一家綜合金融集團的財報，最怕「看起來平穩，拆開後分化」。中國平安2026年一季報，正是這樣一份成績單。

　　4月29日，中國平安發布2026年一季度業績報告。報告期內，公司實現歸母營運利潤408億元，按年增長7.6%；歸母淨利潤250億元，按年下降7.4%；歸母淨資產10183億元，較年初增長1.8%。與此同時，壽險及健康險新業務價值156億元，按年增長20.8%；產險綜合成本率95.8%，按年優化0.8個百分點；綜合投資收益率僅0.2%，按年下降1.1個百分點。

　　在多位受訪業內人士看來，這組數據背後呈現出一個典型特徵：經營端持續修復，但利潤端受投資波動影響明顯，財報結構出現分化。

【結構剪刀差】

營運利潤向上，淨利潤向下

　　一季度最值得關注的，是營運利潤與淨利潤的「剪刀差」。

　　大河財立方記者注意到，報告期內，集團歸母營運利潤保持增長，其中壽險及健康險貢獻281億元，按年增長4.6%；銀行業務84億元，按年增長3.0%；資產管理業務32億元，按年大幅增長193.3%；財產保險業務28億元，按年下降13.4%。

　　但另一方面，歸母淨利潤卻按年下滑7.4%。

　　對此，一位從事財務行業十多年的人士在接受大河財立方記者採訪時表示：「從結構看，平安的經營基本面是穩定的，營運利潤增長說明主業並沒有失速。但淨利潤更多反映的是會計口徑下的投資表現，短期容易受到權益市場波動影響。」

　　該人士進一步指出，一季度淨投資收益率僅小幅下降至0.8%，說明利息、股息等穩定收益仍具韌性；但綜合投資收益率降至0.2%，則反映出權益資產的波動對利潤表產生了直接衝擊。

　　「對於保險公司來說，利潤結構正在發生變化。經營端越來越穩，但利潤端對資本市場的敏感度在提升。」上述人士稱。

【壽險以及健康險】

新業務價值增長20.8%，轉型開始兌現

　　壽險及健康險業務，是本次財報中的核心亮點。

　　一季度，新業務價值達到156億元，按年增長20.8%。在行業整體仍處於轉型期的背景下，這一表現較為突出。

　　北京一位壽險行業資深人士對大河財立方記者表示：「新業務價值的增長，比規模保費更有含金量，它反映的是未來利潤能力。從這一指標來看，平安過去幾年的渠道調整和產品結構優化，正在逐步兌現。」

　　值得注意的是，平安正在強化「保險+服務」的模式。數據顯示，享有醫療健康權益的客戶，其壽險新單件均保費是普通客戶的1.2倍；居家養老權益客戶為5.9倍；高品質養老權益客戶則達到28.8倍。

　　對此，上述保險人士分析稱：「壽險行業正在從單一產品競爭，轉向綜合服務能力競爭。醫療、養老等服務的嵌入，本質上是在提升客戶黏性和支付意願。但這也意味着，對公司的資源整合能力和服務兌現能力提出了更高要求。」

【產險】

成本率在優化，利潤卻在下滑

　　產險業務呈現出另一種結構性矛盾。

　　大河財立方記者注意到，一季度，平安產險實現原保險保費收入910億元，按年增長6.8%；綜合成本率95.8%，按年優化0.8個百分點，顯示承保質量有所提升。

　　但與此同時，財產保險業務歸母營運利潤按年下降13.4%。

　　上述保險人士在接受大河財立方記者採訪時表示：「成本率優化說明承保端在改善，但利潤不只是承保結果，還受到投資收益、準備金調整以及業務結構變化的影響。」

　　在他看來，在新能源車險快速發展、非車險風險複雜化的背景下，產險行業的經營難度正在上升。「過去拼規模，現在更考驗定價能力和風險識別能力。成本率下降是一個好信號，但轉化為利潤還需要時間。」

【銀行與綜合金融】

穩，但不再是增長引擎

　　銀行板塊延續「穩」的特徵。

　　記者注意到，一季度，平安銀行淨利潤145億元，按年增長3.0%；營業收入353億元，按年增長4.7%；不良貸款率1.05%，維持低位；年化淨息差1.79%，仍處於低利率環境下。

　　上述財務人士對記者解釋稱：「銀行業務更多承擔穩定器角色，在當前利率環境下，利潤增長空間相對有限，但資產質量保持穩健，對集團整體具有支撐作用。」

　　綜合金融方面，截至3月末，平安個人客戶數達到2.52億，客均合同數2.94個，價值客戶數4075萬，持續增長。

　　對此，上述保險行業人士對記者說：「客戶規模和生態優勢仍然是平安的重要資產，但資本市場更關注的是，這些用戶能否持續轉化為盈利能力，這取決於產品、服務與渠道的協同效率。」

（文章來源：大河財立方）