專題：聚焦美股2026年第一季度財報
核心要點
- 美國醫療健康巨頭 CVS 一季度盈利、營收雙雙大幅超越華爾街預期，同時上調 2026 年業績指引；此前一度陷入困境的保險業務明顯回暖。
- 旗下所有業務板塊 —— 保險子公司安泰、零售藥房、健康服務部門，業績均超出市場預期。
- 業績體現 CVS 整體轉型計劃持續取得進展：已削減 20 億美元成本、關閉業績不佳門店、推進管理層調整。
CVS 健康盤前漲5.7%。
2026 年 3 月 24 日，美國紐約證券交易所，交易大屏顯示 CVS 健康的企業標識及行情信息。CVS 健康周三公布一季度財報，盈利與營收大幅超出分析師預期，並上調 2026 全年業績展望；公司此前承壓的保險業務實現明顯改善。
作為美國最大連鎖藥房運營商，CVS 上調全年盈利預期：
全年每股收益從此前7.00–7.20 美元，上調至7.30–7.50 美元。2026 年營收預期從此前至少 4000 億美元，上調至至少 4050 億美元。
CVS 首席財務官布萊恩・紐曼在接受 CNBC 採訪時表示，營收預期上調的 500 億美元增量中，絕大部分源於保險子公司安泰（Aetna） 帶來的順風利好。
這家醫療巨頭旗下保險、零售藥房、健康服務三大板塊營收均超越華爾街預期。近兩年高昂醫療賠付成本持續壓制大型健康險公司業績，因此安泰的經營表現最受投資者關注。
本次財報標誌着 CVS 整體轉型計劃穩步推進：
包括削減 20 億美元開支、關停低效門店、管理層人事調整，以及在私營聯邦醫保優勢計劃（Medicare Advantage）板塊壓降運營成本。
紐曼稱：「從投資者視角，我們設定務實合理的目標，再尋找路徑實現超額增長。從去年年底到今年一季度，我們始終做到了這一點。
本次業績超預期 + 上調指引已是連續第四或第五次，我們正在兌現承諾。」
他補充表示：「公司對全年前景充滿信心，但仍保持審慎穩健態度，醫療整體成本依舊處於高位。」
一季度實際業績 vs 華爾街預期
- 調整後每股收益：2.57 美元 | 市場預期：2.20 美元
- 季度營收：1004.3 億美元 | 市場預期：950.9 億美元
CVS 一季度歸母淨利潤29.4 億美元，摺合每股收益 2.30 美元；去年同期淨利潤 17.8 億美元，每股收益 1.41 美元。
剔除重組費用、資本損失等一次性項目後，季度調整後每股收益為 2.57 美元。
一季度總營收達1004.3 億美元，按年增長 6.2%，三大業務板塊均實現增長。
本次財報也帶動整個醫保行業一季度整體表現穩健；對險企而言，二季度更為關鍵，將更清晰地反映醫療賠付成本走勢。
保險業務顯著改善
保險板塊一季度營收359.7 億美元，按年上漲約 3%，高於分析師預期的 332.8 億美元。
紐曼將業績向好歸因於安泰自身基本面走強，組織架構、業務流程及技術系統優化，提升了整體運營效率。
過去一年，大量聯邦醫保優勢計劃患者重啓疫情期間延後的手術治療，安泰及其他險企一直面臨醫療賠付成本超預期走高的壓力。
目前醫療成本仍處高位，但險企應對能力明顯增強：通過縮減部分參保福利、退出不盈利區域市場等方式控損。
保險板塊醫療賠付率（醫療賠付支出佔保費收入比例）從去年的 87.3% 降至84.6%，優於市場預期的 86.3%。
賠付率越低，通常代表保費收入高於理賠支出，盈利能力更強。
紐曼表示，醫療整體成本尚未出現好轉，但公司通過內部優化項目壓降運營開支，同時對醫療成本趨勢的預判能力提升，意外風險顯著減少。
他稱，接下來 CVS 將複用現有管控工具，進一步壓降醫療賠付成本。
公司在財報中補充，保險業務按年改善，還因去年同期計提了保費不足準備金，今年無需再計提該項負債。
該準備金用於覆蓋未來保費不足以支付預期理賠及運營開支的潛在缺口。
零售藥房與健康消費業務
一季度銷售額319.9 億美元，與去年同期基本持平；略高於分析師預期的 317.0 億美元。
該板塊運營超 9000 家零售藥房，提供處方配藥、疫苗接種、診斷檢測等服務。
健康服務板塊
一季度營收482.4 億美元，按年增長 11%。
業務包含藥房福利管理公司 Caremark：代表保險機構與藥企談判藥價折扣、制定醫保報銷藥品目錄，並向藥房結算處方費用。
責任編輯：郭明煜