根據交易所規則，A股上市企業須於會計年度結束後四個月內完成年報披露，4月30日為法定披露截止日，也被業內稱作年報「壓哨日」。諸多未能提前完成審計與編制工作的企業，都扎堆趕在這最後的時間窗口完成年報披露。
2025年年報季，A股共有256家上市企業選擇在4月30日發布年度報告。
部分企業在年報編制階段歷經漫長的審計磨合，甚至在審計委員會表決環節陷入博弈僵局。其中，卓然股份（維權）（688121.SH）因審計委員會投出反對票，相關年報議案無法提交董事會進一步審議；ST萃華（維權）（002731.SZ）則因部分關鍵信息有待補充完善，未能按期披露年報。這也印證了一個事實：能否在法定期限內順利披露年報，本身就是對上市公司治理水準、內控能力與財務報表質量的一次關鍵壓力測試。
值得注意的是，壓哨披露並非經營不佳的代名詞。在扎堆於最後一日披露年報的企業中，同樣不乏基本面紮實的行業龍頭。寶鋼股份（600019.SH）、長江電力（600900.SH）等大市值優質標的，均因審計節奏、內部流程排布等客觀原因選擇壓哨披露年報，也打破了市場「壓哨披露即業績承壓」的刻板印象。
財務「體檢」：逾六成壓哨披露企業淨利潤下滑，「壓哨」披露群體業績承壓更顯著
從全市場維度看，據數據，剔除卓然股份、ST萃華這兩家未按期披露2025年年報的企業後，5510家A股上市企業中，2025年營收按年下滑的企業有2269家，佔比為41.18%；2025年淨利潤按年下滑的企業有2578家，佔比為46.79%，A股整體業績呈明顯分化態勢。
聚焦256家壓哨披露年報的企業，其業績承壓特徵遠高於市場平均水平：2025年營收按年下滑的有137家，佔比為53.52%；2025年淨利潤按年下滑的有163家，佔比高達63.67%，超六成企業淨利潤回落；2025年淨利潤虧損的有129家，佔比高達50.39%，近乎半數企業陷入虧損。
儘管整體表現偏弱，壓哨披露年報的企業陣營中仍不乏基本面紮實的優質標的。數據顯示，256家企業裏，2025年營收按年增速超50%的有16家，佔比為6.25%；淨利潤按年增速超50%的有45家，佔比為17.58%。
具體來看，智翔金泰-U（688443.SH）營收增幅領跑全樣本，2025年營收按年大增666.66%，同期淨利潤按年增長32.81%。作為創新驅動型生物製藥企業，該公司聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病、腫瘤三大治療領域，2024年營收僅3009萬元，2025年業績爆發主要源於GR1803注射液授權許可及商業化協議對應的授權許可收入確認，疊加首款商業化產品賽立奇單抗注射液（金立希 ）銷售收入穩步增長。
更具代表性的是，寶鋼股份、長江電力、中國船舶（600150.SH）、伊利股份（600887.SH）、世紀華通（維權）（002602.SZ）等千億市值龍頭因審計節奏、流程安排等客觀原因均現身壓哨披露年報的名單，2025年淨利潤均實現按年增長，其中世紀華通、中國船舶按年增速分別達447.24%、104.23%，彰顯優質龍頭的盈利韌性。
行業「排雷」：醫藥生物、電力設備等成為虧損高發賽道
當行業遭遇需求收縮、市場競爭加劇等外部衝擊，企業年報編制階段計提資產減值的規模和範圍往往大幅超出預期。受此影響，審計覈查、董事會審議等流程複雜度顯著提升，耗時拉長，直接拖累年報披露進度，不少企業最終扎堆至4月30日壓哨披露年報。
以申萬一級行業口徑劃分，256家壓哨披露年報的企業虧損面高達50.39%，共計129家陷入年度虧損，且虧損企業呈現鮮明的行業集聚特徵。醫藥生物、電力設備、機械設備成為虧損企業數量較多的三大領域，分別錄得15家、14家、14家虧損；計算機、基礎化工、建築裝飾行業緊隨其後，虧損企業數量分別為11家、10家、9家。上述板塊均是受行業周期波動、政策調控影響及市場內卷衝擊較深的領域，經營承壓特徵尤為突出。
從虧損體量來看，按申萬二級行業口徑劃分，房地產與光伏設備行業無疑是虧損重災區。256家樣本企業中，共有10家2025年虧損額超20億元，僅房地產、光伏設備兩大行業便各佔3家，合計包攬六成席位；半導體、風電設備、軌道交通、家居用品等板塊各有1家企業進入大額虧損行列。
其中，*ST華幸（600340.SH）、通威股份（600438.SH）虧損規模位居前二，2025年淨利潤分別虧損234.76億元、109.01億元，均突破百億元。*ST華幸在年報中直言行業變局：「隨着房地產政策圍繞激活需求、優化供給兩大方向調整，傳統地產開發模式難以為繼，探索新發展模式已成必然選擇。」該公司擬全面轉型「產業新城服務商」，推進輕資產化輸出，持續挖掘園區資源價值。
值得一提的是，醫藥生物雖為虧損企業數量最多的賽道，但整體虧損幅度相對溫和可控。板塊內虧損規模最大的珍寶島（603567.SH），2025年淨利潤虧損13.70億元，在全樣本虧損排行榜中位列第16位。對於經營承壓原因，珍寶島在年報中道出行業共性挑戰：「受集採政策執行節奏調整影響，第三批中成藥集採落地時間由原預期的2024年底普遍推遲至2025年中執行，導致醫療機構採購進度放緩，公司為保障集採供應而提前備貨的庫存形成階段性積壓，短期內對經營業績造成一定影響。」
板塊分化：主板「冰火兩重天」
從上市板塊維度來看，256家壓哨披露年報的企業，板塊分佈格局與業績表現呈現出顯著分化的特徵。
在這批壓哨披露年報的企業中，主板共計170家，佔據絕對主導地位；科創板、北交所、創業板分別有53家、21家、12家，板塊層級分佈清晰。
盈利層面，256家企業裏共有127家實現盈利。其中淨利潤突破百億元的企業共計6家，且全部集中在主板，長江電力以349.49億元的淨利潤規模位居榜首，中國核電（601985.SH）、國投電力（600886.SH）、伊利股份、寶鋼股份、中國船舶緊隨其後。
虧損端同樣呈現主板集聚特徵。129家虧損企業中，主板以82家居首，佔比超六成；科創板、創業板、北交所虧損企業數量分別為26家、11家、10家，虧損體量逐級遞減。
值得關注的是，主板更是大額虧損企業的核心聚集地。2025年虧損規模前十的企業中，主板獨佔7席，7家企業合計虧損高達532.36億元；剩餘3席均來自科創板，天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、*ST天宜（維權）（688033.SH）分別虧損70.69億元、68.97億元、22.45億元。兩大光伏巨頭合計鉅虧超130億元，光伏設備賽道也由此成為科創板大額虧損的主要來源。
綜上不難看出，主板既匯聚了盈利梯隊中最優質的大市值龍頭，也包攬了市場絕大部分鉅額虧損體量，板塊內部業績兩極分化的特徵尤為突出。
ST公司扎堆，退市風險暗流湧動
在256家選擇壓哨披露年報的企業中，帶有ST、*ST風險標識的公司共計53家，佔比高達20.70%，遠高於A股市場ST/*ST個股4.84%的整體佔比，風險標的扎堆特徵尤為突出。
從經營基本面來看，這批風險公司業績承壓顯著：53家ST/*ST企業裏，2025年淨利潤虧損企業多達43家，佔比高達81.13%；營收按年下滑的有30家，佔比達56.60%；淨利潤按年下滑的有33家，佔比達62.26%，經營頹勢凸顯。
除扎堆壓哨披露年報的風險公司外，另有兩家企業未能按期披露年報，直接觸發退市相關監管程序。ST萃華於4月28日公告，因定期報告部分信息需進一步覈查、補充完善，無法在4月30日前披露年報，公司股票自2026年5月6日開市起停牌。依據監管規則，若停牌兩個月內仍未能完成年報披露，公司將被實施退市風險警示，甚至面臨終止上市。
卓然股份亦在4月29日發布公告稱，公司董事會審計委員會對2025年年報及摘要審議結果為0票讚成、3票反對、0票棄權，相關議案無法提交董事會進一步審議，預計難以在法定時限內完成年報披露。公司將在披露期限屆滿後停牌，若兩個月內仍無法披露年報，將被實施退市風險警示並可能被終止上市。
ST/*ST企業的年報編制與審計披露，本身就是高敏感、高複雜度的合規流程。此類風險公司普遍需要進行審慎的財務數據審計，審計意見也極易出現保留意見、無法表示意見等非標結論，進一步抬升了年報編制難度與披露不確定性，這也成為其扎堆趕在法定截止日完成披露的核心原因。
對投資者而言，4月30日年報披露窗口關閉，並非風險出清的終點，而是此類風險公司治理改善、經營脫困的起點。年報季落幕之後，市場核心關注點已然轉向：這批風險企業能否真正走出經營困局，穩步化解潛在退市隱患。