TradingKey - 隨着全球企業圍繞雲計算和生成式 AI 重構其技術棧，亞馬遜 (NASDAQ: AMZN) 和微軟 (NASDAQ: MSFT) 已成為兩大主導雲計算巨頭，正大舉投資 AI 基礎設施，以抓住 AI 熱潮帶來的機遇。雖然兩者均為強勁的長期投資標的，但對業務業績、增長驅動因素及估值的深入分析揭示了哪隻股票在 2026 年及以後對投資者更具微弱優勢。

亞馬遜電商業務之外的增長引擎

Amazon不僅像其他公司那樣在網上銷售商品，還在傳統電子商務之外佈局了多項業務，這些業務如今對其利潤表現也變得至關重要。2025年第三季度，該公司總銷售額為1802億美元，較去年同期增長13%；營業利潤為174億美元，其中僅AWS就貢獻了114億美元。從營收來看，AWS的增速持續加快，第三季度按年增長20%至330億美元（相比之下，第二季度增速僅為17.5%）。

Amazon的廣告部門近期也展現出強勁勢頭，第三季度廣告營收按年增長24%，成為又一重要的利潤來源，過去一年中Amazon的廣告業務實現了顯著增長。在經營性現金流方面，Amazon最近12個月的經營性現金流已增至1307億美元；然而，同期自由現金流從477億美元降至148億美元。由於Amazon在構建人工智能基礎設施方面投入巨大，該公司今年實現了高於平均水平的增長。

微軟AI驅動的雲業務與整體業務勢頭

在向客戶銷售的軟件和雲服務規模方面，微軟的整體運營增長領先於亞馬遜。在最近一個季度，微軟報告營收按年增長18%（達777億美元），營業利潤按年增長24%（達380億美元）。微軟最大的增長動力仍源於雲業務，包括Microsoft 365、商業雲服務、Azure、Dynamics 365和LinkedIn在內的總雲業務收入按年增長26%，達到491億美元。

微軟的核心雲平台Azure在2026財年第一季度實現了40%的按年增長，這主要得益於客戶對人工智能應用及其他依賴微軟Azure雲產品的需求不斷增長。由於許多產品都在應用AI並需要進一步擴大其使用範圍，因此公司已承諾大幅增加在AI研發及人才培養方面的資本投入，以期將AI融入業務的各個環節。首席執行官Satya Nadella對此深表支持，他預見到在公司內部構建全球雲與人工智能生態系統所帶來的潛在長期利益。

估值與風險：投資者的決定性因素

在投資風險方面，兩家公司都擁有多元化商業模式帶來的可用投資資本優勢，以及各自資產負債表的實力，這增強了它們在人工智能領域增長和投資的能力。此外，AWS作為全球雲基礎設施市場的領導者，降低了亞馬遜代表其股東在人工智能領域進行一系列激進投資的整體風險。

這兩家公司對比中的另一個主要區別在於其股票估值。目前，基於支持公司股價所需的未來收益，亞馬遜的市盈率（遠期市盈率）約為28倍（略低於微軟）。因此，亞馬遜的股價估值略優於微軟，因為該公司的市盈率（遠期市盈率）低於微軟。

鑑於兩家公司都已在構建龐大的人工智能基礎設施方面投入了鉅額資金，投資者在確月供資這兩家公司的適當風險回報比時，將面臨跨周期的考量。因此，人工智能能否產生預期未來現金流的不確定性意味着，經濟放緩可能導致這兩家公司的股價在未來某個時點出現大幅下跌。

科技行業動態性極強；因此，由於兩家公司增長潛力帶來的溢價估值相關的波動性，投資者可能希望逐步建立這兩家公司的頭寸。

綜上所述，亞馬遜和微軟都是優秀的公司，在未來多年內都將是人工智能和雲市場的主要參與者。由於其估值更具吸引力以及AWS的領先地位，希望在2026年之前把握人工智能和雲趨勢的投資者可能會發現亞馬遜是更好的股票選擇。

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