FX168財經報社(北美)訊 頂級經濟學家、PIMCO前聯席首席投資官Mohamed El-Erian警告稱，美國市場和經濟正面臨更具挑戰性的前景。儘管標普500指數創下歷史新高，但在伊朗戰爭推高油價、通脹壓力迴歸以及長期寬鬆政策留下「後遺症」的背景下，投資者長期依賴的「逢低買入」邏輯正面臨考驗。

Mohamed El-Erian表示，美國市場長期以來被視為在全球範圍內持續跑贏的「例外」，但這一邏輯正面臨越來越多挑戰。

所謂「美國例外論」，是指美國經濟增長和資本市場回報能夠持續優於其他國家。然而，埃裏安指出，這一優勢並非無限延續，美國與全球其他經濟體之間的差距正在接近極限。

他特別提到，隨着伊朗戰爭進入第三個月，地緣經濟環境變得更加複雜，這種外部衝擊正在削弱美國相對優勢。

埃裏安認為，當前市場的一個核心問題在於，投資者在過去多年已經被「訓練」為在市場回調時持續買入。

這種行為模式源於長期的低利率和充裕流動性環境，併成為推動美股不斷創出新高的重要因素。

儘管中東局勢緊張仍未緩解，標普500指數仍首次收於7200點上方，並以2020年以來最佳4月表現結束當月交易。

不過，埃裏安提出關鍵問題，即在當前高估值水平下，這種上漲邏輯是否仍然能夠持續。

廉價資金時代留下「隱性包袱」

埃裏安指出，美國經濟和市場目前仍揹負着來自「廉價資金時代」的沉重包袱。這一階段由過度寬鬆的財政政策和貨幣政策推動，使資金成本長期處於異常低位。

雖然聯儲局已在過去幾年中通過加息和緊縮政策試圖控制通脹，但市場結構和投資行為仍深受此前環境影響。

他認為，這種「歷史遺留問題」使市場在面對衝擊時更加脆弱。

當前最直接的風險來自能源市場。隨着伊朗戰爭推高油價，通脹擔憂再次成為市場焦點。

埃裏安指出，油價上漲可能在經濟增長已經放緩的背景下進一步推高通脹，從而對經濟形成「雙重壓力」。

他在3月時曾表示，伊朗戰爭對全球經濟的衝擊正接近「臨界點」，因為越來越多地區開始感受到石油供應短缺的影響。

投資者或需轉向「相對配置」

在此背景下，埃裏安建議投資者調整策略。他認為，在經歷了一輪迴報極為豐厚的上漲後，投資者應更多關注相對配置，而不是繼續擴大整體風險敞口。

換句話說，未來市場機會可能更多來自資產之間、行業之間以及地區之間的相對錶現，而非單邊上漲。

與此同時，華爾街對美國市場長期表現的分歧正在擴大。

高盛在去年的一份報告中表示，未來十年美國市場回報可能落後於全球其他地區。美國銀行和Apollo的分析人士也提出，標普500指數未來十年的回報可能接近持平，這一情形被稱為「失落十年」。

這些觀點顯示，市場對於美國資產長期優勢的信心正在逐步動搖。