聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾即將迎來其任期的「謝幕時刻」。在領導美國央行八年後，他的主席任期將於5月15日結束，而由特朗普提名的沃什預計將接任這一職位。

鮑威爾此前曾表示，他希望將一個「處於良好狀態的經濟」交給繼任者。他在去年12月表示，希望看到通脹得到控制並回落至2%的目標，同時勞動力市場保持強勁。

失業率總體維持低位，但曾因疫情大幅飆升

在鮑威爾任期初期的前兩年，美國失業率維持在較低水平。然而，這一局面在2020年4月發生劇烈變化，新冠疫情爆發導致失業率飆升至14.8%，創下至少自1948年以來的最高水平。這一上升主要源於停薪休假、裁員以及企業關閉。

（圖源：美國勞工統計局、Business Insider）

此後，失業率逐步回落，並在過去幾年維持在約4%左右的水平。雖然這一水平在歷史上仍屬較低，但已高於鮑威爾上任時的水平。與此同時，勞動力參與率有所走弱，今年3月在剔除疫情因素後降至上世紀70年代以來的最低水平。

就業市場復甦迅速，但近年動能減弱

在鮑威爾任期內，就業市場面臨一系列不利因素的衝擊，包括新冠疫情、移民放緩以及為應對持續高通脹而維持的高借貸成本。

從新冠疫情造成的歷史性就業下滑中恢復，大約用了兩年時間，這一速度明顯快於2008年金融危機後長達六年的復甦周期。

（圖源：美國勞工統計局、Business Insider）

疫情後，美國曾經歷一段「辭職潮」，勞動力市場極度緊張，員工更容易跳槽獲取更好待遇。然而，這一現象已逐漸消退。過去兩年，就業市場的特點轉為招聘放緩、企業需求下降以及員工主動離職率降低。

在行業層面，休閒和酒店業在疫情初期受到衝擊最大，而近年來科技行業因早期過度招聘而成為裁員最明顯的領域。相比之下，醫療保健行業成為支撐就業的重要力量。

通脹問題貫穿任期，政策反應引發討論

通脹在鮑威爾任期內持續處於較高水平。2020年底，美國通脹率約為1%，但到2022年6月已升至9.1%。這一上升主要受到強勁消費需求以及高度寬鬆的貨幣和財政政策推動。

（圖源：美國勞工統計局、Business Insider）

此外，疫情期間的供應鏈中斷以及俄烏衝突推高能源價格，也進一步加劇了通脹壓力。

進入2026年初，通脹一度回落至接近2%，但由於伊朗衝突帶動油價上漲，3月通脹再次出現反彈。

從核心指標來看，聯儲局重點關注的核心PCE物價指數從2018年2月的1.6%升至2026年2月的約3%，仍高於2%的目標。

（圖源：美國經濟分析局、Business Insider）

有分析認為，聯儲局在通脹初期反應偏慢，但也指出，在啓動緊縮後，其加息速度屬於歷史上最快之一。

貨幣政策經歷劇烈轉向，當前維持限制性水平

鮑威爾任期內的貨幣政策經歷了從極度寬鬆到快速收緊的顯著轉變。為應對疫情衝擊，聯儲局曾將利率降至接近零，並實施大規模寬鬆措施。隨後，為遏制通脹，聯儲局迅速進入加息周期。

（圖源：聯儲局、Business Insider）

在2025年，聯儲局開始逐步降息，但隨着油價上漲和通脹不確定性增加，政策在近期再次轉為觀望。目前利率仍處於相對限制性水平。

分析人士指出，在全球經濟不確定性和政治壓力加大的背景下，制定貨幣政策面臨巨大挑戰。鮑威爾在任期間始終圍繞聯儲局「雙重使命」，即穩定物價與實現充分就業展開政策調整。