金吾財訊 | 美東時間4月29日，聯儲局宣佈將聯邦基金利率區間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場普遍預期，同時也是連續3次會議按兵不動。

值得一提的是，本次暫停降息的決策沒能得到全體FOMC投票委員的一致支持，在12名FOMC投票委員中，有4人投出了反對票，是1992年10月以來，聯儲局利率決議和政策聲明出現反對票最多的一次，凸顯內部分歧愈發嚴重。其中聯儲局理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）主張降息25個點子；克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里、達拉斯聯儲主席洛根也投出了反對票，但不支持在聲明中寫入放鬆政策傾向的內容。

美國聯儲局主席鮑威爾表示，目前政策利率可能處於中性區間，認為處於良好位置，可以按兵不動觀察情況，而貨幣政策並非預設的既定路線，將根據每次會議的情況作出決策，又指若有加息意願，就會轉向傾向加息的政策立場，若要減息，亦提前發出信號，而現時沒有委員呼籲加息。「委員會大多數成員不想更改措辭，我認為我們在此次會議上不需要這樣做。或許下次會議就會考慮改變目前的寬鬆傾向。」鮑威爾說。

能源價格推高通脹

聯儲局主席鮑威爾在會議後表示，當前通脹水平仍偏高，部分原因是能源價格上升；同時勞動市場需求趨於緩和，失業率基本保持穩定，而中東事件則成為影響經濟前景的不確定因素之一。他進一步指出，目前尚未觀察到汽油價格上漲對經濟造成明顯放緩跡象，強調美國經濟韌性較強，預計今年經濟增長率將維持在2%以上；短期內能源價格上升會推高整體通脹，但關稅帶來的一次性價格上漲影響將逐步消退。

美伊談判目前陷入僵局，市場對中東原油供應長期中斷的憂慮加劇，隔晚國際油價大幅收漲，紐約6月份期油升穿100美元，收報106.88美元/桶，升幅約7%，創近1個月新高；倫敦6月份布倫特期油收報118.03美元/桶，升幅6.08%，為1個月以來最高，並連升8個交易日。

受國際油價影響，美股指數受壓，在議息會議結束後道指跌幅曾擴張至433點，最低見48708點，截至收盤，道指仍跌280點或0.57%，報48861點；標指微跌0.04%，報7135點；而明星科技股業績普遍勝預期，支撐納指微彈0.04%，報24673點。

鮑威爾退而不休

當前鮑威爾的主席任期即將屆滿，美國參議院銀行委員會已以13比11的投票結果，通過了沃什擔任聯儲局主席的提名確認程序。參議院最早可能在5月11日當周對沃什的提名進行最終表決，若順利通過，沃什有望在5月15日鮑威爾任期結束前宣誓就職。此次投票呈現明顯的黨派分歧，13名共和黨委員全部支持沃什，而11名民主黨委員均投出反對票，核心疑慮在於他們對沃什「制定政策時不考慮總統意願」的表態存疑。

由於維持利率不變的決議已被市場充分定價，此次會議後，市場的關注焦點更多集中在鮑威爾任內的最後一次新聞發布會上。鮑威爾在發布會上明確表示，這是他最後一次以聯儲局主席身份出席記者會，5月15日任期結束後，他將繼續擔任聯儲局理事，直至合適時機再正式離任。

他解釋稱，選擇留任理事是源於對針對聯儲局的一系列法律攻擊的擔憂，這些攻擊已威脅到聯儲局在不受政治因素干擾的情況下制定貨幣政策的能力，同時強調留任行為不涉及任何政治性質，聯儲局必須堅守貨幣政策的獨立性。

鮑威爾還透露，他原本已計劃退休，但近期的一系列事件讓他不得不選擇留下；他對司法部結束針對自己的刑事調查表示歡迎，對方已承諾除非收到刑事移交，否則不會重啓調查，但他重申，在司法部徹底結束調查前，自己不會離開理事會。此外，他承諾在擔任理事期間將保持低調，不會成為「影子主席」，避免干擾新主席的工作。

有趣的是，美國總統特朗普在社交媒體上發帖稱：「鮑威爾想留在聯儲局，是因為他在別處找不到工作——沒人想要他。」

年內仍有降息空間

對於未來的降息路徑，截至目前，據CME「聯儲局觀察」，聯儲局到6月維持利率不變的概率為98.8%，累計降息25個點子的概率為1.2%。聯儲局到7月維持利率不變的概率為94.6%，累計降息25個點子的概率為5.4%。聯儲局到9月維持利率不變的概率為94.1%，累計降息25個點子的概率為5.8%，累計降息50個點子的概率為0.1%。

華泰證券認為，聯儲局在2026年降息的門檻有所提高，不排除聯儲在6月會議點陣圖中取消降息指引的可能性。往前看，中東局勢緩和將推動油價回落，疊加關稅影響消退，美國通脹或溫和回落；二季度新增非農邊際降溫，失業率季節性回升可能為下半年降息1-2次創造條件，但降息前景不確定性加大。

中金公司表示，從利率中性的角度上，當前美國的實際利率（1.88%）仍高於自然利率（1.40%）約50bp，對應仍有2次25bp的降息空間。況且，近期油價走高推升美債利率，也導致此前一度修復的成屋銷售和工業產出等底層增長數據再度回落，仍然需要降息的支持。只要油價不持續維持在100美元以上直至年底，高基數帶動通脹回落，就可以給聯儲局降息提供空間。