隨着A股上市公司一季報披露收官，券商機構的最新調倉路徑清晰浮現。
數據顯示，截至3月31日，共有50家券商機構（含證券公司及其投資子公司、另類投資子公司等）出現在315家A股上市公司前十大流通股股東名單中，合計持倉市值超715億元（以一季度末收盤價計算）。
21世紀經濟報道記者梳理發現，整體來看，券商在不同行業間的配置分化顯著：科技成長板塊「廣撒網」，分散佈局以挖掘成長潛力；金融板塊「壓重倉」，集中長期持有以鎖定穩健收益。
增持方向上，高股息、漲價周期與高成長三條主線並行，防禦與進取兼顧。與此同時，部分前期漲幅較大的個股遭遇券商減持，或為兌現收益、落袋為安。例如自去年下半年以來股價持續「狂飆」的光模塊巨頭新易盛，就在一季度遭中信證券減持244.05萬股；但中信證券的期末持股數量仍超560萬股，持倉市值約24.88億元。此外，部分基本面承壓的標的也被一些券商提前減持，以規避潛在風險。
重倉股行業分佈：
科技賽道「廣撒網」，金融板塊「壓重倉」
梳理券商一季度重倉股的行業分佈，兩條配置線索較為清晰：一方面是在科技賽道「廣撒網」捕捉成長機遇；另一方面則是在大金融板塊「壓重倉」錨定穩健收益。
從重倉個股數量來看，機械、化工、硬件設備三大「硬科技」賽道是券商一季度重倉佈局最廣的方向，重倉個股數量分別為30只、25只和22只，合計佔券商全部重倉個股數量的近四分之一，反映出券商資金對高端製造、新材料及科技硬件等領域的廣泛覆蓋。
在「廣撒網」的同時，部分細分賽道的龍頭也同時獲得多家券商青睞。例如，去年12月30日啱啱上市的新材料個股雙欣材料，在一季度同時獲中信證券、廣發證券新進重倉。此外，機械行業中的日聯科技、科隆新材；化工行業中的川恒股份等，也均被至少2家券商機構重倉持有。
而從持倉市值的維度來看，非銀金融、銀行兩大金融板塊遙遙領先。截至一季度末，券商對這兩大行業的重倉股持倉市值分別達到151.09 億元、120.02 億元。值得注意的是，兩大行業獲券商重倉的個股數量均僅為 4 只，且多為長期持有，反映出券商對大金融板塊「壓艙石」式的集中配置策略。例如，華泰證券自2019年三季度起持續重倉江蘇銀行，截至一季度末持倉市值達100.84億元，持股佔流通股本比例超5%。
整體來看，券商對不同板塊的持倉集中度差異較為顯著。機械、化工、硬件設備等科技成長賽道有多隻個股獲得券商青睞，但整體佈局呈現「廣而散」特徵：重倉個股數量多、單隻標的持倉市值相對分散。非銀金融、銀行等金融板塊則呈現 「少而重」 的特點：重倉個股集中，單隻持倉市值高，多為長期配置的底倉。
重倉股增持三條主線：
紅利防禦、周期博弈、成長進攻
聚焦券商一季度重倉股增持情況，不同機構的配置邏輯各有側重，呈現「紅利防禦」「周期博弈」「成長進攻」並行的多元化特徵，具體來看主要有三大主線：
一是錨定「紅利防禦」，加倉高股息確定性資產。如以「高派息」「高股息率」著稱的出版龍頭中南傳媒，在一季度獲東吳證券增持1555.61萬股，成為一季度獲券商增持數量最多的重倉股。派息穩定的核電龍頭中國廣核，也獲中信證券增持1321.40萬股。
二是順應「漲價邏輯」，押注資源周期股的業績彈性。在地緣衝突加劇、AI算力中心建設加快等預期下，券商積極挖掘石油化工、有色金屬等上游資源品的溢價空間。其中，有色金屬板塊標的宏達股份一季度獲申萬宏源增持380.20萬股，截至5月7日收盤，該股年內漲幅達35.26%。國信證券增持148.13萬股的綜合能源股廣匯能源，股價年內漲幅也超25%。
三是看好「景氣上行」，掘金高端製造與左側反轉機會。券商對機械、電氣設備、汽車與零配件等高成長賽道的龍頭標的也保持關注。例如煤礦智能化裝備龍頭天地科技，在一季度獲國泰海通增持1246.53萬股；光伏組件龍頭阿特斯則獲國信證券增持705.05萬股。
重倉股減持方向：
收益兌現與風險規避
從減持路徑來看，券商在兩個方向上的減持操作較為突出：一是對前期漲幅較大標的「落袋為安」；二是對基本面承壓標的降低倉位。
一方面，部分前期漲幅較大的個股在一季度遭券商減持，或為兌現前期佈局的超額收益。例如，光模塊巨頭新易盛自去年下半年以來股價持續「狂飆」，而在去年四季度新進為其十大流通股東的中信證券，則在今年一季度順勢減持了244.05萬股。
另一方面，部分券商減持或出於對個股基本面承壓的提前防範。以珠免集團為例，財達證券在去年四季度新進成為其第二大股東，但今年一季度卻大幅減持1780.17萬股，悄然退居第五大股東。值得注意的是，2025年珠免集團啱啱完成從房地產向免稅業務的戰略轉型，當年雖虧損收窄但仍錄得超10億元淨虧損；2026年一季度業績按年扭虧為盈，但一季度內股價跌幅仍超16%。
而從減持主體來看，中信證券在一季度減持動作頗為密集。在一季度券商減持數量居前的前20只重倉股中，有7只個股遭中信證券（含中信證券投資）減持超100萬股，分別是創世紀、盛屯礦業、山東藥玻、新易盛、金隅冀東、涪陵電力和博納影業，合計減持超3000萬股。
（文章來源：21世紀經濟報道）