管理層表示，短期內算力受限，如果有更多的算力，雲收入將會更高；上調2026年全年資本支出指導範圍至1800億美元至1900億美元，高於之前的1750億美元至1850億美元，並預計2027年的資本支出將比2026年顯著增加。推理芯片TPU方面，已經向一組客戶交付；TPU銷售預計今年晚些時候確認一小部分收入，大部分收入將在2027年實現。

AI全棧戰略進入業績兌現期，Alphabet一季度淨利暴增81%，雲業務積壓訂單翻倍並突破200億美元大關，因AI需求「前所未有」，公司大幅上調全年資本支出。

Alphabet召開了2026年第一季度財報電話會議。管理層表示AI推動雲業務高增，但並未如市場預期的削弱搜索業務，搜索量達到歷史最高水平。已經向一組客戶交付TPU；TPU銷售預計今年晚些時候確認一小部分收入，大部分收入將在2027年實現。

上調2026年全年資本支出指導範圍至1800億美元至1900億美元，高於之前的1750億美元至1850億美元，並預計2027年的資本支出將比2026年顯著增加。

雲業務狂飆：訂單翻倍，打破常規首賣TPU硬件

作為市場最關注的增長引擎，谷歌雲（Google Cloud）在本季度迎來了歷史性突破。

首席執行官Sundar Pichai在會上直言：

「很明顯，我們在 AI 方面的投資和全棧方法正在推動我們各項業務的表現。由於對我們 AI 產品和基礎設施的強勁需求，本季度雲業務再次加速。收入增長 63%，首次超過 200 億美元，我們的 backlog（積壓訂單）按月幾乎翻了一番，超過 4600 億美元。」

雲業務利潤率同樣表現亮眼，營業利潤達到66億美元，按年激增兩倍，營業利潤率從去年同期的17.8%大幅飆升至32.9%。在談及增長動力時，Pichai強調：

「我們的企業 AI 解決方案首次成為雲業務增長的主要驅動力。第一季度，基於我們的生成式 AI 模型構建的產品收入按年增長近 800%。」

市場高度關注的是推理芯片TPU相關表述。Pichai宣佈：

「我們將開始在客戶自己的數據中心內，以硬件配置的方式向一組客戶交付 TPU，以擴大我們的可尋址市場機會。」

針對為何出售此前一直作為內部護城河的TPU硬件，Pichai解釋稱，這是基於「投資資本回報率（ROI）」的考量：

「有些情況是合理的。例如，像資本市場這樣的客戶，他們在運行這些高性能的 AI 工作負載時，希望在自己的數據中心使用 TPU......這幫助我們整個計算環境獲得更大的規模經濟。」

首席財務官Anat Ashkenazi補充表示，TPU硬件協議已反映在4620億美元的訂單中，預計今年晚些時候確認一小部分收入，大部分收入將在2027年實現。

算力焦慮與資本支出：上調2026年指引，2027年將「顯著增加」

面對龐大的訂單和激增的客戶需求，Alphabet管理層毫不掩飾當前的算力瓶頸。

面對分析師關於算力分配的提問，Pichai坦陳了當前的產能約束：

「顯然，短期內我們的計算能力受限。如果我們能夠滿足需求，我們的雲收入會更高。因此，我們正在努力度過這個時刻......我們有一個強大的長期規劃框架，我們看到了未來非凡的機遇，並且我們正在以此框架為指導進行分配。」

為了緩解算力焦慮並抓住AI浪潮，Alphabet給出了極為激進的資本支出指引。Anat Ashkenazi宣佈：

「我們正在更新 2026 年全年資本支出指導範圍至 1800 億美元至 1900 億美元，高於我們之前估計的 1750 億美元至 1850 億美元......我們預計 2027 年的資本支出將比 2026 年顯著增加。」

她強調，公司做出這一決定的核心邏輯在於需求端的極度旺盛：

「我們看到內部和外部對 AI 計算資源的需求前所未有。我們在 AI 方面的投資正在帶來強勁增長，Google Cloud 創紀錄的收入和 backlog 增長以及 Google 服務的強勁表現就是證明。」

搜索基石：AI非但沒削弱廣告，反而推高了查詢量與轉化率

在傳統基本盤方面，Google服務收入為896億美元，按年增長16%。其中，搜索及其他廣告收入增長19%至604億美元。這打破了市場此前對於AI搜索可能侵蝕傳統廣告收入的擔憂。Pichai指出：

「AI 繼續推動搜索使用，查詢量達到歷史最高水平。」

高級副總裁兼首席商務官Philipp Schindler詳細拆解了AI對廣告業務的賦能：

「AI 正在從根本上改變世界搜索和訪問信息的方式......我們正在整個廣告基礎設施中加速部署 Gemini，以幫助企業在比以往更多的地方觸達更多客戶。」

他特別提到了「智能體商業（Agentic Commerce）」的崛起。通過新推出的通用商務協議（UCP），谷歌正在重塑消費者的購物旅程。

「我們實際上不再需要在速度和確定性之間做出選擇，願景是讓整個商業體驗具有輔助性、更個性化、更流暢。」

Schindler舉例稱，希爾頓在使用AI廣告工具後，「以五分之一的支出獲得了三分之一的點擊量，同時平均預訂價值提高了 55%。」

在業績指引的風險提示方面，CFO指出，預計二季度外匯對合併收入的利好將從一季度的3個百分點降至約1個百分點；此外，三月份完成的對安全公司Wiz的收購，預計將在2026年剩餘時間內對雲業務的營業利潤率造成「低個位百分比的負面影響」。

Alphabet 2026年第一季度財報電話會原文翻譯：

投資者關係主管 Jim Friedland：
謝謝。大家下午好，歡迎參加 Alphabet 2026 年第一季度財報電話會議。今天與我們在一起的有 Sundar Pichai、Philipp Schindler 和 Anat Ashkenazi。

現在，我將快速介紹安全港聲明。我們今天關於業務、運營和財務表現的一些陳述可能被視為前瞻性陳述。此類陳述基於當前預期和假設，受多種風險和不確定性影響。實際結果可能存在重大差異。請參閱我們的 10-K 表和 10-Q 表，包括風險因素。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。

在本次電話會議中，我們將介紹 GAAP 和非 GAAP 財務指標。非 GAAP 指標與 GAAP 指標的調節包含在今天的財報新聞稿中，該新聞稿已分發並通過我們的投資者關係網站 abc.xyz/Investor 向公衆提供。除非另有說明，我們的評論將基於按年比較。

現在，我將把電話轉給 Sundar。

首席執行官 Sundar Pichai：
謝謝 Jim。大家好，感謝今天加入我們。對 Alphabet 來說，這是一個出色的季度。上周的 Cloud Next 大會充分展示了我們的發展勢頭，五月還有 I/O、Brandcast 和 GML 帶來更多精彩。希望大家關注，了解我們的進展。

很明顯，我們在 AI 方面的投資和全棧方法正在推動我們各項業務的表現。在搜索及其他業務方面，收入增長了 19%。用戶喜歡我們的 AI 體驗，如 AI 模式和 AI 概要，並且更頻繁地使用搜索。

由於對我們 AI 產品和基礎設施的強勁需求，本季度雲業務再次加速。收入增長 63%，首次超過 200 億美元，我們的 backlog 按月幾乎翻了一番，超過 4600 億美元。Gemini Enterprise 勢頭強勁，付費月活躍用戶按月增長 40%。

在訂閱方面，本季度是我們消費 AI 計劃有史以來最強勁的一個季度，主要得益於 Gemini 應用的採用。總體而言，付費訂閱數量目前已達到 3.5 億，其中 YouTube 和 Google One 是主要驅動力。我們的 AI 模型勢頭強勁。通過客戶直接使用的 API，我們的第一方模型現在每分鐘處理超過 160 億個 token，高於上季度的 100 億個。

今天，我將分享我們在 AI 全棧方面的進展，然後是搜索和雲業務，接着是 YouTube 和其他賭注。

首先是我們的人工智能基礎設施。這是我們採用全棧方法推動客戶增長和產品採用的人工智能戰略的基礎。我們的定製 TPU、Axion CPU 和最新的 NVIDIA GPU 繼續構成業界最廣泛的計算選項。NVIDIA GPU 是我們 AI 加速器產品組合的核心部分，除了已提供的基於 Blackwell 和 Hopper 的實例之外，我們將率先提供 NVIDIA Vera Rubin NVL72。

在 Cloud Next 大會上，我們推出了第八代 TPU，分別針對訓練和服務進行了專門優化，能夠應對最苛刻的智能體工作負載。TPU 8t 提供高性能模型訓練，處理能力是 Ironwood 的三倍，性能是其兩倍。TPU 8i 提供經濟高效的低延遲推理，每美元性能比上一代提高 80%。這一卓越的基礎設施為我們世界一流的 AI 研究提供動力，包括模型和工具，這些研究進展非常順利。

Gemini 3.1 Pro 持續在推理、多模態理解和成本方面推陳出新。我們迅速擴展了 Gemini 3.1 模型系列，為開發者提供更多選擇，包括我們成本高效的 Flash 模型。3.1 Flash Live 是我們最新的音頻模型，提高了精度和推理能力，使語音交互更加自然直觀。它現在為搜索和 Gemini 應用中的對話功能提供支持。語音轉文本現已支持 70 種語言。藉助 3.1 Pro，我們的深度研究智能體獲得了重大升級，包括 MCP 支持和原生可視化。

我們的生成式媒體模型非常受歡迎。Lyria 3 自 Gemini 應用推出以來已生成超過 1.5 億首歌曲。Nano Banana 2 達到 10 億張圖片的時間幾乎是 Nano Banana 1 的一半。Veo 3.1 Lite 是我們迄今為止最具成本效益的視頻模型。

在此基礎上，我們發布了 Gemma 4，這是我們最智能的開放模型。短短几周內下載量已超過 5000 萬次。事實上，我們的開放模型目前總下載量已超過 5 億次。

展望未來，我們專注於推動基礎模型的下一前沿領域，包括智能、智能體和智能體編碼，並且我們正在使用最新技術來改變我們的工作方式。例如，通過反重力技術，我們正在轉向真正的智能體工作流。我們的工程師現在正在協調完全自主的數字工作組，並以更快的速度進行構建，未來還有更多。

接下來，我們通過產品和平台每天將有益的人工智能交到數十億人手中。今年早些時候，我們推出了個人智能，幫助人們獲得更個性化、更有用的回覆。它現在已應用於 Gemini 應用、AI 模式和 Chrome 瀏覽器中的 Gemini。早期反響良好，本月我們集成了 Nano Banana 2，使得在 Gemini 應用中創建個性化圖像成為可能。

Maps 最近獲得了十多年來最重大的升級，集成了 Gemini。用戶現在可以與 Maps 進行對話，並獲得更個性化的建議和直觀的路線指引。Pixel 10a 上市後獲得好評，提供了 Google 最佳的 AI 功能，如 Gemini Live 和 AI 驅動的相機功能。

轉向搜索，AI 繼續推動搜索使用，查詢量達到歷史最高水平。我們持續投資改進 AI 概要，這推動了整體搜索增長，同時我們看到全球用戶在 AI 模式下的數量和用量均實現了強勁增長。個人智能在美國廣泛推廣，我們看到人們提出更多個性化問題，並得到對他們獨特相關的回覆。

我們還向新國家/地區推出了智能體體驗，例如餐廳預訂，以及全球範圍內的新多模態功能，如搜索直播。我們還在繼續提高效率和速度。即使我們在搜索結果頁面引入了新的 AI 功能，過去五年中我們也已將搜索延遲降低了 35% 以上。自將 AI 概要和 AI 模式升級到 Gemini 3 以來，得益於持續的硬件和工程突破，我們將核心 AI 回覆成本降低了 30% 以上。我們期待在 I/O 大會上分享更多關於搜索的信息。

現在轉到 Google Cloud。Google Cloud 與衆不同，因為我們是唯一一家在整個企業 AI 堆棧中提供第一方解決方案的供應商。我們在收入、運營利潤率和 backlog 方面的增長凸顯了這種差異化。我們的企業 AI 解決方案首次成為雲業務增長的主要驅動力。第一季度，基於我們的生成式 AI 模型構建的產品收入按年增長近 800%。我們贏得新客戶的速度加快，新客戶獲取量比去年同期翻了一番。我們看到交易勢頭強勁，1 億至 10 億美元的交易數量按年翻了一番，並簽署了多個數十億美元以上的交易。我們還在深化與現有客戶的關係。客戶超出其初始承諾的比例達到 45%，比上季度有所加快。

在上周的 Cloud Next 大會上，我們推出了數百項新功能，涵蓋我們垂直優化的 AI 堆棧，這些功能旨在為我們的企業客戶協同工作。我們推出了一個新的 Gemini Enterprise Agent 平台，使用戶能夠構建、編排、治理和優化具有企業客戶所需控制的智能體。結合 Gemini Enterprise 應用中的新功能，如 Projects、Canvas、長期運行的智能體和技能，每個員工都可以構建智能體。

第一季度，Gemini Enterprise 付費月活躍用戶按月增長 40%，其中包括博世、Citywealth、默克和瑪氏公司等全球主要品牌。我們的合作伙伴生態系統在推動 Gemini Enterprise 採用方面發揮着越來越關鍵的作用。我們看到，通過合作伙伴銷售的席位數量以及採用該技術進行內部使用的合作伙伴數量均實現了 9 倍的按年增長。這種勢頭正在帶動我們模型使用量的加速。在過去 12 個月中，有 330 家 Google Cloud 客戶各自處理了超過 1 萬億個 token，其中 35 家達到了 10 萬億個 token 的里程碑。

為了給智能體提供理解業務所需的企業數據上下文，幫助它們智能推理，我們推出了一個新的智能體數據雲。它包括跨雲 Lakehouse、Knowledge Catalog 和深度研究智能體，這些智能體結合了研究和分析技能。例如，使用我們的數據雲，美國運通正在通過將企業數據平台以及數百個生產應用程序遷移到 BigQuery 來實現大規模智能體商務。沃達豐正在主動解決中斷問題，自動化網絡規劃，並精確規劃容量。企業數據對智能體進行推理已變得至關重要。我們在 BigQuery 和 Gemini Enterprise 方面的優勢，使得 BigQuery 中由 Gemini 驅動的工作流程按年增長超過 30 倍。

隨着使用 AI 模型的網絡安全威脅加速增長，我們在 AI 和網絡安全方面的專業知識正在推動對我們智能體防禦產品的強勁需求。三月份，我們完成了對領先的雲和安全 AI 平台 Wiz 的收購，這非常適合我們當前所處的時代。客戶對我們獨特的網絡安全和 AI 產品及服務表現出巨大興趣，以保護其 IT 資產。Wiz 迄今為止的表現超出了我們的預期。結合 Google 的威脅情報、安全運營和 AI 模型，我們正在幫助企業預防和響應威脅。我們推出了新的由 Gemini 驅動的智能體，用於威脅檢測、持續紅隊測試和自動修復，以保護軟件、代碼和雲系統。像德勤、Priceline 和殼牌這樣的客戶正在使用我們的智能體防禦來加強他們的安全態勢。

所有這些都得益於我之前提到的 AI 基礎設施。我們的 TPU 在為 Thinking Machines Lab、Hudson River Trading 和 Boston Dynamics 等客戶提供性能、成本和能效方面繼續保持領先地位。隨着來自 AI 實驗室、資本市場公司和高性能計算應用的 TPU 需求增長，我們將開始在客戶自己的數據中心內，以硬件配置的方式向一組客戶交付 TPU，以擴大我們的可尋址市場機會。

轉向 YouTube，我們的勢頭仍在繼續。在客廳領域，美國觀衆每天觀看超過 2 億小時的 YouTube 內容。截至 3 月份，我們達到了一個新的里程碑，每天有超過 1000 萬個頻道發布 shorts。這種每日活動量證明了人們對這些內容的喜愛程度以及我們為創作者提供的便利性。第一季度，我們的 YouTube Music 和高級服務在全球和美國範圍內的非試用期訂閱者總數，實現了自 2018 年 6 月 YouTube Premium 推出以來最大的季度增長。希望大家能收看 5 月 13 日的 Brandcast。

轉向其他賭注，Waymo 的發展軌跡非常好。幾周前它在納什維爾啓動，這使得 2026 年迄今新增了六個城市，總共在美國 11 個主要城市開展運營。Waymo 每周全自動駕駛次數也超過了 50 萬次，在不到一年的時間裏翻了一番。Wing 通過與沃爾瑪和 DoorDash 合作，繼續在美國擴張，並宣佈計劃在灣區運營。

總之，這是一個極好的年初開局，未來機遇衆多，我們不會放慢腳步。衷心感謝我們所有的員工和合作伙伴。5 月 19 日 I/O 大會上見。Philipp，交給你了。

高級副總裁兼首席商務官 Philipp Schindler：
謝謝 Sundar，大家好。像往常一樣，我將從 Google 服務的表現開始，然後介紹我們在搜索、YouTube 和合作伙伴關係方面取得的進展。

本季度 Google 服務收入為 900 億美元，按年增長 16%，主要受搜索業務的持續增長推動。為我們的結果補充更多細節。搜索及其他業務實現了 19% 的增長，主要由零售和金融領域推動。YouTube 廣告收入增長 11%，由效果驅動，其次是品牌。網絡廣告收入按年下降 4%。

從搜索及其他收入開始，本季度收入為 600 億美元。我們正在整個廣告基礎設施中加速部署 Gemini，以幫助企業在比以往更多的地方觸達更多客戶。這正在推動營銷所有領域的重大改進，並繼續在客戶成功至關重要的三個領域實現新的性能突破：廣告質量、廣告客戶工具和新的 AI 用戶體驗。

首先是廣告質量。AI 正在增強我們深入理解給定搜索查詢的用戶意圖以及找到最相關廣告的能力。即使我們沒有直接的用戶查詢，我們在提高相關性方面也取得了重大進展。在 Discover 中，新的 AI 模型和分類器通過更好地將廣告與用戶獨特興趣對齊，從而提高了相關性。在 Maps 中，我們使用 Gemini 來確保推廣的圖釘與用戶周圍環境、興趣點、歷史記錄和意圖高度相關。這項工作將廣告相關性提高了近 10%，導致用戶參與度顯著提升。

我們將這種由預測驅動的相關性強項與漏斗底部的精準性相結合。在過去一年中，我們對搜索和購物競價策略進行了 20 多項改進。智能競價現在使用 Gemini 更準確地將用戶意圖與廣告商的產品和服務相匹配，並進一步提高效果。這種精細度以前無法大規模實現。

第二，關於廣告客戶工具，Gemini 幫助廣告客戶開展更高效、更有效的營銷活動。人們不再使用碎片化的詞語進行搜索。他們以對話方式搜索並分享更多上下文。我們推出了 AI Max 來幫助廣告客戶適應這種新的搜索方式，本月早些時候，它已結束測試版，在定位和創意能力方面性能質量均有所提升。以希爾頓歐洲、中東和非洲地區為例，他們以五分之一的支出獲得了三分之一的點擊量，同時平均預訂價值提高了 55%。Etsy 的搜索量提升了 10%，其中 15% 的查詢對其業務而言是全新的。

隨着廣告客戶在 AI 準備度和採用 AI 工具方面繼續取得良好進展，我們看到了巨大的機會。例如，超過 30% 的客戶搜索支出現在使用支持 AI 的廣告系列，AI Max 或效果最大化，而這些廣告客戶在相同支出下看到了更多的轉化。

第三，我們如何通過搜索中新的 AI 用戶體驗變現。我們不僅將現有的廣告格式引入 AI 體驗。我們正在為這個新時代重塑廣告。AI 模式中的直接優惠引起了用戶的共鳴，並繼續獲得積極的客戶反饋。Gap、Marvell 和 Chewy 只是最新簽約測試此 Google 廣告試點項目的一些合作伙伴。我們也在為零售商探索新的格式。AI 模式已經根據用戶查詢提供有機產品推薦，我們現在正在測試一種新的廣告格式，用於展示銷售這些推薦產品的零售商。

此外，零售業正在迅速圍繞我們一月份與生態系統合作推出的開源通用商務協議（UCP）凝聚起來。上周，我們歡迎亞馬遜、Meta、微軟、Salesforce 和 Stripe 成為 UCP 技術理事會的新成員。他們加入了創始成員 Shopify、Etsy、Target、Wayfair 和 Google，進一步加速向未來的過渡。

Sephora 和 Macy's 等合作伙伴已加入像 Ulta Beauty 這樣已經在推廣 UCP 的公司，現在可以重新定義從發現到結賬的消費者旅程。就在上周，Ulta Beauty 在 AI 模式、搜索和 Gemini 應用中推出了智能體商務。購物者現在可以在 AI 模式和 Gemini 中直接查看產品推薦、比較選項，並完成符合條件的購買的簡化結賬流程。

轉向 YouTube，它現在已經連續三年在美國的流媒體觀看時長中處於領先地位。我們擁有無與倫比的優勢，可以將品牌與他們關心的受衆在他們參與的時刻聯繫起來。我們正在應用 Gemini 來推動品牌與各種規模的創作者之間更好的匹配和發現。Gemini 現在為 YouTube Creator Partnerships 提供支持，這是一個集成平台，直接集成到面向創作者的 YouTube Studio 和麪向廣告客戶的 Google Ads 中。

我們還通過將觀看次數最多的播客策劃到熱門類別中，使購買優質播客節目的高級廣告位變得更加容易。例如，Supergoop 與 YouTube 創作者 Liza Koshy 合作，開展了一場多格式 shorts 和長片 CTV 營銷活動，結果其 glow screen 產品的購買意願提升了 93%，整體品牌提升度達到了 55%。

縱觀 YouTube 的變現情況，shorts 和客廳領域的勢頭仍在繼續，需求開發繼續推動效果廣告的增長，尤其是在小型廣告客戶中。品牌也受益於客廳領域的增長，我們正在那裏擴大更大型的品牌合作。YouTube 訂閱收入（特別是 YouTube Music 和 Premium）的增長速度繼續快於廣告。到第一季度末，YouTube Premium Lite 已在 23 個國家/地區全面推出，我們計劃在第二季度在超過 12 個新國家/地區推出。

像往常一樣，我將以我們在合作伙伴關係方面取得的進展作為結尾。零售商越來越多地尋求 Google 支持他們的 AI 轉型。本季度，Kingfisher、Target 和 Wayfair 簽署了重要的多年期雲和廣告合作協議。結合 UCP 的實施，這些合作伙伴關係將有助於提供從發現到結賬的個性化 AI 驅動體驗。

最後，我要感謝所有為我們的成功做出貢獻的員工。一如既往地感謝我們的客戶和合作伙伴的持續信任。Anat，交給你了。

首席財務官 Anat Ashkenazi：
謝謝 Philipp。除非另有說明，我的評論將側重於第一季度的按年比較。我將從 Alphabet 層面的業績開始，然後介紹我們的分部業績。最後，我將評論一下我們對 2026 年第二季度和全年的展望。

我們迎來了出色的一季度，實現了連續第 11 個季度的兩位數收入增長。合併收入達到 1099 億美元，增長 22%，按固定匯率計算增長 19%。總成本為 413 億美元，增長 14%。技術成本為 152 億美元，增長 11%。其他收入成本為 260 億美元，增長 15%，主要由於折舊增加、內容採購成本（主要是 YouTube）以及薪酬的增加。

總運營費用增長 24%，達到 289 億美元。研發費用增長 26%，主要由於對 AI 和人才以及折舊的投資導致的薪酬增加。銷售和營銷費用增長 23%，主要由於支持 Gemini 應用和搜索的營銷投資以及薪酬增加。總務和行政費用增長 21%，主要由於與法律和其他事項相關的薪酬成本增加。

營業收入增長 30%，達到 397 億美元，營業利潤率為 36.1%。

其他收入和支出為 377 億美元，比上年顯著增加，主要由於我們的非上市股權證券投資組合的未實現收益。淨利潤增長 81%，達到 626 億美元，每股收益增長 82%，達到 5.11 美元。

第一季度我們產生了 458 億美元的運營現金流，過去十二個月為 1744 億美元。第一季度資本支出為 357 億美元，絕大多數支出用於支持我們在整個公司看到的 AI 機遇的技術基礎設施。本季度我們在技術基礎設施方面的投資中，約 60% 用於服務器，40% 用於數據中心和網絡設備。

第一季度自由現金流為 101 億美元，過去十二個月為 644 億美元。本季度末，我們擁有 1268 億美元的現金和有價證券，以及 775 億美元的長期債務。正如我們今天宣佈的，我們的董事會已宣佈將季度股息提高 5%。

轉到分部業績，Google 服務收入增長 16%，達到 896 億美元，反映了搜索和訂閱業務的強勁增長。Google 服務收入也受益於強勁的外匯利好。Google 搜索和其他廣告收入增長 19%，達到 604 億美元，由零售和金融服務垂直領域的增長驅動。YouTube 廣告收入增長 11%，達到 99 億美元，由效果廣告和品牌廣告驅動。網絡廣告收入為 70 億美元，下降 4%。

訂閱平台和設備收入本季度增長 19%，達到 124 億美元，這是由於 YouTube 訂閱（特別是 YouTube Music 和 Premium）以及 Google One 訂閱的強勁增長，後者受益於 AI 套餐需求的增加。Google 服務營業收入增長 24%，達到 406 億美元，營業利潤率為 45.3%。

Google Cloud 部門在第一季度取得了出色的業績。雲收入在所有關鍵領域均加速增長，增長 63%，達到 200 億美元。收入增長由 GCP 的強勁表現驅動，GCP 的增長速度繼續遠高於雲業務的整體收入增長率。本季度雲增長的最大貢獻者是 AI 解決方案，其驅動力是對包括 Gemini 3 在內的行業領先模型的強勁需求。此外，由於 TPU 和 GPU 的持續部署，AI 基礎設施增長強勁，而受基礎設施以及網絡安全和數據等其他服務需求的推動，核心 GCP 仍然是可觀的貢獻者。

由於席位數量和每席位平均收入的增加，Workspace 再次實現了強勁的兩位數收入增長。雲業務營業收入為 66 億美元，按年增長兩倍，營業利潤率從去年第一季度的 17.8% 提高至 32.9%。Google Cloud 的 backlog 幾乎按月翻了一番，在第一季度末達到 4620 億美元。這一增長是由對企業 AI 產品的強勁需求以及 Sundar 之前提到的包含 TPU 硬件銷售所驅動的。大部分 backlog 與典型的 GCP 合同相關，我們預計在未來 24 個月內將超過 50% 的 backlog確認為收入。

在其他賭注中，收入為 4.11 億美元，運營虧損為 21 億美元。在過去幾年中，我們一直致力於優先安排其他賭注中的工作和投資。今年第一季度，Verily 完成了一輪外部孖展，導致其從 Alphabet 中解除合併。GFiber 宣佈了與 Astound Broadband 合併的計劃，預計該交易將在第四季度完成，屆時 GFiber 將從 Alphabet 中解除合併。我們將繼續為那些我們認為有重大機會創造價值的企業（如 Waymo）分配大量資源。

轉向我們的展望，我想就影響我們 2026 年第二季度和全年業務表現的因素提供一些評論。

首先，在收入方面，我們對業務的整體勢頭感到滿意。按當前即期匯率計算，我們預計第二季度外匯將對我們的合併收入產生約 1 個百分點的利好，而第一季度的外匯利好為 3 個百分點。

在 Google Cloud 中，正如 Sundar 提到的，我們將開始向選定的客戶群體交付 TPU 硬件到他們自己的數據中心。我們預計今年晚些時候開始確認這些協議的一小部分收入，大部分收入將在 2027 年實現。重要的是要記住，TPU 硬件銷售的收入會因 TPU 運送給客戶的時間而逐季波動。

最後，我們很高興在三月份完成收購後歡迎 Wiz 團隊加入 Google Cloud，並對他們迄今為止的表現感到非常滿意。與此次收購相關的幾點需要強調。首先，Wiz 將在 Google Cloud 分部報告。其次，我們預計與此次收購相關的影響將在 2026 年剩餘時間內對 Cloud 的營業利潤率造成低個位百分比的負面影響。

轉向投資，我們正在更新 2026 年全年資本支出指導範圍至 1800 億美元至 1900 億美元，高於我們之前估計的 1750 億美元至 1850 億美元，現在包括了與三月份完成的 Intersect 收購相關的投資。我們看到內部和外部對 AI 計算資源的需求前所未有。我們在 AI 方面的投資正在帶來強勁增長，Google Cloud 創紀錄的收入和 backlog 增長以及 Google 服務的強勁表現就是證明。展望未來，強勁的業績增強了我們的信念，即我們需要投資所需資本以繼續抓住 AI 機遇。因此，我們預計 2027 年的資本支出將比 2026 年顯著增加。

在費用方面，正如我們之前討論的，技術基礎設施投資的顯著增加將繼續以更高的折舊費用和相關數據中心運營成本（如能源）的形式對損益表構成壓力。我們還預計將繼續在 AI 和雲等關鍵投資領域招聘，並正在投資營銷以支持我們的 AI 產品。

最後，第一季度對 Alphabet 來說是出色的一季度，我們的團隊繼續以高度的紀律性和速度執行，提供了令人驚歎的創新。我們期待在未來幾周 I/O、Google Marketing Live 和 Brandcast 上分享更多信息。我想藉此機會感謝我們的員工對我們業績的貢獻。Sundar、Philipp 和我現在將回答你們的問題。

問答環節

會議 Operator：
謝謝。（操作員說明）你們的第一個問題來自摩根士丹利的 Brian Nowak。你的線路已接通。

分析師 Brian Nowak：
感謝回答我的問題。我有兩個問題。第一個，Sundar，在最近的播客中，你談到你們在計算能力方面嚴重受限，你幾乎每周都在關注這一點，以確保容量部署得當。那麼我問你這個問題，當你審視搜索業務時，你最興奮的是將下一代計算能力應用於哪些領域，以便在未來 12 個月內在搜索中產生投資資本回報率？
第二個問題是關於向第三方銷售 TPU。鑑於使用 TPU 為多年期的谷歌雲工作負載提供動力具有很高的投資資本回報率，你能從理念上幫助我們理解圍繞其定價的策略嗎？謝謝。

首席執行官 Sundar Pichai：
謝謝 Brian。我先回答關於搜索的問題。顯然，你已經看到，我們正在利用我們在構建 Gemini 模型方面的所有投資，並將其應用於搜索和 Gemini 應用，推動 AI 概要和 AI 模式的創新，這些都促進了產品使用量的增加。我認為展望未來，在這兩個平台上，我們都有巨大的機會為我們的用戶提供更深入的服務。我認為，將智能體工作流以消費者易於使用的方式帶給消費者，包括在搜索的背景下，我認為這是一個巨大的未來機遇。
顯然，這些都還處於非常早期的階段——但我們在 AI 全棧方法上的投資，我認為使我們處於有利地位，能夠將這些體驗帶給搜索，我對此感到非常興奮。

關於 TPU 的第二個問題，我認為——我們確實從谷歌雲如何幫助客戶的角度來思考，這是我們思考問題的框架。在這種背景下，有些情況是合理的。例如，像資本市場這樣的客戶，他們在運行這些高性能的 AI 工作負載時，希望在自己的數據中心使用 TPU。所以存在這種情況——這些趨勢在各個行業都是如此，在某些情況下，前沿 AI 實驗室也是如此。因此，我們對此持機會主義態度。

但我認為我們退一步，從整體上將其視為谷歌雲的機會。其中很大一部分是通過雲提供基礎設施。有時，是直接向一群客戶銷售 TPU 硬件。但同樣，我們確實採用投資資本回報率的方法，其中一些幫助我們整個計算環境獲得更大的規模經濟，從而幫助我們在尖端技術上進行投資，這也是我們進行下一代技術研究所需要的。

分析師 Brian Nowak：
謝謝，Sundar。

會議 Operator：
你的下一個問題來自摩根大通的 Doug Anmuth。你的線路已接通。

分析師 Doug Anmuth：
非常感謝回答我的問題。一個給 Anat，一個給 Philipp。Anat，你談到了 2027 年的資本支出會顯著增加。我知道你沒有量化，但你如何看待當前資本支出軌跡服務於你們上個季度積累起來的鉅額 backlog以及未來無疑會增加的 backlog的能力？

然後，Philipp，你能多談談搜索查詢量創歷史新高的驅動因素嗎？以及你如何看待在提高搜索查詢覆蓋率方面還有多大空間，即在比歷史上 20% 更高的查詢百分比上展示廣告的能力？謝謝。

首席財務官 Anat Ashkenazi：
謝謝 Doug 的問題。讓我先回答你關於資本支出以及我們如何看待 2027 年資本支出增加的第一個問題。你已經看到我們在過去幾年中每年都在增加資本支出，我們非常審慎地進行投資，以滿足來自外部客戶以及整個組織內部的需求。你看到的是這方面投資資本回報率的證明點，無論是我們看到的增長率，搜索內部的增長率，還是雲業務以及我們在雲 backlog 中看到的機會。

因此，當我們看到整個業務領域有如此強勁的需求時。我們正在研究可以採取哪些措施來支持日益增長的需求和我們面前的機會，並增加資本支出以滿足這一需求。我們將在未來的財報電話會議上更清楚地說明這個數字是多少，但這就是我們面前的機會。這是非常有意義的，我們希望確保我們能夠充分利用它，並以我們迄今為止所做的負責任的方式去做。

高級副總裁兼首席商務官 Philipp Schindler：
關於你問題的第二部分，首先，退一步看。我的意思是，我們很高興看到我們廣告業務的表現。正如所分享的，Google 服務受益於強勁的外匯利好，這一點很重要要記住。我們看到的搜索強勁表現並非由單一驅動因素造成，而是我們業務衆多領域展現出優勢並協同工作的結果。

如果我深入細分到垂直領域，零售、金融（我之前提到過）以及健康領域貢獻最大，儘管所有主要垂直領域都有貢獻，我們每個季度都會做出數百項改變來改善用戶體驗、廣告客戶體驗。這確實促進了我們這裏的表現。同時，我們在顯著改進搜索結果頁面的同時，也能夠產生非常強勁的廣告表現。
查詢量持續增長。正如 Sundar 提到的，它們處於歷史最高水平。

我們看到 AI 概要和 AI 模式繼續推動更廣泛的搜索使用和整體查詢量的增長，包括商業查詢。你特別問到了覆蓋率方面 20% 的數字。正如我之前所說，我認為隨着 AI 能夠更好地理解意圖以及圍繞它的許多其他向量，我認為這個覆蓋率數字還有上升空間。

總的來說，我們藉助 Gemini 對意圖的理解顯著擴大了我們在更長、更復雜的搜索上投放廣告的能力，而這些搜索以前很難變現。因此，正如我之前分享的，我們現在正在整個廣告基礎設施中部署我們的 Gemini 模型，這確實推動了我準備發言中強調的三大領域的改進。

分析師 Doug Anmuth：
謝謝兩位。

會議 Operator：
我們的下一個問題來自高盛的 Eric Sheridan。你的線路已接通。

分析師 Eric Sheridan：
非常感謝回答我的問題。如果可以的話，我想問兩個問題。第一個，基於到目前為止的回答，當你看到今天公布的 backlog 時，我想知道你能否回過頭來談談你對 AI 基礎設施及其獨特方法的評論，以及這如何使你在規模化構建能力、計算能力方面處於有利地位，並且正如 Anat 所說，從利潤率和計算角度來看是有效的，只是想了解在你看來你與其他人相比的競爭地位。這是第一個問題。

然後 Philipp，請你加入對話，你提到了 UCP，而且行業圍繞 UCP 的推動力非常迅速。請跟我們談談在未來幾年隨着智能體商務規模的擴大，UCP 對服務業務意味着什麼？非常感謝。

高級副總裁兼首席商務官 Philipp Schindler：
謝謝 Eric。看，我認為部分——我認為我們確實具有真正的差異化。我們在市場上是獨一無二的，因為我們擁有垂直優化的 AI 堆棧，以及我們共同開發從基礎設施、模型到平台、工具再到應用和智能體的各個組件的方式。我們擁有前沿模型和自己的芯片這一事實，確實幫助我們保持領先地位。在此之上，再強調一點，我們對安全層進行了深入投資，以確保一切安全。我認為我們是市場上唯一一家在垂直堆棧中提供所有這些的供應商。

所以，總的來說，回到我之前對 Brian 的評論，我將其視為谷歌雲整體。我們可以——我們有許多不同的方式為客戶服務，因此我們可以以適合他們需求的方式來滿足他們，我認為這比其他參與者做得更好。我確實認為展望未來，我們在這一刻進行投資並保持在最前沿的能力，我認為這使我們處於有利地位。我認為我們正基於我們看到的切實需求信號來做這件事。這不僅僅是收入方面，我是在從投資資本回報率的框架來討論，這正在幫助我們在當下負責任地駕馭局面。

關於你問題的第二部分，看，我的意思是，我們正處於智能體時代的早期階段。智能體不僅僅是完成交易。我們都知道這一點。我們將體驗視為增值，它將真正改變我們從發現到決策的購物方式，同時顯然幫助品牌實現差異化。我們一直非常有意地創造一種能為我們的用戶、合作伙伴以及整個生態系統服務的智能體體驗。我們的目標確實是去除購物中的繁瑣工作。讓消費者可以專注於愉快的部分。

幾十年來，你要麼快速購物，要麼精明購物。我認為有了智能體商務，你實際上不再需要在速度和確定性之間做出選擇，願景是讓整個商業體驗具有輔助性、更個性化、更流暢。我們正在精心為用戶設計空間和工作流程，讓他們真正看到購物過程中有價值的組成部分，不僅僅是價格，還包括客戶服務、品牌忠誠度等等，同時消除我剛纔提到的過程中的摩擦。

這正是你問題的切入點，通用商務協議，一種新的商業開放標準，實際上適用於整個購物旅程，從發現到購買再到我們剛纔談到的售後支持。它是真正與行業領導者共同開發的，包括我提到的 Shopify、Etsy、沃爾瑪等等。

到目前為止，我們已經收到了來自數百家頂級科技公司、支付合作伙伴、零售商的巨大反饋，他們對整合非常感興趣，這將有助於支持 AI 模式、搜索和 Gemini 應用中的新結賬體驗，並允許購物者在 Google 上進行研究並經歷這一旅程時直接從精選商家那裏結賬。所以我們對此感到非常非常興奮。

會議 Operator：
我們的下一個問題來自巴克萊的 Ross Sandler。你的線路已接通。是的，接着上一個關於智能體購物的問題。看來我們正處於這件事最終將要開始發生的時刻。所以，Philipp，請詳細說明一下，當你考慮將 AdWords 業務從舊的運作方式轉向這種新的、無摩擦購物的智能體方式時，隨着你開始實施更多的智能體工作流程和搜索，你如何看待覈心 AdWords 在價格和銷量方面的增長趨勢？

高級副總裁兼首席商務官 Philipp Schindler：
看，我們的首要關注點顯然是用戶體驗。我認為其中最重要的部分就是我之前提到的。我們正在為用戶精心設計智能體工作流程中的空間，讓他們看到購物旅程中有價值的組成部分。一旦你有了空間，顯然就有能力支持有趣的應用和廣告模式。

我認為還值得注意的是，除了傳統的智能體之外，還有很多其他方法可以利用 AI 來改善購物體驗，你可以想想我們的服裝試穿工具（現已在美國上市），想想 Google Lens。所以還有很多事情要做，但我認為關鍵部分實際上是我之前所說的。我們專注於這裏的用戶體驗，然後我認為，如果我們關注我提到的幾點，其他一切都會隨之而來。

會議 Operator：
你的下一個問題來自 MoffettNathanson 的 Michael Nathanson。你的線路已接通。

分析師 Michael Nathanson：
謝謝。謝謝。一個問題給 Sundar，一個問題給 Philipp。Sundar，如果我能把 Brian 的問題、Eric 的問題聯繫起來，再稍微拔高一點，我想了解你如何決定——考慮到你們的計算能力受限，你如何分配哪些部門和項目獲得超額容量？因此，在你所有的內部項目和外部項目之間，你如何決定？你正在運行什麼樣的篩選程序來決定誰獲得增量容量？

然後給 Philipp，我注意到你在 Gemini 應用上說，在購物過程中會有越來越多的圖像呈現給你。你能談談你對在這個應用上增加廣告的看法嗎？以及在 Gemini 上添加廣告的決策因素是什麼？謝謝。

首席執行官 Sundar Pichai：
謝謝 Michael。我認為這是一個很好的問題，也是一個持續存在的問題。我期待着 Gemini 在我思考這個問題時能越來越多地幫助我。
看，我認為我們以此為起點的基礎是，從研發角度來看，我們需要什麼來開發前沿模型。那麼，訓練這些模型需要什麼，實際上是 GDM 所需的計算能力，因為它是我們所做一切的基礎。這就是我們運作的核心原則。

然後顯然，我們具備提前規劃的能力——我們在覈心領域（如搜索、YouTube 等）以及我們在 Google Cloud 中看到的情況制定長期規劃。顯然在 Google Cloud 中，我們正在提供企業 AI 解決方案，本季度這些解決方案的收入按年增長了 800%，相比去年同期。我們看到對 Gemini Enterprise（我們那裏的 AI 解決方案）的強勁需求。我們看到對 Google Cloud 基礎設施的強勁需求。

正如我之前所說，在某些情況下，我們也看到了對 TPU 硬件、其他數據中心 TPU 硬件的需求。因此，我們正在對這些進行建模，並努力在這些領域進行分配。顯然，短期內我們的計算能力受限。舉個例子，如果我們能夠滿足需求，我們的雲收入會更高。因此，我們正在努力度過這個時刻，並且我們正在投資，但我們有一個強大的長期規劃框架，我們看到了未來非凡的機遇，並且我們正在以此框架為指導進行分配。

高級副總裁兼首席商務官 Philipp Schindler：
關於你問題的第二部分，正如我在之前的回答中所說，我們顯然以用戶為中心，通過我們所有的產品創造真正出色的用戶體驗，尤其是在你的產品上。具體到 Gemini 應用的變現，我們目前的重點是 AI 模式。但可以公平地說，我們相信在 AI 模式下效果良好的格式也能成功遷移到 Gemini 應用。

因此，如今在 Gemini 應用中，我們專注於免費層級和訂閱服務，我們的 AI 計劃是 Google One 收入增長的重要貢獻者。但也讓我們明確一點，廣告一直是規模化產品以覆蓋數十億用戶的重要組成部分。如果做得好，廣告可以是真正有價值且有幫助的商業信息。在合適的時機，我們會像我們說過的那樣分享任何計劃，但我們在這方面不會急於求成。

會議 Operator：
你的下一個問題來自 AllianceBernstein 的 Mark Shmulik。你的線路已接通。

分析師 Mark Shmulik：
是的，感謝回答我的問題。Philipp，如果可能的話，我還想再問一個關於搜索表現的問題。你多次談到優化消費者體驗。我想，除了更高的查詢量之外，是否可以得出結論，消費者正在使用這些 AI 工具進行 Google 搜索或其他操作，這正在縮短他們的購買旅程，並以更高的比率進行轉化？如果是這樣，是否有辦法量化搜索的強勁表現中有多少是由這種行為變化驅動的，與你一直在推出的一些較新的廣告客戶 AI 工具相比？謝謝。

高級副總裁兼首席商務官 Philipp Schindler：
我認為思考這個問題的方式，是將其視為我們看到搜索領域的一個擴張時刻。這是關鍵部分。AI 正在從根本上改變世界搜索和訪問信息的方式。正如所說，核心查詢量處於歷史最高水平。傳統搜索始於鏈接，現在我們有 AI 概要和 AI 模式，它們使搜索比以往任何時候都更智能，並允許你提出更復雜的問題。我們有 Lens 或圈選搜索，還有搜索直播。

搜索直播現在已面向所有支持 AI 模式的國家和語言推出，這再次表明其擴張性。我們有 AI 驅動的搜索廣告系列，現在中小企業能夠以前所未有的規模觸達客戶，即使是在幾年前這也是不可能的，你還可以加上 Google 翻譯等等。所以，如果你將所有這些因素都考慮進去，我認為我們處於一個相當不錯的位置，並且對我們未來的發展方向感到非常興奮。

會議 Operator：
你的下一個問題來自花旗的 Ron Josey。你的線路已接通。

分析師 Ronald Josey：
很好。感謝回答我的問題。也許這個問題是給 Anat 的。我們的利潤率持續擴大在這裏，我想了解你是否可以分解一下成本驅動因素，或者更確切地說，是利潤率擴大的驅動因素，尤其是在雲業務中。有一種觀點認為，AI 收入的利潤率普遍較低，但我們看到利潤率在提高。所以希望獲得更多關於雲業務以及推動利潤率擴張的因素的見解。顯然，需求可能是定價，但這會很有幫助。謝謝。

首席財務官 Anat Ashkenazi：
當然。讓我來幫助解析一下利潤率的擴張。顯然，我們很高興看到這一點。整個業務，特別是雲業務內部，都存在各種推動和拉動因素。我想從頂線開始，當我們看到雲和 Google 服務都實現強勁的收入增長時，它確實為利潤表提供了從頂線一直到底線的槓桿。

你知道，我們一直在努力工作，確保我們運營着一個高效且富有成效的組織。這不僅體現在我們如何運營業務，甚至在我們技術基礎設施等領域也是如此，我們在數據中心和服務器上進行了大量的資本支出投資，我們正在研究如何在該組織內推動科學的流程創新，這反映在雲和 Google 服務中，因為我們根據消費情況來分配成本。

過去，我確實談到了與這些投資相關的折舊，這些折舊同時影響着 Google Cloud 和 Google Services。正如你們在我們啱啱預覽的數字中看到的那樣，Google Cloud 的利潤率比一年前顯著擴大。這在很大程度上歸功於 Google Cloud 提供或產生的頂線增長，以及極其高效的業務運營方式。我不得不讚揚 Thomas 和他的團隊運營着一個非常有生產力的組織，確保我們支持我們的客戶，提供他們想要並從中受益的服務和產品，繼續推動頂線增長，並在利潤表的中部很好地做到這一點，從非常高效的技術基礎設施，到思考如何利用 AI 優化我們的房地產業務足跡。

正如 Sundar 提到的內部代碼使用，或者 Gemini 如何幫助我們在那裏。我們將繼續這樣做。我們不會止步於此。我們將繼續推動更高的效率，因為我們知道隨着資本支出水平的提高，折舊將帶來不利影響。

分析師 Ronald Josey：
謝謝。非常有幫助。

會議 Operator：
我們的下一個問題來自富國銀行的 Ken Gawrelski。你的線路已接通。

分析師 Ken Gawrelski：
非常感謝。如果可以的話，我想問兩個問題。第一個是關於雲和容量，你能談談你們的垂直化能力如何幫助你們駕馭複雜的供應鏈，尤其是在經歷通脹和約束的時候？你們是否已將任何供應鏈價格通脹因素考慮到 26 年和 27 年的資本支出評論中？作為其中的一部分，也許不能，你能談談——能否更新一下內部計算容量與外部雲計算的分配情況？

然後還有一個問題。當你考慮搜索查詢量的增長時，我們顯然看到了用例的擴展。從歷史上看，它一直對消費者免費，完全由廣告支持。你是否看到未來的某些用例中，某些消費者用例可以通過訂閱更有效地變現，也許在所謂的消費者"搜索"——新的搜索機會中採用不同的混合模式？謝謝。

首席執行官 Sundar Pichai：
好的，Ken。可能這裏面有幾個部分。也許我談一談。關於整體計算，我想我之前談過我們如何考慮跨業務分配計算資源。我認為，長期的規劃和投資資本回報率框架為我們提供了提前規劃的好方法。我確實認為我們——顯然，正如你指出的，我們正在應對複雜的供應鏈環境，並且我們正在將其考慮到我們給出的任何評論中。

但我認為我們運營的規模以及我們在所有層面上工作的能力，我們的供應鏈合作伙伴都看到了我們多元化業務的實力和我們驅動的需求，以及我們的前沿技術和我們通過整個堆棧進行的投資，我認為這有助於我們在整個供應鏈中建立更深層次的合作伙伴關係。我認為，我之前提到的規模經濟這一點也是如此。所以，所有這些都會產生積極的影響。

在搜索方面，看，我認為我們很自豪能夠在所有時期都建立模型並處於前沿。我們深入思考能力和成本前沿，以便能夠大規模服務用戶，但同時，我們能夠為要求最高的查詢帶來最強大的模型。但未來，正如你所說，在一個有價值的領域——隨着我們服務越來越多有價值的用例，將會有一些用例，人們希望使用最強大的模型，可能有不同的方式來實現這一點。

所以我們將把用戶放在第一位，並以他們想要使用產品的方式支持他們，我們已經提供了不同層級的訂閱計劃，通過這些計劃您可以訪問更強大的模型，這適用於您的 Google 用戶體驗，包括搜索，您已經看到了我們在 AI 訂閱增長方面的強勁季度勢頭，這得益於對訪問更好 Gemini 模型的興趣。因此，我認為這為我們做好了準備，可以服務於用戶在所有地方（包括搜索）想要的廣泛用例。

分析師 Ken Gawrelski：
謝謝。

會議 Operator：
我們的最後一個問題來自美國銀行的 Justin Post。你的線路已接通。

分析師 Justin Post：
很好。感謝回答我的問題。我預計大家對你們的 TPU 銷售會很感興趣。所以你能幫助我們思考一下——你們如何看待那裏的機會？然後也許在 TPU 和雲之間分解 backlog 的增長情況？

第二個問題，只是想想這些大型生成式 AI 雲交易的利潤率，你如何看待這些 1000 億美元級別的交易以及與之相關的利潤率？它們能否與你現有的雲業務相似？謝謝。

首席執行官 Sundar Pichai：
看，總的來說，我會說，看，我們看到巨大的興趣——對 AI 解決方案和 AI 基礎設施的需求巨大，包括對我們的 GPU 產品和 TPU 的巨大興趣。所以我們很自豪能夠為客戶提供非常多樣化的產品，滿足他們的需求。也許我將交給 Anat 來詳細說明 backlog 的增長情況。

首席財務官 Anat Ashkenazi：
是的。所以 backlog，Sundar 在他的準備發言中提到的 TPU 硬件協議已反映在我們 4620 億美元的雲 backlog 中，儘管大部分 backlog 仍然是 GCP 協議。現在，就總的 backlog 而言，其中略超過一半將在未來 24 個月內轉化為收入。更具體地看 TPU 硬件銷售，我們預計今年晚些時候會有一小部分收入確認，大部分收入將在 2027 年實現。

分析師 Justin Post：
那麼，關於與生成式 AI 公司的大型 AI 交易利潤率方面有什麼信息嗎？

首席執行官 Sundar Pichai：
看，我認為對任何具體合同無可置評。但總的來說，早些時候，有很多關於我們如何分配的問題。請記住，在受限的環境中，當我們選擇在所有機遇中進行分配時，我們依據的是一個穩健的投資資本回報率框架。

會議 Operator：
謝謝。今天的問答環節到此結束。我想把會議轉回給 Jim Friedland 做進一步發言。

投資者關係主管 Jim Friedland：
謝謝大家今天加入我們。我們期待在 2026 年第二季度電話會議上再次與大家交流。謝謝，祝大家晚上愉快。

會議 Operator：
謝謝大家。今天的電話會議到此結束。感謝各位的參與。您現在可以斷開連接。