來源：華夏時報
截至5月7日，天弘餘額寶已連續6個交易日「七日年化收益率」低於1%。該基金於5月2日迎來自2016年5月9日以來的首次破1%關口，當日收益率從5月1日的1.0%降至0.999%。此後收益率持續下行，5月7日觸及0.89%的歷史最低水平。
與收益下行形成鮮明對比的是，貨幣基金總規模在2026年3月末達到15.58萬億元的歷史新高，年內新增超過5720億元。其中，僅天弘餘額寶一隻產品就超7000億元規模、7.8億戶持有人。這一「低收益、高規模」的現象，折射出在流動性剛需驅動下，投資者對零錢管理工具的深度依賴。
逾兩成貨基收益率跌破1%
根據最新數據，天弘餘額寶5月7日的「七日年化收益率」已降至0.89%，每萬元年收益僅89元，摺合單日萬份收益約0.24元。這一水平較2023年約2%、2024年約1.5%以及2025年末約1.1%的收益率持續下行，創下十年來的最低紀錄。
截至2026年3月末，貨幣市場基金共358只（主基金口徑，合併多份額），已有73只收益率跌破1%，佔比達20.39%，而2025年末這一比例僅為15.36%。截至5月7日，全市場貨基平均「七日年化收益率」為1.0936%，較年初再降0.0494個百分點。
在業內人士看來，貨幣基金收益率跌破1%並非偶然，而是利率下行周期下的必然結果。一位固定收益分析師告訴《華夏時報》記者，從宏觀利率環境看，當前政策利率已處於歷史極低水平，以7天期公開市場逆回購操作利率為代表的政策利率已降至1.4%，貨幣市場利率中樞整體下移。從實際資金價格看，銀存間7天期質押式回購利率（DR007）從一年前的1.68%下降至約1.36%，貨幣基金的資產端收益空間被顯著壓縮。
傳導機制清晰可見：貨幣基金的資產久期普遍較短，資產到期重新配置後的收益率下行，會較快傳導至投資者端。這意味着，過去配置的利率稍高的資產陸續到期後，新配置的資產只能在更低的收益率水平上進行投資，低收益趨勢短期內難以逆轉。
該人士還強調，這種傳導已深入貨幣基金資產端的各個細分領域。在存款端，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行的1個月期及3個月期大額存單利率均鎖定在0.9%。在債券端，6個月期國債收益率已跌破1.11%，AAA級1個月期同業存單收益率降至1.45%以下，均處於歷史低位。
流動性剛需支撐規模逆勢新高
儘管收益水平持續走低，貨幣基金的總規模卻在2026年一季度末攀升至15.58萬億元的歷史新高，較年初增加5720.41億元。其中，天弘餘額寶一隻產品的規模就超過7000億元，持有人戶數達7.8億戶。這一看似矛盾的現象，背後是投資者對極致流動性工具的剛性需求。
一位商業銀行零售業務工作人員在接受《華夏時報》記者採訪時，從相對優勢角度剖析道：當下貨幣基金收益率雖有所下降，但銀行存款利率下降的幅度更大、速度更快。就收益水平而言，全市場貨幣基金平均「七日年化收益率」約為1.0936%，而國有大行活期存款利率已低至0.05%。簡單對比不難發現，這一收益差距十分顯著。
再將貨幣基金與一年期定期存款作比較：貨幣基金不僅能提供與之相近的收益率水平，還具備隨時可用的流動性優勢。定期存款若提前支取，利息會大打折扣，只能按活期利率計算；而貨幣基金可隨時贖回，資金使用不受限制。對於隨時可能動用的資金而言，貨幣基金無疑是「低收益裏的高流動性選擇」。該工作人員認為，正是這種「比上不足、比下有餘」的相對優勢，吸引大量活期存款和短期資金持續向貨幣基金轉移，進而支撐了貨幣基金規模的逆勢增長。
盈米東方金匠投顧團隊則分析稱，這一「量價背離」現象深刻反映了當前市場的觀望情緒。貨基規模上漲，源於投資者對「確定性」的剛性需求。貨基的核心功能並非博取高收益，而是提供極致的流動性管理和資金避風港服務。在銀行存款利率持續走低、股市波動加劇的當下，貨幣基金憑藉低風險、高流動性的特點，依然是居民資金重要的存放渠道。
低收益環境倒逼貨基流動性管理升級
貨幣基金收益率普遍跌破1%後，如何在低收益環境中妥善管理流動性資產，成為投資者與市場機構共同面對的新課題。2026年落地的《重要貨幣市場基金監管暫行規定》，從久期、集中度、槓桿三方面進一步壓縮頭部貨基的收益彈性，讓這一課題更為緊迫。
基金管理人層面，優化投資策略與降費並行。華商現金增利貨幣、華商瑞豐短債基金經理杜磊表示，在產品運作管理中，流動性管理永遠是核心，會時刻秉承「三角平衡」理論框架，在流動性、規模和收益之間尋求平衡點。年內已有數百隻貨基下調管理費，部分產品啓動動態費率機制。天弘基金則構建起指數業務與「大固收」雙輪驅動、權益業務補位的格局，非貨幣業務成為核心增長動力，重點承接天弘餘額寶溢出的穩健與權益配置需求。
一位業內人士在談及低收益環境下的資產配置時表示，貨幣基金的流動性功能不可替代。短債基金、「固收+」產品以及紅利策略產品均存在淨值波動，無法真正替代貨幣基金作為日常零錢和應急資金管理工具的角色。未來，貨幣基金的理財屬性可能減弱，更聚焦於流動性管理本身。不過，該人士也指出，短債基金確實可以承接一部分中短期理財需求，在當前收益水平下性價比較高；紅利投資的有效性值得認可，但需要較長的持有周期才能體現優勢。
該人士強調，綜合來看，投資者需根據資金使用期限和自身風險偏好進行分層配置：將短期剛性流動性需求留給貨幣基金，將3至12個月的閒置資金適度向短債等工具傾斜，長期資金則可關注紅利等投資策略。
責任編輯：曹睿潼