債券交易員正加大押注，認為聯儲局下一步政策行動可能是加息而非降息。
與央行利率決策掛鉤的互換合約目前顯示，市場預計到明年4月聯儲局加息的概率超過50%，隨後纔可能轉向降息。同時，越來越多的交易員正在增加頭寸，對沖今年年底前加息概率上升的風險。
市場出現這一轉變之際，決策者在利率前景上分歧似乎日益加大，而在美國總統唐納德·特朗普推動降息的背景下，凱文·沃什即將接任聯儲局主席。
LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum認為，今年降息的可能性雖仍存在，但隨着伊朗衝突持續時間延長，這一可能性正在下降。「毫無疑問，沃什前路艱難，」他表示。
這些押注反映在與擔保隔夜孖展利率（SOFR）掛鉤的期貨和期權市場中，該利率緊密跟蹤政策預期。相關交易在周五美國就業報告公布前升溫。該報告可能顯示勞動力市場趨於穩定，從而使通脹風險成為投資者關注的焦點。
「如果勞動力市場趨穩，聯儲局將能夠集中精力應對由油價引發的通脹衝擊，並在此之前暫不考慮降息，」Evercore ISI高級經濟學家Marco Casiraghi和分析師Gang Lyu在報告中寫道，並稱他們的基準情形是戰爭可能推遲降息，但不會改變降息方向。
在互換市場中，降息預期已被推遲至2028年初，2028年3月聯儲基金利率互換定價較當前聯邦基金有效利率低8個點子。
在SOFR期貨市場，壓力主要集中在2027年6月合約上。過去幾周該合約表現明顯落後，因為交易員此前未計入約一年後加息的可能性。這使得2026年6月—2027年6月—2028年6月蝶式利差大幅走闊，創周期高點。
「美國收益率曲線短端尚未實質性反映未來6至12個月可能出現加息周期的前景，」Wellington Management投資組合經理Brij Khurana表示，「令人驚訝的是，美國市場仍未真正將可能出現的加息周期納入定價。」
責任編輯：王永生