周三，聯儲局在內部分歧異常嚴重的情況下，決定維持關鍵利率不變。政策制定者們正努力應對持續通脹對政策的影響，同時等待央行即將到來的領導層交接。
這可能是傑羅姆·鮑威爾作為主席主持的最後一次會議。負責制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）投票決定將基準基金利率維持在3.5%-3.75%的區間。市場此前已完全消化了保持不變的可能性。
然而，此次會議出現了戲劇性的轉折。
外界原本預期委員會會例行投票維持基準利率不變，但FOMC實際投票結果為8比4，官員們對各自投票給出了不同理由。
上一次有四名FOMC成員投反對票還要追溯到1992年10月。
自2025年9月加入聯儲局以來一直持異議的理事斯蒂芬·米蘭再次投票支持降息25個點子。
另外三張反對票來自克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克、明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利和達拉斯聯儲主席洛裏·洛根。他們表示同意維持利率不變，但「不支持在當前聲明中加入寬鬆傾向」。
這三人爭議的焦點是以下表述：「在考慮對聯邦基金利率目標區間進行進一步調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估後續數據、不斷演變的前景以及風險平衡。」
「進一步」一詞暗示下次利率調整很可能是下調，因為最近幾次利率行動都是降息。哈馬克、卡什卡利、洛根以及聯儲局其他幾位官員均警告過持續通脹的危險。物價上漲意味着聯儲局需要維持較高利率——自2025年下半年以來，聯儲局一直傾向於寬鬆政策。
在會後聲明中，委員會指出：「通脹仍處於高位，部分反映了近期全球能源價格的上漲。」
市場普遍預期聯儲局將按兵不動，事實上，市場已定價今年剩餘時間及2027年大部分時間內利率都不會變化。聯儲局官員在3月會議上表示，他們預計今年降息一次，2027年再降息一次，屆時基金利率將降至約3.1%的預期「中性」水平。
這一決定標誌着委員會連續第三次會議選擇按兵不動——此前去年曾連續三次降息。
在鮑威爾擔任主席的八年大部分時間裏，儘管聯儲局一直在努力遏制通脹並抵制白宮的激進政治壓力，他仍能在委員會內部維持強有力的共識。
然而，政策制定者面臨的經濟環境是，通脹確實遠高於聯儲局2%的目標，特朗普的關稅和飆升的能源價格令政策複雜化。通常，聯儲局官員會看穿這兩個因素帶來的暫時性價格衝擊，但價格持續飆升的時間之長，引發了對消費者更長期影響的擔憂。
在聯儲局所謂的雙重使命的另一面，對「低招聘、低裁員」勞動力市場的擔憂已經緩解。
3月非農就業人數增長17.8萬，好於預期，失業率降至4.3%。至於4月，薪資處理公司ADP報告稱，每周平均私人就業增長約為4萬人，進一步表明就業形勢雖算不上強勁，但總體健康。
利率決議已成定局，市場注意力將迅速轉向鮑威爾會後的新聞發布會。市場通常密切關注主席的講話，以尋找未來政策方向的線索，但在本次情況下，最突出的問題將是：鮑威爾在5月主席任期結束後是否會留任。
當天早些時候，參議院銀行委員會按照黨派路線投票，推進了總統唐納德·特朗普對凱文·沃什出任下一任聯儲局主席的提名。外界普遍預計，參議院全體會議也將跟進，這將標誌着聯儲局自2018年鮑威爾接任以來首次更換領導層。
鮑威爾面臨一個選擇：要麼在沃什上任時離任，要麼完成其聯儲局理事剩餘兩年任期的全部或部分。如果鮑威爾選擇留下，這將是自1948年馬里納·埃克爾斯以來，首次出現現任主席不離開理事會的情況。
鮑威爾和埃克爾斯面臨着相似的挑戰——白宮對貨幣政策的施壓。在埃克爾斯的時代，哈里·S·杜魯門總統推動聯儲局維持低利率以幫助降低政府借貸成本。特朗普則施壓聯儲局，要求其幫助住房和勞動力市場，並幫助減輕美國近39萬億美元國家債務的孖展負擔。
在埃克爾斯時代，這種衝突導致了1951年的《財政部-聯儲局協議》，該協議通過在兩個機構之間建立明確的界限，使聯儲局的獨立性正式化。
沃什曾表示要重新審視該協議，並對其進行現代化改造，以適應央行固定收益持有量約達6.7萬億美元的當前時代。這位候任主席主張通過更好的債務發行協調來加強雙方關係，同時推進沃什減少聯儲局在債券市場影響力的目標。
鮑威爾曾就聯儲局獨立性發表過強硬言論。司法部試圖傳喚他參與聯儲局大樓翻新項目的努力迄今未果，相關刑事調查已被撤銷。
他留下的理由之一，是等到翻新項目調查——該調查已由美國檢察官珍妮·皮羅移交至聯儲局監察長辦公室——結束。此外，還有一些關於獨立性的持續問題，是鮑威爾作為理事可以抵制的，其中包括可能更換地方聯儲主席的問題。
責任編輯：張俊 SF065