卓創資訊大豆市場分析師王文深
【導語】中國五一假期期間，美豆期貨價格震盪上行，一方面美豆油價格的上漲對美豆價格形成提振，另一方面市場擔憂厄爾尼諾形成減產預期，供應端收緊導致價格走高。單從目前美豆的生長進度看，暫時沒有受到影響，卓創資訊預計美豆價格短期穩定，中長期看震盪走高，5月份07合約價格預計上探至1250美分/蒲式耳附近。
供應端：厄爾尼諾話題升溫 對大豆影響有限
根據NOAA的氣候預測報告數據顯示，從26年4月起一年內，全球發生厄爾尼諾的概率季度均值均在70%以上，其中6月起至年底，季均概率在90%以上。由於6月開始，美國大豆進入了關鍵的出苗生長期，因此氣候對於大豆產區的影響主要集中在美國，疊加全球大豆期貨基準在芝加哥交易所，因此氣候對於美豆期貨價格，以至全球大豆價格，均將形成直接影響。
儘管目前厄爾尼諾天氣已經開始發酵，但美豆播種進度繼續正常推進，沒有受到天氣的影響。根據USDA數據顯示，截至5月3日當周，美國大豆播種進度為33%，上周23%，去年同期28%，五年均值23%；出苗率13%，此前一周為8%，去年同期6%，五年均值5%。單從目前供應端的實際數據看，目前市場沒有減產的跡象。
南美產區來看，巴西大豆收割進度達到95%，產量預估穩定，5月StoneX因巴西全國範圍內作物單產預估提高，以及南里奧格蘭德州種植面積預估上調，將巴西2025/26年度大豆產量按月上調1%至1.816億噸。而對於阿根廷產區，目前大豆收割進度達到18.3%，高於一周前的10.2%。儘管收穫進度比過去五年的同期平均水平滯後11個百分點，但較去年同期已領先近4個百分點，收割活動正在加速，因此產量預估難有變化。總體來看，隨着南美產區進入收割上市階段，後期天氣的影響將逐步減弱，市場更加關注美國產區情況。
總體來看，目前南美和北美的大豆數據，均未反映出厄爾尼諾氣候對大豆產生實質性影響。而隨着6月起厄爾尼諾發生概率的進一步提升，市場價格可能提前計入不確定性的天氣升水，因此供應端目前看，現實穩定，但預期升溫，總體對美豆期貨價格形成中性偏多的影響。
需求端：美豆國內壓榨增加 出口需求下滑
對於美國大豆需求來說，目前國內壓榨需求旺盛，但出口需求不佳。從壓榨需求看，根據USDA的壓榨月報看，3月份美國大豆壓榨量達到2.274億蒲，按月增加 1320萬蒲式耳，按年增加2040萬蒲式耳，創下歷史同期新高。
從出口數據看，今年以來出口量呈現震盪下行。截至4月30日的一周，美國大豆出口檢驗量為45.01萬噸，去年同期為33.57萬噸。25/26年度迄今美豆出口檢驗總量達到3327萬噸，按年減少23.5%，上周減少24.0%，兩周前減少24.7%。出口下滑一方面是國內消費增加，另一方面巴西新豆集中上市，對美豆陳豆形成壓制。
綜上，儘管厄爾尼諾話題不斷升溫，但無論是從目前美國大豆市場數據，還是南美大豆市場數據，均未反映出天氣產生的實質性影響。而從需求端看，國內需求較強而出口需求較差，需求端的結構性變化對價格形成中性影響，天氣升水帶來的溢價將繼續對國際大豆價格形成利多提振，卓創資訊預計美豆價格短期穩定，中長期看震盪走高，5月份07合約價格預計上探至1250美分/蒲式耳附近。
責任編輯：李鐵民