龍旗科技（603341）日前公布2025年年報。公司營業收入為421.2億元，按年下降9.2%；歸母淨利潤為5.85億元，按年上升16.8%；扣非歸母淨利潤為3.23億元，按年下降15.9%；經營現金流淨額為11.38億元，按年增長10.9%。

　　公開資料顯示，龍旗科技系從事智能產品研發設計、生產製造、綜合服務的科技企業，屬於智能產品ODM行業。

　　淨利靠非經常性損益「補妝」

　　從表面看，公司歸母淨利潤實現正增長，但細究利潤構成，非經常性損益扮演了關鍵角色。

　　2025年，公司非經常性損益合計高達2.62億元，主要包括：計入當期損益的政府補助1.82億元和金孖展產公允價值變動及處置收益1.44億元。

　　若剔除這些非主業收益，公司扣非後淨利潤僅為3.23億元，較2024年的3.84億元明顯縮水。這意味着，公司主業盈利能力在2025年實際上出現了弱化。

　　營收下滑9.18%：智能手機拖累，AIoT獨木難支

　　作為公司核心收入來源的智能手機業務，2025年實現收入289.35億元，按年大幅下滑19.92%。全年手機出貨量為1.52億台，較上年減少。公司在年報中解釋稱，受存儲芯片等原材料價格上漲影響，手機出貨量有所回落。

　　平板電腦業務雖實現收入41.53億元，按年增長12.35%，但體量仍有限。AIoT業務成為亮點，收入78.69億元，按年大增41.19%，主要得益於智能眼鏡業務的跨越式增長，但仍難以完全對沖手機業務的下滑。

　　從地區看，境內銷售按年下滑22.13%，而境外銷售按年增長15.94%，顯示出海外市場正成為公司重要的增長極。

　　費用激增：管理費用漲47%、研發投入超27億，新業務「燒錢」效應明顯

　　利潤承壓的另一大原因，是費用的快速膨脹。

　　管理費用：6.65億元，按年增長47.32%，主要系職工薪酬增加。

　　研發費用：27.15億元，按年增長30.53%，公司在年報中明確表示，AIPC及汽車電子等新業務投入增加導致研發人員薪酬及物料消耗大幅上漲。

　　期間費用合計：344.75億元，按年增長35.54%，遠超營收降幅。

　　公司正積極從傳統手機ODM向AIPC、汽車電子、智能穿戴等新賽道轉型，但前期投入大、回報周期長的特徵在當前財報中體現得淋漓盡致。

　　一季報淨利大幅下滑

　　近日，龍旗科技還披露了2026年第一季度報告。公司實現營業總收入75.64億元，按年下降19.35%；歸母淨利潤1540.87萬元，按年下降90.00%；扣非淨利潤虧損1.51億元，上年同期盈利6062.86萬元；經營活動產生的現金流量淨額為2.2億元，按年下降67.44%。

　　對於業績大幅下滑，龍旗科技在財報中給出了三方面解釋：

　　1.消費電子終端需求疲軟，主業收入萎縮

　　公司核心業務——智能手機收入為52.05億元，按年下滑22.78%。受存儲芯片等原材料價格上漲影響，公司主動下調手機出貨量，儘管仍保持ODM行業頭部地位，但收入規模明顯收縮。平板電腦業務收入8.07億元，按年下滑15.16%，主要受項目節奏影響。

　　2.新業務投入激增，成本費用大幅上漲

　　公司在AIPC（AI個人電腦）、汽車電子等領域持續加大研發與市場拓展力度。報告期內，研發費用達6.73億元，按年增長23.80%；管理費用1.74億元，按年增長24.56%。新業務的早期投入尚未形成規模回報，成為利潤端的主要拖累。

　　3.美元匯率波動帶來財務費用劇增

　　一季度財務費用為5719萬元，而去年同期為-2739萬元（即收益），一正一負之間差額超過8000萬元。公司明確表示，美元匯率波動的不利影響顯著增加了財務成本。

　　扣非淨利虧損1.5億：政府補助與投資「扮靚」賬面

　　儘管公司賬面歸母淨利潤仍為正值（1541萬元），但這高度依賴非經常性損益。

　　報告期內，公司非經常性損益合計高達1.66億元，其中包括：報告期計入當期損益的政府補助為1.35億元。金孖展產公允價值變動收益為7017萬元。

　　若扣除這些一次性或非主業收益，公司實際經營已陷入虧損。這也暴露出龍旗科技在當前周期下，主業盈利能力已顯著弱化。

（文章來源：深圳商報·讀創）