文章來源：金融界
對許多投資者而言，黃金仍是一種異常資產，因為它不產生現金流、不支付股息，也難以用傳統估值模型進行評估。不過，在Morton Wealth首席執行官Jeff Sarti看來，這恰恰是黃金的意義所在。
Sarti在接受Kitco News採訪時表示：「黃金不是一種投資——它是儲蓄。長期來看，黃金的作用是價值儲存。」
Sarti所在公司自2015年以來一直持有黃金頭寸。儘管今年年初黃金的拋物線式上漲在市場上引發了大量興奮情緒，但他說，這一走勢反而讓他感到緊張。他解釋稱，黃金真正的作用正被廣泛誤解，儘管其長期投資邏輯正在增強。
在Sarti看來，黃金的核心定位是終極價值儲存資產，它經受住了歷史上所有法定貨幣體系的考驗。他說：「儲備貨幣來來去去，但黃金已經證明，它能夠世代承擔這一角色。」
儘管許多基金經理迴避黃金，因為作為一種無收益資產，黃金難以估值，但Sarti認為這些擔憂被過度複雜化。他補充說，自己將黃金視為對沖債務上升和貨幣貶值的工具。
他說：「從定義上講，價值儲存應該是無聊的。我希望金價在2500美元，而不是10000美元——因為10000美元意味着某些事情非常不對勁。」
這一觀點與推動近期市場動能的投機敘事背道而馳。雖然Sarti承認過去一年存在「投機狂熱」，但他說，這種活動在任何資產周期中都很常見，並不會削弱黃金的長期角色。
Sarti表示，過去十年裏，他的公司一直在貴金屬（核心股）領域保持「高個位數」敞口，其中約5%至6%配置於黃金，另有2%至3%配置於礦業股票。
Sarti稱，該公司並不試圖擇時，而是採取嚴格的再平衡策略。他補充說，在金價於1月升至紀錄高位期間，公司已獲利了結部分頭寸。
他說，礦業股被視為黃金敞口中更具戰術性的延伸，因為其波動性更高，並且對能源等投入成本更加敏感。
展望短期波動之外，Sarti表示，他對黃金的長期看漲觀點源於對政府債務和貨幣政策的結構性擔憂。他說：「按照任何經濟學公式來看，我們都已經破產。我們之所以還沒有破產，唯一原因是我們擁有印鈔機。」
他表示，對政策制定者而言，最可能的前進路徑是持續的貨幣貶值，並伴隨金融壓制，包括潛在的收益率曲線控制。Sarti補充稱，面臨不可持續債務水平的不僅僅是美國；由於所有這些經濟不確定性，各國幾乎不可能通過更高增長來解決債務問題。
他解釋稱，一旦通脹性政策被實施，就將標誌着「越過盧比孔河」，並可能成為進一步提高黃金配置比例的理由。
在這種環境下，Sarti認為黃金仍處於低配狀態，尤其是在機構投資者當中。他援引估算稱，全球投資組合中的黃金敞口不到0.2%，並表示：「幾乎沒有人持有黃金。」
這種參與度不足表明，當前漲勢可能仍處於早期階段，其驅動力更多來自宏觀基本面，而不是廣泛的投機過熱。他說：「我認為普通大衆甚至還沒有開始討論這些問題。」
對Sarti而言，真正峯值即將到來的信號將是文化層面的，而不是技術層面的。他說：「當黃金成為主流話題——當你在超級碗廣告中看到黃金時——那時我纔會開始擔心。」
與此同時，Sarti表示，黃金最終只是更廣泛策略中的一部分，而這一策略的核心是實物資產和非相關性投資。
在債務上升、通脹風險持續以及潛在滯脹的環境下，Sarti預計投資者將越來越偏好有形資產，而非金孖展產。他表示，這種轉變可能會定義黃金市場的下一階段——黃金不再是一筆投機交易，而是投資組合韌性的基礎組成部分。
責任編輯：朱赫楠