智通財經APP獲悉，Anthropic首席執行官‌達里奧·阿莫迪表示，公司原本試圖為10倍增長做規劃，但第一季度收入和使用量按年化計算增長了80倍，這也解釋了為何公司難以滿足需求。阿莫迪周三在Anthropic於舊金山舉辦的開發者大會上表示：「這就是我們在算力方面遇到困難的原因。」他補充稱，公司「正在儘快提供更多」算力容量，並將「儘可能快地把這些算力提供給用戶」。

阿莫迪表示：「軟件工程師是最快採用新技術的人群。這預示着未來整個經濟體系的運作方式，以及人工智能將如何改變經濟。」他還表示，目前的增長水平「簡直瘋狂」，「難以應對」，希望未來的擴張能「更正常一些」。

上個月，Anthropic表示，對Claude的需求已經導致「基礎設施不可避免地承受壓力」，影響了用戶體驗中的「穩定性和性能」，尤其是在高峯時段。

在需求爆炸、算力喫緊的情況下，Anthropic在上月對旗下企業級產品Claude Enterprise的定價模式進行了調整。新模式下，企業客戶不再支付固定訂閱費，而是在每用戶每月20美元的基礎費之上，額外按實際消耗的算力付費。而在舊模式下，企業客戶最高需為每位授權用戶支付每月200美元，換取一定額度的折扣Token用量。

對於此次調價，Anthropic給出的官方解釋是，舊模式下，部分重度用戶頻繁觸及使用上限、工作被迫中斷，另一些用戶則付了錢卻用不完額度。該公司發言人表示，新定價「更好地反映了客戶實際使用Claude的方式，因為工作負載正從固定席位的生產力工具轉向智能體應用」。

幫助企業談判軟件授權協議的Redress Compliance聯合創始人Fredrik Filipsson表示，對於重度用戶而言，新定價可能導致成本翻倍甚至三倍。

需求爆炸式增長！Anthropic四處蒐羅算力

Anthropic的爆炸性增長主要得益於其Claude人工智能模型的流行，自去年推出Claude Code以來，其增長尤為顯著。因此，除了與亞馬遜和英偉達的合作之外，Anthropic眼下正處於到處蒐羅算力的擴張階段。

在阿莫迪發表上述言論的數小時前，Anthropic宣佈與商業航天巨頭SpaceX達成算力合作伙伴關係，Anthropic現在能夠使用SpaceX孟菲斯Colossus 1數據中心的全部算力容量。Anthropic表示，這項合作將大幅提高公司的算力水平，在未來1個月內將帶來超過300兆瓦的新增容量，相當於22萬個英偉達(NVDA.US)GPU。

此外，據近日報道，Anthropic已承諾在未來五年內向谷歌雲支付約2000億美元，用於訓練和部署Claude的雲算力支出。這一投資規模是Anthropic此前與谷歌達成的多份合作協議的反映。去年10月，Anthropic宣佈擴大對谷歌雲TPU芯片的使用，谷歌則將為Anthropic提供逾1吉瓦的算力並於今年投入使用。上月，Anthropic與谷歌和博通(AVGO.US)達成一項新的合作協議，以獲取約3.5吉瓦的TPU(張量處理單元)算力資源，預計將從2027年起陸續上線。

同樣是在上個月，亞馬遜(AMZN.US)宣佈與Anthropic進一步深化戰略合作。Anthropic將鎖定最高5吉瓦的亞馬遜當前及下一代Trainium芯片算力，用於訓練與支撐其先進AI模型。

年化收入猛增！估值劍指9000億美元

對Claude的需求旺盛除了算力資源跟不上之外，還直接反映在Anthropic的收入上。Anthropic在上個月宣佈，公司年化收入(ARR)已超過300億美元，和2025年底的90億美元相比實現大幅增長。而第三方研究機構Semi Analysis在5月初的報告中則指出，Anthropic的年化收入已升至約440億美元。這樣的增長速度遠超OpenAI同期水平。

從收入結構來看，企業客戶貢獻超80%的收入。財富10強中有8家是Anthropic的穩定客戶;年付費超百萬美元的客戶已突破1000家，較此前翻倍。其中，Claude Code編程助手單品年化收入已接近25億美元，較2025年中期的4億美元增長超5倍;企業使用貢獻了Claude Code超過一半的收入。

這意味着，Claude Code已不只是一個「會寫代碼」的模型功能，而開始進入預算、權限、審計與組織管理都要被認真對待的企業軟件層。對上游而言，這類業務最重要的變化，是需求會更持續，也更依賴穩定交付，而不是只在模型發布時突然暴漲。

2026年初企業支出數據顯示，在首次採購AI工具的企業中，Anthropic已佔據73%的份額，市場份額反超OpenAI。Anthropic這種在企業級市場的優勢與其「安全優先」的產品定位直接相關。Anthropic是全球專注於AI安全與對齊研究的領先大模型廠商之一，其模型輸出的合規性、準確性顯著優於同類產品，在金融、法律、醫療等監管嚴格的行業滲透率快速提升。

與此同時，據知情人士透露，Anthropic已啓動最新一輪孖展，要求投資者儘快提交配售方案。據報道，此輪孖展預計規模約為500億美元，預計將於5月中旬完成交割。Anthropic的目標估值約為9000億美元，但鑑於投資者對該公司股份的需求激增，最終估值很可能超過這個數字。

Anthropic的估值增長曲線同樣驚人。2025年9月F輪估值1830億美元，2026年2月G輪估值3800億美元，增長超107%。如今目標估值劍指9000億。若以最終條款推進，估值將比2月翻一番以上，與其主要競爭對手OpenAI——2026年3月以8520億美元投後估值完成創紀錄的1220億美元孖展——持平甚至超越。

不過，也有分析指出，從招股書籌備階段披露的信息來看，Anthropic的增長邏輯仍存在三大明顯隱患。首先是客戶集中度仍存結構性風險。儘管企業客戶數量超30萬家，但收入仍高度集中於頭部客戶。除亞馬遜、谷歌兩大股東貢獻超過20%的收入外，其商業模式對雲平台存在深度綁定。

Anthropic向微軟承諾最高300億美元Azure算力採購，向亞馬遜承諾未來十年逾1000億美元AWS算力採購，向谷歌鎖定最高400億美元投資及5吉瓦TPU算力——這些長期協議雖然伴隨大額股權投資和對等商業利益，但若核心雲廠商提價或供給出現波動，仍可能衝擊其毛利率水平。而在收入端，若頭部客戶減少採購、轉向自研大模型或扶持其他競品，也將直接衝擊收入穩定性。

其次，Anthropic獨特的治理結構可能引發投資者擔憂。Anthropic採用公共利益公司(PBC)架構，核心治理機制是「長期利益信託」(LTBT)，持有特殊T類股票，有權選舉董事會多數成員，即使上市後，公司戰略決策也將優先服務於「人類長期利益」而非股東回報。

這種獨特設計雖然使其在AI監管趨嚴的背景下具備政策優勢，但也可能被公開市場投資者視為「使命折扣」——信託機構對部分商業決策擁有否決權，可能導致利潤讓位於倫理考量，投資者的投票權和收益權將受到限制。如何平衡信託使命與股東利益將成為Anthropic的核心挑戰。

最後，估值溢價過高讓Anthropic面臨巨大的業績兌現壓力。按9000億美元的目標估值計算，基於約440億美元年化收入，其市銷率約20倍，仍遠高於SaaS行業平均8-12倍的水平。要支撐當前估值，Anthropic需要在2028年實現700億美元營收、170億美元現金流的目標，這意味着其需要在未來3年保持每年至少50%的增速，同時持續改善毛利率。

儘管Semi Analysis報告顯示，Anthropic推理基礎設施毛利率已從12個月前的約38%提升至70%以上，單位經濟模型正在改善，但大模型訓練和推理成本持續高企，加上OpenAI、谷歌Gemini等競品的價格戰衝擊，業績兌現難度依然不小。

值得關注的是，Anthropic的IPO進程與OpenAI形成直接競爭。OpenAI在2026年3月完成1220億美元孖展後估值已達8520億美元，同樣計劃在2026年下半年啓動IPO。若Anthropic率先上市，將吸收大量投資者對AI股票的積壓需求，可能削弱OpenAI的IPO市場反應，這一競爭壓力已迫使雙方均加速上市籌備節奏。

當前Anthropic已聘請高盛、摩根大通、摩根士丹利擔任主承銷商，長期合作律所Wilson Sonsini主導IPO合規工作，整體推進節奏略快於OpenAI。

從挑戰者到真正建立與OpenAI分庭抗禮的市場地位，Anthropic仍需要跨越生態建設、成本控制、C端市場拓展等多重關卡。Anthropic的IPO能否獲得資本市場認可，很大程度上取決於投資者是否願意為其「安全優先」的差異化定位和獨特治理結構支付溢價。即便成功上市，在大模型技術迭代速度不到12個月的行業節奏下，Anthropic能否保持技術優勢、持續提升市場份額仍將是市場重點關注的對象。