聯儲局主席鮑威爾任期屆滿後選擇留任董事會，這一罕見決定的背後，是一場白宮對聯儲局獨立性的系統性施壓——而這場施壓，最終產生了與預期截然相反的效果。

5月3日，素有「新聯儲局通訊社」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，鮑威爾本已期待退休，但他在接受採訪時表示，過去三個月發生的一系列事件"讓他別無選擇"。他將特朗普政府對聯儲局發起的法律攻勢定性為"113年歷史上前所未有"的行為，並警告稱這些攻擊正在"損害這一機構"。

5月15日任期結束後，鮑威爾將成為自1948年Marriner Eccles以來首位在主席任期屆滿後留任董事會的聯儲局主席。

文章稱，熟悉鮑威爾的人士表示，正是司法部對其展開的刑事調查，反而堅定了他留任的決心。這一舉動被他們描述為"對鮑威爾的根本性誤判"——不僅未能將其逼出大門，反而強化了他對這一機構的責任感。

文章指出，特朗普政府對這一決定提出批評，財政部長貝森特（Scott Bessent）稱其"違反了聯儲局的所有慣例"，前白宮經濟顧問庫德洛（Larry Kudlow）則在福克斯商業頻道上直言："鮑威爾並非他自以為的殉道者。"

刑事調查成為留任導火索

鮑威爾留任決定的直接觸發點，是司法部今年1月對其展開的刑事調查——調查對象是他對聯儲局大樓翻修工程的監管。

文章稱，知情人士透露，鮑威爾在幕後發起法律反擊，聯邦法官隨後裁定相關傳票不當。國會兩黨議員均表示此事不值得進行刑事審查。

這場風波一度阻礙了特朗普提名的聯儲局主席繼任者、前聯儲局理事沃什（Kevin Warsh）的參議院確認進程，直至4月24日美國檢察官辦公室宣佈暫停調查，沃什的確認程序才得以推進，並於上周在參議院銀行委員會以黨派界線投票通過。

然而，鮑威爾在最後一次新聞發布會上明確表示，調查的結束方式並未達到他此前公開設定的標準——他要求調查須以"透明且終局性"的方式收場。司法部僅提供了私下保證，稱只有在聯儲局監察長髮現不當行為的情況下才會提起刑事指控，並暗示可隨時重啓調查，但未發布公開的無罪聲明。

熟悉鮑威爾的人士指出，正是這一調查所揭示的白宮意圖，使留任成為一個必須認真考量的選項。"如果沒有這一調查，一旦特朗普提名沃什接任，鮑威爾根本不會認真考慮留下來，"這些人士表示。

施壓不止於此：聯儲局理事亦在射程之內

刑事調查並非唯一的壓力來源。白宮盟友之間流傳着解僱聯儲儲備銀行行長的討論，進一步加深了外界對聯儲局獨立性的憂慮。

自1935年以來，儲備銀行行長一直作為制衡白宮影響貨幣政策的結構性力量而存在。知情人士表示，相關策略或許會有所變化，但目標不會改變：

在法定任命程序之外——即每兩年開放一個董事會席位的程序之外——奪取對聯儲局分散式利率制定委員會的控制權。

此前，白宮已於去年8月尋求解僱聯儲局理事庫克（Lisa Cook），庫克對此提出法律挑戰，案件目前懸而未決，已提交至最高法院審理。

分析指出，這一系列動作，構成了鮑威爾所描述的對聯儲局機構性獨立的系統性威脅。

留任的代價：機構保護者還是政治變量？

鮑威爾的留任決定並非沒有代價。他本人及外界觀察人士均承認，這一選擇為他試圖捍衛的機構帶來了新的風險。

前費城聯儲主希拉剋（Patrick Harker）在一篇文章中寫道："他從一開始就是這樣做的——他在承受壓力，否則這些壓力將由整個機構來承受。"但他也指出，鮑威爾"完全有權利退休，他贏得了這個權利，但他選擇了不退"。

前克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）表示，鮑威爾未來的每一票都將被解讀為政治信號。"他不希望被視為阻礙新主席的人，"她說，"如果他在某個時刻不得不投出異議票，那將引發更多審視：'聯儲局在政治化。'"

鮑威爾本人也意識到這一困境。他表示，自己不打算成為"高調的異見者"，並將保持低調。他同時表示，希望看到的不僅僅是法律案件的了結，而是聯儲局與行政當局關係迴歸平靜。"我希望我們能走出那個時代，回到尊重法律規定和慣例的狀態，讓聯儲局做我們該做的事，"他說。

鮑威爾將留任多久？

鮑威爾作為聯儲局理事的任期將於2028年初屆滿，但他尚未表明打算留任多長時間。

曾於2018年至2024年擔任鮑威爾高級顧問的Jon Faust表示，考慮到鮑威爾正在尋求來自一個"反覆證明無法約束其報復衝動"的政府的可信保證，"我預計鮑威爾的任期可能會持續相當長一段時間"。

與此同時，沃什已為聯儲局制定了雄心勃勃的改革議程，涵蓋運作方式、與財政部關係以及公衆溝通機制的全面重塑。即便鮑威爾不發表演講或接受採訪，他坐在會議室裏的存在本身，也將為這些辯論注入一個前所未有的變量。