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事項：
公司發布2026年一季報，營收626億元、按年+9%，歸母淨利30.9億元、按年+14%，扣非歸母淨利29.9億元、按年+20%。
評論：
1Q營收增速符合全年激勵目標預期。1Q26公司營收626億元、同按月+9%/+2%，對應行業重卡批發同按月+20%/-1%，26年激勵營收目標大致按年需+9%，1Q表現符合預期。1Q公司發動機總銷量22.1萬台，行業龍頭地位保持穩固。新能源動力業務實現快速增長，當期新能源動力系統營收16.9億元，按年大幅增長約200%。
電力能源板塊繼續成為公司增長核心看點。1Q26公司電力能源產品銷量突破3萬台，按年增長21%；M系列大缸徑發動機銷量超過3000台，按年增長21%，其中數據中心發電用產品銷量500餘台，按年增長超240%。2025年全年，該品類產品銷量約1400台，按年增長259%，已進入規模化放量階段。
1Q業績符合預期。1Q歸母淨利30.9億元、同按月+14%/+50%，扣非歸母淨利29.9億元、同按月+20%/+77%；其中利潤總額對應利潤率7.8%、同按月+2.4PP/+1.9PP（26年激勵目標9%），具體地：
1）毛利率：21.4%、同按月-0.8PP/+1.2PP，按年受到價格促銷影響，4Q25支出了較多返利導致毛利率基數低。
2）期間費率：13.2%、同按月-2.7PP/-1.0PP，其中銷售費率4.8%、同按月-0.8PP/-1.2PP，管理費率4.6%、同按月-2.5PP/持平（去年凱傲裁員費用確認在此），財務費率0.6%、同按月+0.9PP/+0.4PP，歐洲貶值導致匯兌損失。
3）減值：合計-4.8億元、按年少減值0.9億元、按月多1.5億元。
4）所得稅：9.0億元、按年+5.9億元、按月+1.0億元，1Q25凱傲裁員費用導致利潤減少，進而稅費減少。
AIDC業務持續突破，再超預期。2025年公司大缸徑發動機銷量超1.1萬台、按年+32%，其中應用於AIDC備用電源的發動機銷量為1400台、按年+2.6倍。在技術儲備方面，公司成功推出全球首款5MW級高速柴油發電產品20M61，升功率居行業首位。2025年11月，濰柴動力與英國希鋰斯進一步強化合作，實現SOFC電池、電堆和系統的全產業鏈佈局，當前正加速推進電池和電堆產線建設，未來有望在AIDC主電中大規模應用。
投資建議：投資建議詳見華創證券研究所2026年05月06日發布的報告：【華創汽車】濰柴動力：1Q業績符合預期，電力能源板塊持續發力
風險提示：宏觀經濟低於預期、海外經濟增長低於預期、天然氣漲價超預期、排放標準相關政策推出不及預期。
小 程 序 二 維 碼
免 責 聲 明
具體內容詳見華創證券研究所2026年5月6日發布的報告《濰柴動力（000338）2026年一季報點評：1Q業績符合預期，電力能源板塊持續發力》。
法律聲明：
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