半導體板塊激進的期權交易正在形成波動率價差，交易員藉此在這一最強勢上漲板塊維持多頭立場，同時對沖大盤整體風險。
該交易邏輯十分簡單：
在波動率溢價偏高的半導體個股賣出下行保護期權，同時在波動率相對低廉的標普 500 指數買入下行保護期權；本周 VIX 恐慌指數已觸及三個月低位。
當前時點下，這套策略具備獨特吸引力，原因如下：
範艾克半導體 ETF（SMH）引伸波幅達 46，是標普 500 指數波動率的 2.5 倍以上，而芝加哥期權交易所波動率指數 VIX 目前僅在 17 附近。
通常股市緩步走高時波動率會走低，但半導體板塊走出拋物線式上漲行情，股價越漲、波動率反而同步走高。
市場行情數據
受此影響，交易員正把原本買入 SMH 看漲期權的意願，轉向賣出看跌期權。周三當日，看跌期權賣出量是看漲期權買入量的 5 倍以上。這依然是對半導體板塊的看多立場，只是專門賺取期權的高溢價收益。
交易的第二步：用賣出期權獲得的權利金，通過標普 500 指數看跌期權或VIX 看漲期權，做多大盤波動率。
雙贏邏輯
- 若半導體板塊上漲，交易可穩穩賺取淨權利金收益；
- 若半導體板塊下跌，大盤大概率同步走弱，標普 500 看跌期權將會獲利；
- 額外優勢：半導體股價上漲帶動波動率走高，即便板塊後續回落，其波動率也可能下行，進一步為交易員賣出的看跌期權提供安全緩衝。
芝加哥繁榮交易學院首席執行官斯科特・鮑爾表示：
「賣出半導體看跌期權收割的溢價收益，會遠超在指數端產生的虧損。即便大盤緩步走高，標普 500 看跌期權也不會大幅貶值。 目前存在顯著的波動率偏斜；一旦半導體板塊回調，你還能以更低價格重新佈局。反觀賣出看漲期權，一旦行情反轉，甚至可能造成毀滅性虧損。這套策略完全稱得上是雙贏。」
周三盤中走勢就是該策略雙向盈利的典型案例：
中部時間上午 9：20 左右，半導體板塊與 VIX 恐慌指數同步觸及日內低點，隨後雙雙一路反彈直至收盤。
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責任編輯：郭明煜