智通財經APP獲悉，有着「小非農」稱號的美國ADP就業數據報告顯示，美國企業們在4月增加的就業崗位為一年多來最大規模，這是美國勞動力市場趨於穩定的最新實質證據。ADP研究機構(ADP Research)周三公布的數據顯示，4月美國私營部門就業人數增加10.9萬人，創2025年初以來最強勁表現，此前一個月經修正後則增加6.1萬人。雖然4月ADP就業人數大幅增加超10萬人，但是顯著低於經濟學家們預測中值所顯示的增加12萬人，但是優於9.9萬人數的經濟學家平均預期。

強勁AI投資規模所驅動的ADP就業回暖態勢可謂大幅強化了經濟學家們對於美國經濟最終完美實現「軟着陸」的積極預期，但也進一步削弱了聯儲局在今年降息的鴿派邏輯。在就業數據沒有顯著惡化、消費者支出尚未塌陷、而能源與關稅推動通脹重新抬頭的組合下，聯儲局更可能維持「更高利率更久」(即higher for longer)的謹慎觀望姿態。

具體的統計數據顯示，招聘增長數據的一半以上來自醫療服務和教育領域。貿易、運輸和公用事業領域的就業人數也有所增加。建築業就業人數增長，這可能反映出人工智能領域大規模投資的最核心領域——圍繞AI訓練/推理的超大規模數據中心的建設進程可謂如火如荼，這一點也集中體現在AI GPU/ASIC、數據中心CPU、HBM/NAND/HDD存儲、2.5D/3D先進封裝以及液冷等AI算力領域的AI算力產業鏈領軍者們股價近日大舉上漲且屢創歷史新高點位。

如上圖所示的那樣，美國企業不斷增加招聘——在AI投資熱潮推動之下企業們4月新增10.9萬個就業崗位，創一年多來最多。

史無前例AI投資熱潮帶動勞動力市場持續回暖

這些最新的就業數據表明，在經歷了尤其嚴峻的一年招聘環境之後，在圍繞AI數據中心的萬億美元級別AI算力基礎設施支出推動之下，美國勞動力市場正在站穩腳跟。此外，隨着關稅政策、移民政策以及其他財政刺激政策路徑變得更加明朗，一些大型僱主現在可能更願意增加員工人數，整個美國經濟體系中的裁員人數仍處於低位。

隨着市場預期美伊和平談判將走向樂觀途徑，以及AI算力與強勁財報正在壓過油價和地緣風險，共同推動華爾街期待美股在創下多年最強月漲幅後，這種強勁漲勢有望延續到5月。

微軟、谷歌以及亞馬遜這三家雲計算超級巨頭同一夜交出亮眼成績單，凸顯出受益於AI大浪潮的雲計算業務的超預期爆發速度讓華爾街重新定價AI的商業回報，這些科技巨頭旨在說服更多投資者們相信——它們在人工智能領域的鉅額投資即將獲得創紀錄回報。摩根士丹利分析師團隊發布的最新研報顯示，在這些北美巨頭們公布更加強勁的AI資本支出計劃之後，該機構預計五大超大規模科技巨頭們(亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文)2026年合計資本開支約8000億美元，2027年則有望突破1.1萬億美元，較此前預測的9500億美元再度上調。

摩根士丹利的分析師們強調，這些龐大資金投入背後的核心邏輯在於：先重投入、建產能，再靠基於AI算力資源的規模化商業營收和ROIC回收;雲計算積壓訂單的暴增，正是這套邏輯能跑通的最直接證據，這些巨頭們雲計算業務的超預期爆發速度讓華爾街重新定價AI的商業回報。

來自瑞穗駐美國市場(Mizuho Securities USA)的資深經濟學家Alex Pelle在一份報告中表示，該報告顯示，「在3月表現穩健之後，勞動力市場4月延續了積極增長勢頭。」

ADP就業數據顯示，4月美國企業就業增長由員工人數少於20人的小微型企業以及員工人數在500人及以上的大型企業推動。美國西部和南部地區普遍招聘強勁。

ADP首席經濟學家、彭博知名撰稿人Nela Richardson在一份聲明中表示：「小型和大型僱主都在招聘，但我們看到中型製造企業表現疲軟。」

ADP與斯坦福數字經濟實驗室合作發布的這份數據報告還顯示，換工作的員工薪酬較上年同期增長6.6%。留在原崗位員工的工資增長為4.4%，略低於一個月前。

美國政府將於周五公布的就業報告預計將顯示，4月招聘步伐更為溫和;此前一個月的就業增幅為2024年以來最大規模。

展望未來，一個關鍵問題在於，中東地緣政治衝突已經推高通脹並將消費者信心壓至紀錄低位，它最終是否會傳導至勞動力市場。在聯儲局上周維持利率不變後，聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾表示，就業市場已顯示出「越來越多穩定跡象」，這是決策者並不急於降低美國基準借貸成本的原因之一。ADP的這份就業統計結果基於覆蓋超過2600萬名美國私營部門員工的工資單數據。

ADP就業回暖進一步削弱聯儲局降息火苗，但是軟着陸預期進一步強化

小非農ADP數據公布前夕，利率期貨市場的交易員們已經大幅調整了貨幣政策預期，「小非農」數據公布後降息預期進一步被削減，交易員們已經將下一次聯儲局下調25個點子利率的時間大幅推遲到2027年年中，甚至一部分交易員開始定價在此期間聯儲局重返加息路徑的可能性。在這一場伊朗戰爭爆發之前，市場原本計入了今年足足兩次的降息路徑，自去年12月聯儲局FOMC將政策利率區間下調至3.5%至3.75%以來，聯儲局一直按兵不動。

來自道明證券的美國資深利率組合策略師Molly Brooks表示：「在沒有任何增長惡化的情況下，聯儲局需要先看到價格穩定，然後還要連續看到幾份顯示通脹乃暫時衝擊且連續緩和的報告，纔會對繼續降息政策前景感到安心。聯儲局的雙重使命如今變得更加聚焦通脹路徑，尤其是近期勞動力市場數據展現出了過於強勁的韌性。」

4月ADP私營就業新增10.9萬人，高於3月修正後的6.1萬人，顯示企業在高油價、關稅與地緣衝突背景下仍未明顯凍結招聘;同時Q1美國實際GDP年化季率增長2.0%，雖低於預期但較2025年四季度0.5%增長明顯反彈，且AI相關資本開支、政府支出恢復和核心私人需求仍提供支撐。換言之，美國經濟並未出現典型衰退前的就業斷崖，反而呈現「增長放緩但仍有韌性」的典型軟着陸特徵，聯儲局官員們心心念唸的軟着陸軌道似乎近在眼前。

因此最新公布的ADP就業回暖強化了市場對於美國經濟的軟着陸預期，但也進一步削弱了聯儲局近期降息的理由。在就業沒有顯著惡化、消費者支出尚未塌陷、而能源與關稅推動通脹重新抬頭的組合下，聯儲局更可能維持「更高利率更久」的觀望姿態;只有後續非農、失業率、實際消費和企業裁員數據出現連續轉弱，降息交易纔可能重新獲得決定性支撐。一些經濟學家指出，隨着勞動力市場仍具韌性、通脹風險未消，聯儲局降息窗口正在收窄。

來自華爾街巨頭摩根大通的首席宏觀經濟學家 Michael Feroli 指出，美國經濟增長強勁且核心CPI持續可能長期高於3%，預計2026全年聯儲局維持利率不變，甚至預測2027年第三季可能加息。巴克萊銀行 (Barclays)則於5月4日正式修改此前的鴿派政策預測，由原先的9月降息轉為預測聯儲局全年按兵不動。主因是伊朗戰爭導致的高油價將滲透至各行各業促使通脹率將長期處於高位。隨着戰爭拖累供應鏈，另一華爾街大行富國銀行以及德意志銀行也已宣佈撤銷了對2026年降息的鴿派貨幣政策預期。