國信證券認為，泡泡瑪特跨界小家電戰略意義大於短期業績。產品採取IP授權+外協生產模式，主打高顏值、潮玩化、中高端路線，兼具潮玩美學、實用功能與收藏屬性，憑藉IP情感價值形成差異化優勢。預計2026年小家電收入約4.87億元，佔公司總營收僅約1%；毛利率約52.8%，雖顯著高於家電行業平均，但較公司主營70%的毛利率仍有差距。

泡泡瑪特正將旗下頭部IP從潮玩盲盒延伸至日常家電，這一跨界佈局在資本市場與消費市場同步引發強烈反響。

Labubu冰箱正式開售前日，市場熱度已提前引爆：二手平台報價一度被炒至逾9萬元，京東預售預約人數突破4.5萬。4月29日早盤，泡泡瑪特股價應聲走高，一度漲近4.6%，截至發稿漲幅收窄至2.48%，報157港元。拉長時間維度看，公司股價自2025年8月底觸及322港元的歷史高點後便一路下行，至今股價已腰斬。

國信證券4月20日發布的報告指出，泡泡瑪特小家電採取IP授權+外協生產的輕資產模式，主打「潮玩美學+實用功能+收藏屬性」三位一體定位，走中高端路線。憑藉IP情感價值、高顏值設計及限量編號等收藏屬性，產品對潮玩核心客群具備較強吸引力，亦有望實現一定破圈效應。

報告預計，2026年小家電收入約4.87億元，佔當年總營收約1%，其中吹風機為第一大單品，預計銷售額約2.19億元。毛利率預計約為52.8%，高於行業平均水平。小家電短期業績貢獻有限，但中長期有望拓寬產品線與使用場景、提升核心粉絲復購率並吸引新客群，戰略意義較高。

IP賦能，外協生產：潮玩美學切入小家電

首批產品線覆蓋冷藏箱、電熱水壺、咖啡機、吹風機及電動牙刷五大品類，採取IP授權+外協生產的輕資產模式，通過京東等線上渠道及線下門店銷售。產品定價介於400元至1500元之間，主打高顏值、潮玩化、中高端路線。

其中，LABUBU迷你冷藏箱參考定價1000至1300元，採用手繪圖案及立體造型設計；SKULLPANDA吹風機定價600至800元，搭載負離子功能；DIMOO電動牙刷定價400至600元，設有隱藏限量編號，賦予收藏屬性。

橫向對比來看，泡泡瑪特小家電的價格與北鼎、雀巢、飛利浦、摩飛等品牌同類產品相仿，但在產品顏值、IP情緒價值及收藏屬性方面形成差異化優勢，對潮玩愛好者群體具備較強吸引力，對其他消費群體亦具備一定破圈能力。

社媒熱度居高不下，粉絲期待值持續攀升

預售熱度居高不下並非無跡可尋——其社媒數據早已為此埋下伏筆。

據國信證券統計，多平台數據顯示（數據截至4月15日15時），泡泡瑪特小家電已積累相當高的社媒熱度：抖音「泡泡瑪特家電」話題累計播放量約1億次；微博話題閱讀量達395.1萬次，其中約六成用戶表達對跨界創新的期待，約兩成持觀望態度。小紅書上，LABUBU冷藏箱相關帖子累計讚好數超1300，顯著高於同期其他內容。

短期收入貢獻有限，毛利率預計超50%

國信證券預計，泡泡瑪特小家電2026年收入約為4.87億元，佔當年總營收約1.04%。分品類看，吹風機為第一大單品，預計年銷量約31.3萬件、銷售額約2.19億元；迷你冷藏箱預計年銷量10萬件、銷售額約1.15億元；咖啡機、電熱水壺及電動牙刷合計貢獻約1.53億元。

各品類具體測算如下：

• 迷你冷藏箱：關注度最高，中高端競品較少。產品採用LABUBU手繪圖案及立體門把手設計，小巧便攜。預計年銷量10萬件，按均價1150元測算，銷售額約1.15億元。

• 電熱水壺：競品較多，核心競爭力在於產品設計與品牌調性。預計年銷量約7.2萬件，按均價800元測算，銷售額約0.58億元。

• 咖啡機：定價處於中高端區間，具備話題性與社交屬性，適用家居、辦公等場景。預計年銷量約4.3萬件，按均價1250元測算，銷售額約0.54億元。

• 吹風機：定價600-800元，與飛利浦、摩飛中高端款相近。預計年銷量約31.3萬件，按均價700元測算，銷售額約2.19億元。

• 電動牙刷：定價400-600元，隱藏限量編號賦予收藏屬性。預計年銷量約8.3萬件，按均價500元測算，銷售額約0.41億元。

盈利能力方面，預計小家電毛利率約為52.8%，高於家電行業平均水平。基於加價倍率約3倍測算，4.87億元銷售額對應生產製造成本約1.62億元；按30人團隊、人均年薪30萬元估算，員工成本約0.09億元；物流及關稅等其他成本約佔營收12%，約0.58億元。與泡泡瑪特整體約70%的毛利率相比，小家電雖有一定差距，但仍屬高盈利品類。

整體而言，小家電短期業績貢獻有限，但中長期有望拓寬產品線與使用場景、提升核心粉絲復購率並吸引新客群，戰略意義較高。跨界成效究竟如何，仍有待市場檢驗。