由新浪財經主辦的「對話奧馬哈·第十一屆中美投資人酒會」於當地時間5月2日在美國內布拉斯加·奧馬哈市舉辦。
前海開源基金執行總經理楊德龍在演講中表示，去年開股東大會的時候，他分享過一個觀點。當時巴菲特在股東大會上正式宣佈，年底會正式退休，將CEO職位交給格雷格·阿貝爾。「我當時就說，這會帶來兩個變化：第一，伯克希爾·哈撒韋的股價會見頂下跌；第二，參會人數會逐年下降，最終可能只剩下幾個股東。」
為什麼會有這樣的變化？其實這就是「股神」巴菲特個人的魅力所在。去年巴菲特宣佈退休後，周一股市就出現了暴跌，這其實也是市場對巴菲特個人投資能力的一種肯定。巴菲特以前曾幽默地說過：「如果哪一天媒體報道說我死了，結果伯克希爾·哈撒韋的股價大漲，那就尷尬了；股價大跌，纔是對我真正的敬意。」
從去年宣佈退休到現在，伯克希爾的股價已經跌了20%多，而標普500指數卻創下了歷史新高，大家其實已經用腳投票了。
楊德龍認為，這次股價下跌的第一個重要原因，就是巴菲特溢價在逐步消失，不過目前還沒有完全消失——因為巴菲特還擔任董事長，現在每天都會去辦公室上班。就算阿貝爾有自己的想法，想調整投資組合，他現在也不敢動，目前還處於「蕭規曹隨」的階段，只要有重大決策，他肯定會先問問老爺子的看法。所以現在這個時代，巴菲特時代還沒有完全結束，巴菲特溢價大概消失了一半，但還沒有完全消失。
我們都希望巴菲特能活到200歲，這樣我們每年都能來參加股東大會。但如果有一天，巴菲特徹底不管公司業務，巴菲特溢價完全消失，那伯克希爾的股價可能還會有一波更大的下跌，這是必然的。
在他看來，阿貝爾只是普通人，不是股神。打個比方，巴菲特已經是股神級別的人物，而阿貝爾更像是一位基金經理，而且是專注於行業投資的基金經理。讓一位基金經理去講投資哲學，確實是難為他了。
巴菲特在今天大會開場的致辭中說，阿貝爾是他非常完美的繼任者，這句話在一定程度上是為了安撫股東，同時也是為阿貝爾打氣、站台，大家應該都能明白這一點。今天的股東大會，大家真正感覺到，這確實是伯克希爾·哈撒韋的股東大會——因為所有內容都圍繞着公司的各項業務展開，更像是一場公司路演。
「所以，我覺得這次股東大會大家心情低落很正常，和我的感覺一樣。但只要巴菲特明年還能出現在會場，我就一定會來，也希望新浪能一直堅持辦這場酒會，只要巴菲特還在。如果巴菲特不來了，那我肯定就不來了，來了也沒什麼意思。這就是股神巴菲特無法被替代的地方。」他說。
楊德龍表示，巴菲特給我們帶來的，最重要的是投資理念的改變，而不是具體的選股方法。
談到價值投資，楊德龍表示，林園曾經問過他一個問題：「茅台股東大會，大家飛過去很方便，兩個小時就到了，每年來很正常。但奧馬哈太遠了，你到現在估計還在倒時差吧？肯定困得不行。你前天晚上纔到，飛了23個小時，中間還要經停舊金山，在機場凳子上坐了5個小時。來這裏不僅沒錢賺，還要花錢買機票，你去一次就夠了，幹嘛每年都來？」
「我告訴他，每年來見巴菲特，並不是為了現場見這個人，而是希望藉助巴菲特股東大會這場全球投資者的盛會，讓大家再次相信價值投資。在A股市場，現在大家對價值投資已經產生了極大的質疑，特別是過去幾年，很多所謂的價值投資者業績很差，不少公募基金經理的業績更是全軍覆沒。」他說。
實際上，即使在美國，每5年巴菲特就會被質疑一次，從過去10年、過去20年的表現來看，伯克希爾·哈撒韋的股價全程跑輸標普500。但到了熊市的時候，大家就會感慨：「巴菲特還是巴菲特。」因為那些曾經甚囂塵上的投機者，那些「華爾街男孩」，最後都會崩盤——因為那些被亂炒的公司，最終都會跌回去。而在牛市的時候，很多人就會覺得巴菲特不過如此，一年收益還不到20%。
過去幾年，A股市場的價值投資理念受到了極大的衝擊，現在甚至有人罵人都會說：「你是做價值投資的，你全家都是做價值投資的。」為什麼？因為價值投資就意味着過去幾年業績很差。去年那些亂炒科技股的人，收益都翻倍了，甚至量化基金都佔據了百億私募的半壁江山，前十名裏有七名是量化基金，價值投資連量化都打不過。
他坦言，他這次來參加巴菲特股東大會，就是希望讓大家明白：做價值投資，不能保證你短期賺錢，也不能讓你一夜暴富，但能讓你真正成為時間的朋友，通過時間的沉澱，實現財富的長期增長。
巴菲特用61年的時間向我們證明，即使你的年化收益只有19.9%——雖然這個收益率很難做到，但只要你能長期穩定賺錢，最終的回報會非常驚人，達到6萬倍。散戶大多在牛市的時候炒科技股，一年翻倍的人很多，甚至一年翻三倍的都有，但等到熊市來臨，你再看那些號稱自己是股神的人，最後肯定會虧得底朝天，甚至爆倉。
楊德龍談到，只要巴菲特還在，阿貝爾就不會做錯事，因為他一定會聽老爺子的話。但如果有一天，巴菲特徹底不管公司了，或者百年之後，阿貝爾能不能克服人性的貪婪和恐懼，做到像巴菲特這樣的投資水平，是有疑問的。這也是伯克希爾股價一路下跌的原因——股東們都會先賣掉股票觀望，看看阿貝爾到底是下一個巴菲特，還是只是一個普通的投資經理。如果他只是普通的投資經理，那伯克希爾的巴菲特溢價，估計還會有很大幅度的下跌。
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責任編輯：李思陽