2026年5月6日，中國最大二手車交易平台淘車車向港交所遞交主板上市申請，由花旗獨家保薦、花旗與中信證券擔任整體協調人。招股書披露，公司近三年營收持續實現雙位數增長，但仍然處於虧損狀態，三年累虧近22億元，並仍涉及與阿里巴巴商標訴訟。

　　去年商品交易總額155億元，零售貢獻收入超六成

　　淘車車成立於2018年，是中國領先的二手車交易平台。2025年平台總交易量突破19萬輛。截至2025年12月31日，淘車車在國內佈局62家線下銷售中心、9294個指定展示位，規模均居全國第一；全渠道月活躍用戶突破1300萬。同時佈局了迪拜、尼日利亞海外銷售中心，以TAOCARS品牌開展海外批發業務。

　　根據弗若斯特沙利文數據，2025年淘車車商品交易總額達155億元，按年增長15.7%，市場份額3.8%，位居中國二手車交易平台首位。公司業務以二手車零售為核心，疊加車輛批發、平台服務三大板塊。

　　招股書顯示，淘車車2023年-2025年收入分別為44.29億元、54.71億元、66.62億元，2024 年、2025年按年增速分別達到23.5%、21.8%。二手車零售為其業務核心支柱，2025年貢獻收入43.55億元，佔比 65.4%；車輛批發業務 2025年收入11.94億元，按年大幅增長78.3%，佔比17.9%；平台服務收入11.13億元，佔比16.7%。

　　三年累虧近22億元，存貨佔資產比重高企

　　雖然營收連年增長，但公司近年仍處虧損狀態。2023年-2025年年度虧損分別為6.96億元、5.74億元、9.17億元，三年累虧近22億元。但經調整指標持續改善，經調整息稅折舊及攤銷前利潤2024年轉正至3800萬元，2025年為919萬元；經調整淨虧損收窄至2.05億元。

　　盈利能力上，公司毛利率保持穩定，2023-2025年分別為9.4%、10.8%、10.2%。2025年經營活動現金淨流入3512萬元，年末現金及現金等價物達2.35億元。

　　公司面臨存貨與流動性壓力。IPO資料披露，二手車存貨通常佔公司總資產的很大一部分，截至2025年底，存貨達到8.82億元，存貨周轉天數為52天。二手車存貨佔總資產比重較高，存貨貶值、周轉放緩、價格波動等都將直接影響毛利水平；若銷量不及預期，將出現存貨積壓、折舊加速、利潤率被壓縮的風險。同時，公司流動負債淨額規模持續走高，2023年-2025年分別達41.62億元、46.73億元、52.05億元，公司可能面臨流動資金風險，並對營運靈活性與業務擴張能力構成制約。

　　擬擴張境內外銷售中心，地緣衝突已直接影響交易

　　IPO資料顯示，淘車車自成立以來已完成五輪孖展，其中最後一輪孖展發生於2026年4月10日，公司最新投後估值達到10.02億美元。公司投資者陣營豪華，除了騰訊和京東外，還有中國最大的汽車零售交易平台易鑫集團以及汽車互聯網平台企業易車。

　　目前，易鑫為淘車車最大股東，持股比例達44.23%；實控人姜東投票權約23.61%；騰訊旗下意像架構投資（香港）有限公司持股13.68%，為第二大股東；京東集團旗下Ambilight Ruby Limited持股2.74%。

　　本次IPO募資，淘車車擬主要用於境內外銷售中心擴張，擴大自營網絡覆蓋；全面升級營銷系統及品牌推廣能力；投入技術研發，優化「淘車車 AI 大腦」；中國及海外的戰略性收購與投資；以及運營資金及一般企業用途。

　　截至2025年，淘車車有94.1%收入來自中國內地，海外收入佔比為5.9%。公司在招股書中，多次提示海外業務運營風險。短期來看，公司目前以TAOCARS品牌經營海外批發業務，在迪拜設銷售中心。中東海灣地區地緣衝突已直接影響了其海外業務，衝突發生以來，該銷售中心交易量和銷售額均有所下降；霍爾木茲海峽航運中斷，嚴重影響了車輛從迪拜運送到海灣和中東地區臨近市場，並將推高物流和保險成本。長期來看，海外擴張也意味着將直面更復雜的合規監管體系、市場營銷和售後服務安排，本地化團隊搭建以及外匯風險等。

　　阿里巴巴訴其不正當競爭，一審判賠450萬元

　　作為二手車交易平台，在黑貓投訴上，以「淘車」「淘車車」為搜索詞，相關投訴超過900條。所涉事項包括虛假宣傳、服務質量、問題車輛、貸款等方面。而在招股書中，公司坦言「不時面臨各種法律訴訟、申索及調查」。

　　值得關注的是，目前淘車車仍涉及阿里巴巴曾就過往使用「淘車」「taoche.com」及「TAOCHE」標誌而被提起商品侵權及不正當競爭訴訟。阿里巴巴提出的訴訟請求包括，責令公司停止使用企業名稱「淘車」，停止使用被訴標識、賠償其主張的經濟損失及相關費用共計人民幣1000萬元，以及發布澄清聲明。

　　該案已於2025年3月提起訴訟，2026年3月31日法院作出一審判決，淘車車停止使用任何含有「淘車」的企業名稱；停止對被訴標識的使用；以及支付人民幣450萬元的損害賠償及合理執行費用，同時駁回阿里巴巴要求刊登澄清聲明之請求。而淘車車已於2026年4月8日向相關上訴法院提起上訴。

　　對於該起訴訟，淘車車方面認為，即使最終獲得不利判決，也不會對公司產生重大不利影響。其理由包括，公司核心業務已在升級後的「淘車車」品牌下運作，如需進行相應運營調整，具備可控性，此外，一審判決所裁定的賠償金，相對於整體財務狀況及經營業績而言，也構不成重大影響。

　　市場高度分散，龍頭優勢能否持續？

　　行業層面，中國二手車市場正處於高速發展期。根據弗若斯特沙利文數據資料，2025年中國二手車市場規模達1.3萬億元，預計2030年增至2.0萬億元。其中，中國二手車交易平台市場規模預計可由2026年的4619億元增至2030年的7399億元，複合年增長率12.5%。

　　但是，當前國內二手車交易平台市場高度分散，2025年前五大平台合計市場份額僅14.5%。雖然淘車以3.8%的份額位居榜首，但其僅領先第二名0.1個百分點。頭部平台均有較廣的擴張空間，行業競爭激烈，淘車車能否持續保有較高市場份額有待觀察。

　　淘車車在招股書中還坦言，二手車業務受到更廣泛的汽車生態系統相關風險影響。包括城市化進程加快，可能因拼車服務普及而降低對車輛的需求；自動駕駛等技術普及，可能影響消費者購車偏好。生成式AI相關技術正迅速發展，尚不知其未來將對汽車生態系統產生怎樣的影響。此外，宏觀經濟、新車價格波動等也將直接衝擊二手車需求。

（文章來源：深圳商報·讀創）