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AI的下一個淘金熱將在管道領域，而非處理器領域

儘管AI領域的巨頭——亞馬遜AMZN.O、AlphabetGOOGL.O、MetaMETA.O、微軟MSFT.O，當然還有英偉達NVDA.O——依然佔據着頭條新聞，並擁有數萬億美元的市值，但真正的市場動向正悄然轉向其他領域。 投資者正越來越多地將資金投向那些規模較小、知名度較低的公司，這些公司正致力於解決阻礙人工智能發展的幕後難題。

帕盧姆博財富管理公司（Palumbo Wealth Management）創始人、首席執行官兼首席投資官帕盧姆博（Philip Palumbo）在周五晚間發布的一份報告中如此闡述：人工智能的首個主要瓶頸是英偉達的芯片，它們是驅動人工智能的「大腦」。但人工智能的爆發式增長迫使數據中心以遠超以往的速度進行擴容，如今的瓶頸已轉變為物理層面的限制。 電源管理、冷卻系統和網絡速度——即支撐人工智能的「肌肉」——已成為真正的制約因素，並正迅速成為行業和投資者的關注焦點。

人工智能的軍備競賽已不再僅僅是購買最先進的芯片。它越來越關注如何構建足夠的現實世界基礎設施來運行這些芯片，而這正是超大規模雲服務提供商開始遭遇嚴峻物理限制的地方。帕盧姆博認為，這就是為什麼解決這些問題的公司正成為華爾街新的AI寵兒。

最大的壓力點包括網絡和互連、發電與製冷，以及向數據中心輸送關鍵組件的供應鏈。市場很快就意識到了這一點。

這些瓶頸已開始反映在股價表現上。維泰（Vertiv，VRT.N）等電力基礎設施企業、布魯姆能源（Bloom Energy，BE.N）等發電公司、Astera Labs（ALAB.O）和Credo（CRDO.O）等網絡技術公司，以及Lumentum（LITE.O）和Ciena（CIEN.N）等光通信企業，其股價漲幅均跑贏大盤。

下圖是帕盧姆博（Palumbo）圖表的重現，通過將這些股票的年初至今表現與「七大巨頭」ETF（MAGS.K）進行對比，突顯了這一轉變。截至2026年，MAGS僅上漲約1%，而這些股票的漲幅則從20%以上到225%以上不等。

帕盧姆博得出的更廣泛結論令人震撼：全球爭奪人工智能主導權的競賽正以前所未有的速度展開。 曾經需要數十年才能實現的創新，如今僅需數年即可完成，這給實體基礎設施帶來了巨大壓力。雖然軟件和工程技術可以快速擴展，但變壓器、工廠和原材料等卻無法做到。正因如此，儘管超大規模科技公司依然備受矚目，但下一波人工智能投資正湧向那些鋪設管道、解決使人工智能成為可能的實體瓶頸的公司。

(加布裏埃爾（Terence Gabriel）)

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