智通財經APP獲悉，今年年初，受強勁的商業和消費需求推動，美國經濟增長加速。根據美國經濟分析局周四發布的初步估計，經通脹調整後的國內生產總值(GDP)在第一季度按年率增長了2%，略低於預期的3%，但仍遠高於前值0.5%。此前，美國有史以來持續時間最長的聯邦政府停擺限制了2025年最後幾個月的經濟增長。

美國一季度經濟保持韌性，通脹加速

消費支出約佔經濟活動的三分之二，增速超出預期，達到1.6%，主要受服務需求的推動。企業在設備和設施方面的支出增長10.4%，創近三年來最快增速，這得益於人工智能領域的快速投資。

雖然較高的退稅額有助於支撐家庭支出，但GDP報告顯示，由於戰爭導致汽油價格飆升，3月份通脹壓力急劇上升。聯儲局首選的通脹指標——個人消費支出(PCE)價格指數——3月按月漲0.7%，創2022年以來最大漲幅。根據美國經濟分析局(BEA)的另一項數據，該指數較上年同期上漲3.5%。此後，汽油價格持續攀升，目前已達到2022年以來的最高水平。

剔除食品和能源價格的核心PCE價格指數經季節性調整後，3月按月上漲0.3%，推動年化通脹率達到3.2%，均與普遍預期相符。但核心通脹率創下自2023年11月以來的最高水平。

與此同時，一季度核心PCE物價指數按年上升4.3%，超過預期。通脹加速的首要推手來自中東。據美國汽車協會(AAA)數據，4月28日美國汽油均價達到每加侖4.18美元，為伊朗戰爭爆發以來的最高水平，同時也是2022年4月以來的峯值。自2月28日衝突爆發以來，全美汽油價格已累計上漲約1.20美元，漲幅高達40%。

2月26日——中東衝突爆發前兩天——全美汽油均價僅約每加侖2.98美元。兩個月間，美國消費者在汽油上的額外支出已超150美元，經濟學家預測到年底這一數字將接近800美元。

更令市場不安的是，4月30日國際油價一度飆升至每桶126美元上方，創四年新高。標普同日將2026年原油價格假設調整為WTI每桶95美元、布倫特每桶100美元。霍爾木茲海峽仍未顯示任何復航跡象，美伊雙方圍繞海峽控制權的博弈持續升級。

此外，雖然美國家庭需求較上一季度有所降溫，但部分原因可能反映了年初美國大部分地區遭遇的嚴寒天氣。經通脹調整後，3月份家庭支出按月增長0.2%，主要原因是消費者增加了對汽車和家居用品等商品的支出，低於預期。

而美國勞工部報告稱，截至4月25日當周，經季節性調整後的初請失業金人數為18.9萬人，較前一周減少2.6萬人，遠低於此前預估的21.2萬人。這是自1969年9月以來的最低水平，而過去一年來，美國勞動力市場一直處於低招聘低解僱的模式。

由於貿易和庫存波動往往會扭曲GDP，經濟學家密切關注一個更窄的潛在需求指標，即最終銷售額(面向國內私人購買者的銷售額)。該指標在第一季度增長了2.5%，較上一季度有所回升。

報告指出，儘管中東衝突導致油價飆升並擾亂全球供應鏈，但美國經濟迄今為止仍保持穩健。然而，如果受通脹困擾的消費者變得更加謹慎，地緣政治局勢可能會削弱經濟增長前景。

今年第一季度，就業增長平均每月達到6.8萬個工作崗位，而去年同期每月僅增長2萬個。與2023年和2024年相比，勞動力市場增速顯著放緩。一些經濟學家將此歸咎於特朗普的貿易和移民政策，他們認為這些政策降低了勞動力需求和勞動力供給。

疲軟的勞動力市場抑制了工資增長。關稅推高了部分商品價格，儘管對官方通脹數據的影響較為溫和。經濟學家表示，消費者依靠儲蓄或減少儲蓄來維持支出，他們認為這種情況無法無限期地持續下去。3月，美國家庭支出增長速度持續超過收入增長速度(因為工資增長跟不上收入增長)，儲蓄率小幅下降至 4 年來的新低。

經濟學家警告稱，通脹上升可能會抵消部分預期中的減稅刺激效應。他們預計，大幅增加的退稅帶來的提振作用很快就會消退，從而導致今年的消費支出疲軟。經濟學家預計，中東戰爭將從第二季度開始對經濟增長造成壓力。

AI投資拉動經濟增長

在宏觀經濟的動盪中，美國科技巨頭正在掀起一場史無前例的資本支出狂潮。Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟四家科技巨頭2026年的資本支出合計預計高達7250億美元，主要用於建設人工智能和雲數據中心。這一數字超過了瑞士的GDP總量，較此前約6500億美元的預估進一步上調。

各家的支出計劃令人瞠目：微軟預計2026年資本支出約為1900億美元，按年暴增超過六成;亞馬遜維持2000億美元的預估;Alphabet將指引上調至1800億至1900億美元;Meta則將全年資本開支上調至1250億至1450億美元。財報數據同時顯示，亞馬遜一季度資本開支達442億美元，微軟資本開支及孖展租賃支出達319億美元，按年大增49%。

聯儲局主席鮑威爾周三在其任期內的最後一次新聞發布會上稱，美國經濟「相當有韌性」，部分原因是美國各地對數據中心的需求「似乎永無止境」。但這種需求正遭遇重大阻力：伊朗戰爭導致油價跳漲約50%，影響已從運輸端傳導至數據中心組件製造的所有環節。AI投資能否在滯脹環境中兌現商業回報，正在成為2026年資本市場的核心懸念。

聯儲局降息路徑存變數

聯儲局官員本周維持利率不變，但由於伊朗戰爭帶來的不確定性加劇，他們在政策前景方面存在越來越大的分歧。但真正引爆市場關注的是投票結果：8票讚成、4票反對，創下1992年10月以來反對票數量最多的紀錄。4名反對票委員立場並不一致：聯儲局理事斯蒂芬·米蘭主張降息25個點子，而克利夫蘭聯儲主席哈瑪克等三人則支持維持利率不變，但反對聲明中納入寬鬆傾向的表述。這意味着，從鴿派到鷹派，各方對政策路徑的分歧已難以調和。

在市場預期方面，摩根大通首席美國經濟學家費羅利指出，儘管能源衝擊給經濟帶來下行風險，但通脹上行壓力更為突出，預計聯儲局2026年全年維持利率不變，下一次利率調整很可能為加息，時間預計在2027年第三季度。摩根士丹利則宣佈放棄此前對聯儲局2026年降息的預測，現預計降息將從明年開始。

經濟增長速度可能支撐了金融市場對聯儲局將維持利率不變的預期，只要勞動力市場沒有惡化，利率可能還會維持到2027年。甚至美國利率期貨數據顯示，在美國經濟數據公布後，市場對2026年底前加息的概率預期小幅上升。