周三對美國國債交易商來說，將有點像「土撥鼠日」。就像過去一年多以來一直做的那樣，他們將密切關注美國財政部在其最新發債計劃中是否會調整指引。
投資者將留意財政部在季度再孖展聲明中是否調整預計「至少在未來幾個季度」不會增加中期國債和長期國債發行的措辭。雖然較長期美國國債目前的成本高於短期債，但依靠國庫券來維持近2萬億美元的年度赤字孖展也有其自身風險。
「他們不能一直只是說‘至少幾個季度’，」Brandywine Global Investment Management駐費城投資組合經理Jack McIntyre表示。他說，官員們在某個時候將不得不考慮增加附息債發行。
由於短期債拍賣更加頻繁，增加到期期限不超過一年的國庫券發行會讓政府的債務成本更容易受到利率突然波動以及市場情緒變化的影響。就在上個月，國際貨幣基金組織還警告了此類危險。
不過，美國財政部有理由相信，強勁需求至少目前能夠吸收增加的國庫券供應。貨幣市場基金規模已增至約7.6萬億美元——其中約42%投資於美國國債，並且還在繼續擴大。美國財政部長斯科特·貝森特還辯稱，《GENIUS法》可能會吸引數萬億美元資金流入美國國債，因為該法案將要求穩定幣發行方以國庫券等資產持有儲備。
在貝森特去年上任之前，他曾批評珍妮特·耶倫任內財政部的指引。更近期的聲明暗示，官員們正在評估附息證券和浮息證券拍賣「未來增加」的可能性，但沒有給出時間表。
這讓交易商對周三措辭是否會有任何變化保持警惕。
McIntyre說：「如果去掉‘至少’，只說‘幾個’，那麼市場就會說：好吧，我們還有大約三個季度維持這種水平的附息國債發行。」
美國財政部無法迴避的是整體債務持續增加，這不斷推高總發行量。這一負擔只會越來越重。伊朗戰爭的成本、貿易關稅未來的不確定性以及經濟增長放緩，都導致人們警告預算赤字將進一步擴大。
財政部定於周一更新對當前季度預期借款需求的估計，時間早於再孖展公告。2月份時，財政部初步預計，截至6月份的三個月淨借款額為1090億美元。
至於下周的再孖展拍賣，交易商普遍預計將包括：
- 5月11日發行580億美元3年期國債
- 5月12日發行420億美元10年期國債
- 5月13日發行250億美元30年期國債
從華爾街策略師提出的各種潛在變化可以看出，財政部聲明的措辭將受到何種程度的細緻審視。
摩根大通認為，財政部從其指引中刪除「至少」一詞存在「重大可能性」。巴克萊預計「至少」將保留，但「幾個」將改為「未來幾個」季度。富國銀行給出的可能措辭是：「至少到2026日曆年年底之前」不變，或者也許完全刪除這句話。
包括Martin Tobias在內的摩根士丹利策略師在前瞻報告中寫道，「近期收益率上升預示着財政部將在前瞻指引上保持謹慎立場。」10年期收益率已從上次再孖展公告時的4.27%左右升至約4.41%。
責任編輯：陳鈺嘉