來源：中國基金報
【導讀】「牌沒有問題」！
中國基金報記者 泰勒
大家好啊，五一長假結束，要準備上班了！這個假期，海外市場創新高，雖然隔夜有一個利空，盤中略有跳水，但從今晚美股盤前的表現來看，總體沒有問題！
一起回顧下假期的全球市場表現，以及券商分析師們的最新研判。
海外市場表現概覽
這個假期，國外主要股指多數先漲後跌，風險偏好從高位小幅回落。韓國股市領升，漲幅達5.1%，觸及新高，其他指數波動幅度多在2%左右。
5月1日，市場在相對樂觀的情緒中呈現風偏回暖趨勢，日股、美股收漲，黃金基本走平而白銀大漲，原油價格大幅回落。5月4日，美伊雙方就霍爾木茲海峽通行問題再度爆發一定摩擦，地緣政治風險有所升溫，韓國股市得益於在衝突爆發前收盤而延續上漲，美股、德國股市承壓下跌，金銀價格跌幅明顯，原油價格顯著回升。
此外，日本干預日元匯率，假期日元在157附近震盪。
東財老師做了一個圖匯總市場表現，大家簡單看下。
突傳利好，全線拉升
5月5日晚間，美股盤前，納指期貨持續拉升，現漲近1%。半導體股方面，美光科技、閃迪和英特爾盤前大漲。有消息稱，蘋果正評估在美國用英特爾和三星來生產其主要設備芯片。
十多年來，蘋果公司一直自行設計驅動其設備的核心處理器（即系統芯片），並委託台積電進行製造。最新的iPhone和Mac電腦均採用3納米制程工藝。
但即便蘋果作為最大的芯片採購商之一，也無法倖免於供應鏈中斷的影響。近期芯片短缺的根源在於人工智能數據中心的大規模建設，以及對適用於本地運行人工智能模型的Mac電腦的需求遠超預期。這在一定程度上凸顯了蘋果需要考慮其他供應商的必要性。
十大券商最新研判
全球K型分化已經無處不在。主要股票指數內部走勢分化，少數頭部科技公司引領上漲，掩蓋了能源危機下的真實經濟影響；AI和非AI領域增長分化，大國經濟增長主要由AI撬動。能源斷供危機下，中美相對於其他國家展現出極強的韌性；中國傳統內需板塊景氣分化，地產局部企穩、餐飲鏈率先好轉，外需板塊整體強勁，但人民幣持續升值背景下匯兌損失的影響導致利潤兌現度大幅分化。AI與能化構成當前全球動盪視角下的新槓鈴結構，AI巨大的潛力讓大國不得不投，這是出於競爭和安全考慮；石化能源供應鏈隱患讓全球即便知道遠期油的供應充足，也不敢大規模投入化石能源加工產業，這亦是出於競爭和安全考慮。但二者的共同點是都產生了可持續的供需缺口，無論是需求推動還是供給收縮。動盪之下，其他行業的機會捕捉難度加大，需要時刻保持K型思維，持續聚焦優勢環節。
2．中信建投策略：情緒高漲，景氣分化
高景氣推動全球科技股共振大漲，投資者情緒進入高漲區，全球高景氣進一步鞏固科技作為當前市場核心主線的格局。美伊局勢再度緊張，短期擾動有限，關注特朗普訪華後風險偏好回落風險。一季報顯示A股業績改善但景氣分化明顯，行業配置思路仍聚焦景氣邏輯，重點關注：AI（半導體、光通信、服務器、電子布等）、油氣生產、煤化工、煤炭、新能源（鋰電、鈉電、風電、能源金屬）、軍工、食品飲料（非白酒）、美容護理。
3．華安策略：聚焦AI，持續突破
儘管美伊衝突依舊懸而未決，但市場已逐步脫敏。聯儲局分歧加劇，關注新任主席如何引導貨幣政策路徑預期，平穩過渡或是最佳選項。國內業績期結束，底部確認，經濟整體韌性較強，政策持續營造寬鬆氛圍。因此整體判斷市場風險偏好有望繼續穩步改善，市場震盪向上突破。配置思路上，緊密圍繞本輪產業趨勢方向。重點方向：一是全面擁抱泛AI產業鏈，尤其算力和配套設定是核心中的核心；二是重視α效應強的漲價景氣和催化領域，包括儲能鏈條、機械設備、存儲及半導體設備、軍工。
4．國金策略：光明不會告訴你的事
近期油價與全球股市同步上行，是科技主導的驅動，同時大量受衝擊的領域並沒有被充分證券化；在穩定的貨幣政策預期下，金融世界開始爭奪安全資產和具有韌性的部門。無疑，科技類資產是過去最大的受益者。但是，隨着事物的動態演進，能源的重要性正在上升，是當下的低估資產。
5．招商策略：盈利上行，突破在望
展望5月，隨着美以伊衝突長期化，其對A股的影響邊際降低。A股回到國內經濟和基本面。市場有望保持震盪上行的態勢，指數有望在5月創下年內階段性新高。外部衝突反覆可能階段性影響風險偏好，但是不會改變市場整體方向。A股呈現明顯的盈利主導的特徵，進入A股上行的第三階段。順周期資源、AI硬件、新能源仍然是當前的主要方向。
6．興證策略：假期美股科技映射成為全球亮點 節後行情怎麼看？
對於A股而言，隨着假期期間美股科技對全球權益形成有效映射、疊加一季報繼續驗證相關方向業績高增趨勢，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產業趨勢高度共振的國內AI硬件產業鏈（以光通信、存儲為代表）是映射最順的方向，有望繼續成為節後A股演繹的結構性亮點。放眼整個5月，在全球科技產業亮點共振、地緣衝突影響鈍化、特朗普訪華等外部偏順風的環境下，有利於科技成長的配置環境仍將延續。
7．廣發策略：4月決斷後是Sell in May？
首先，A股「Sell in May」效應並不如海外股市突出，從中位數的角度看，無論是近10年還是近20年，上證指數夏季的表現都強於冬季，且近10年A股每一輪大行情，國內政策驅動、全球宏觀轉向往往起到決定作用，而日曆效應的因素往往處在次要位置。
其次，也無需擔心海外科技股「Sell in May」導致對A股科技股的映射，納指近20年不存在明顯的「Sell in May」效應，遠遠弱於標普500指數「Sell in May」的效應，這背後可能的原因：①科技產業趨勢沖淡了日曆效應；②科技行業相比於傳統工業，本身受季節性因素的影響更少。
最後，除去海外流行的「Sell in May」外，A股市場流傳更多的一句話是「五窮六絕」，不過從統計結果看，近10年、近5年，A股「五窮六絕」的效應也已經淡化。背後可能的原因——國內經濟逐漸擺脫「貨幣—信用」的傳導鏈條，外需與產業趨勢成為比貨幣流動性（影響內需）更重要的定價因素，因而「緊貨幣→緊信用→內需季節性走弱→股市季節性走弱」的傳導邏輯失效也不難理解。
8．東吳策略：五一假期大事與節後A股展望
進入5月，宏觀層面的核心關注點集中在以下兩大方面：一是油價預計維持高位運行。當前市場對地緣衝突的情緒交易已趨於鈍化，定價邏輯轉向現實基本面。二是高油價對經濟的傳導效應將在數據層面顯現。5月上中旬將公布4月美國通脹數據，預計通脹上行壓力較大，可能導致大類資產對降息預期重新定價，對A/H市場流動性及科技成長板塊的交易情緒形成壓制。
板塊配置上，建議聚焦新能源與科技，二者兼具業績支撐與產業邏輯，其他板塊或缺乏足夠的上漲催化劑。此外需注意的是，核心科技品種4月集體大漲後估值需要時間消化，高位板塊存在階段性回調與結構修復的需求，5月需關注資金「高切低」的輪動機會。
9．中銀策略：外有擾動，內有支撐，節後聚焦「雙主線」
盈利托底、政策護航，節後A股或延續多頭格局。節前一周，A股整體呈現指數震盪整固、科技與高彈性風格結構佔優的特徵。節前指數之所以沒有同步走強，主要受長假避險、地緣與油價擾動等因素共同影響；但高位成交和科技主線強化表明，市場風險偏好並未系統性收縮，而是顯著向半導體、硬科技等小盤成長方向集中。當前市場正從地緣博弈逐步切換為自身盈利及政策驅動邏輯。預計節後A股整體將維持震盪向上的多頭格局。
10．華西策略：5月A股走「慢牛」的兩個基礎
A股走牛的趨勢再次被確認。海外霍爾木茲海峽衝突反覆、油價高位擾動延續，但市場對沖突長期化定價較為充分，外部衝擊對A股壓制有限。5月份，A股慢牛趨勢得到再次確認，資金有望聚焦盈利高增和景氣改善方向。
盈利與產業趨勢層面，一季度全A盈利顯著改善，科創板、創業板實現雙位數增長，科技與上游周期雙主線業績高增驗證充分；同時，北美雲廠商AI資本開支大幅上修疊加國內「人工智能+」與「六大網」建設推進，強化A股慢牛行情產業趨勢。政策層面，中央政治局會議定調「穩定和增強資本市場信心」，延續2024年9月以來對資本市場的呵護態度，有助穩定市場信心，增強A股內在穩定性。
責任編輯：宋雅芳