Sumit Saha

路透5月4日 - 受中東天然氣供應中斷推動，氮肥價格飆升提振了利潤率，專注於氮肥的生產商預計將公布更強勁的季度業績，儘管這一利好可能要到未來幾個季度纔會充分顯現。

分析師預計，像CF Industries CF.N和Nutrien NTR.TO這樣專注於氮肥的生產商——它們主要生產尿素和尿素-硝酸銨等以天然氣為原料的化肥——將跑贏那些在鉀肥和磷肥領域業務佔比更高的同行，包括Mosaic MOS.N。

受天然氣供應中斷影響，全球氮肥供應趨緊，推高了價格，而Mosaic的產品組合使其受此價格上漲的影響較小。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）彙編的數據，預計CF Industries和Nutrien第一季度合計淨利潤將達到約6.19億美元，高於上年同期的3.88億美元。

美以對伊戰爭 (link) 擾亂了中東地區的天然氣供應，推高了氮肥價格。儘管該地區自身氮肥產量有限，但它是歐洲和亞洲化肥生產所需原料——天然氣的關鍵供應地，這導致全球供應趨緊。

這為北美生產商創造了優勢，因其受益於相對穩定且廉價的天然氣投入。晨星分析師表示，隨着衝突限制海灣地區的出口 (link) ，北美化肥公司有望從全球氮肥供應趨緊中獲益。

金融服務公司StoneX的化肥業務副總裁林維爾（Josh Linville）表示，自2月28日美以對伊戰爭開始以來，新奧爾良的 尿素駁船價格已上升逾過46%。

根據StoneX的數據，第一季度尿素均價約為每短噸490美元，而一年前約為375美元。林維爾表示：「我們以前從未見過這種情況。」他指出，全球氮肥供應的大幅減少正在推高價格，而美國生產商的投入成本則相對穩定。

美國買家還在新奧爾良對尿素進口進行套利交易 (link)，將部分海外貨源轉運至海外以賺取全球高價差，從而導致國內供應趨緊。

駁船價格指主要分銷樞紐通過內河駁船交易的化肥實物現貨價格。

氮肥通常在春季播種期以尿素或尿素-硝酸銨的形式施用，其需求往往會出現急劇但短暫的激增，從而在供應衝擊期間放大價格漲幅。

「我們認為純氮肥企業將從價格上漲中獲益最多，但估值已充分反映了這筆意外之財，」RBC資本市場分析師王（Andrew Wong）表示，並補充稱第二季度的盈利影響可能更大。

Nutrien和CF將於周三公布財報，Mosaic則定於5月11日發布。

氮肥行情之外

不生產氮肥的摩薩克公司前景則喜憂參半。

儘管磷酸鹽價格有所回升，但受硫磺和氨氣成本上漲影響，利潤率預計仍將承壓。

與此同時，鉀肥市場依然相對低迷，且屬於最實惠的化肥細分市場之一。

瑞穗證券分析師羅德里格斯（Edlain Rodriguez）表示，如果價格漲幅過大且 過快，可負擔性問題將再次浮出水面，銷量可能會受到負面影響。他指出，這些不利因素反映在Mosaic最近的股價走勢上。

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