金吾財訊 | 第一上海證券發布研報指，金沙中國(01928)第一季度業績符合預期，淨收益按年增長23.6%、按月增長2.4%至21.0億美元，經調整EBITDA按年增長18.3%、按月增長4.1%至6.3億美元。業績增長主要受高端中場業務推動，中場業務按年增長22.1%，其中高端中場按年增長28.4%。

零售業務方面，毛收入和經營利潤分別按年增長8.9%/7.3%，客戶零售銷售創季度新高。酒店入住率為98.2%，平均房價234美元。集團持有現金約17.6億美元，淨負債減少2.9億至51.3億美元。

研報指出，集團2026年重點推動收入和現金流增長，服務提升及投入增加會影響短期利潤率，但隨大衆/非高端業務增長，長遠利潤率應能提升。集團目標逐步將季度EBITDA增至7億美元，並已開始翻新威尼斯人酒店客房，部分客房預計2026年第三季度推出，整個項目預計2027年年底完成。集團近期推出新side bet遊戲，參與度在提升中。

研報維持買入評級，目標價21.12港元，對應2026年11倍EV/EBITDA。

風險因素包括宏觀不確定性、訪澳需求低於預期、倫敦人項目表現低於預期、政策風險及經營費用增加。