《印度簡報》每周二發布。覺得您的朋友或同事應該了解我們嗎？請將本期簡報轉發給他們。他們也可以點擊此處訂閱：https://www.reuters.com/newsletters/。

Ira Dugal

5月5日 - 上周，Sun Pharmaceutical對美國製藥商Organon & Co發起的鉅額全現金收購要約，再次印證了印度企業正憑藉雄厚的資產負債表實力，在海外市場進行更大膽的投資。

但歷史表明，此類跨境交易的回報並非總是確定的。隨着全球併購如今已成為戰略必需，而非僅僅是炫耀資本的手段，這種局面是否會發生改變？歡迎就印度企業日益增長的全球野心向我發送您的觀點，郵箱：ira.dugal@thomsonreuters.com。

此外，目前有兩位高管正在角逐印度航空首席執行官一職。請向下滾動查看更多相關內容。

本周亞洲要聞

• 當亞洲和歐洲爭相搶購天然氣時，美國的天然氣過剩卻無處可去 (link)

• 消息人士稱，中國央行指導各銀行在4月加大放貸力度 (link)

• 投資者為應對真正的石油衝擊所剩時間無幾 (link)

• 伊朗最具權勢的家族之一創立了該國最大的加密貨幣交易所。伊朗革命衛隊利用該平台轉移數百萬資金 (link)

不僅是野心，更是戰略需求

從製藥到IT，印度各行業的企業都在向海外尋求新的市場、產品和技術，以推動下一輪增長。

Sun Pharma正以約117.5億美元（含債務）收購 (link) Organon，這將成為印度製藥企業迄今為止規模最大的海外收購案。

這筆交易超越了僅數月前IT企業Coforge以23.5億美元收購 (link) 人工智能公司Encora的另一筆重大海外投資，以及塔塔汽車（Tata Motors）於2025年7月以44.5億美元收購 (link) 意大利商用車製造商依維柯（Iveco）的交易。

據諮詢公司Grant Thornton Bharat LLP的數據，2026年第一季度共完成56筆對外併購交易，總價值達39億美元。2025年，此類交易共162筆，總價值182億美元。

總部位於孟買的投資銀行Equirus Capital董事總經理兼投行部負責人沙阿（Bhavesh Shah）表示，貼近客戶、掌控分銷渠道以及規避貿易壁壘是推動海外併購的重要驅動力。

「變化在於以能力為導向的收購日益增多，無論是研發、特種產品還是技術，」沙阿表示。「因此，早期的動機是全球擴張的雄心；而如今，這更多是保持競爭力並降低供應鏈風險的戰略必要性。」

例如，Sun Pharma通過收購Organon獲得了女性健康領域的一系列產品——該細分市場預計擁有6000億美元的商機。Coforge則通過收購美國Encora公司，進軍了備受追捧的代理式人工智能領域。

「這兩筆交易共同展現了印度對外擴張的全方位圖景：在國內缺乏相關能力時進行收購，在有機增長需要數十年才能實現的領域尋求全球規模，」Grant Thornton Bharat的合夥人兼全國併購業務負責人阿布羅爾（Sumeet Abrol）表示。

孖展渠道的拓展

多年來，印度企業的海外擴張計劃起起落落，部分企業因此揹負了沉重的債務負擔。

21世紀初的收購熱潮——當時塔塔鋼鐵以120億美元收購英荷集團科魯斯（Corus），塔塔汽車以23億美元收購英國標誌性品牌捷豹和路虎，以及Hindalco以60億美元收購加拿大諾維利斯（Novelis）——是導致企業資產負債表槓桿率過高的原因之一。

但經過長達十年的整頓，目前大多數印度企業的負債水平已大幅降低。據評級機構CRISIL數據顯示，截至2026年3月，印度評級企業的債務與EBITDA中位數比率為0.5倍，利息保障倍數為5倍。

分析師表示，近期交易尚未立即引發警報。

Equirus的沙阿表示：「本輪孖展相當有紀律性。內部積累與適度槓桿的結合相當合理。」

在塔塔汽車收購依維柯等交易中，企業也越來越多地利用擔保來為海外子公司籌集債務。塔塔汽車為此交易提供了22.6億美元的擔保。

Grant Thornton的阿布羅爾指出：「海外市場針對目標公司資產負債表提供的債務孖展（LBO）通常不涉及或僅有限度地追溯至印度母公司的資產負債表——在保持印度母公司資產負債表去槓桿化的同時，也在推動部分此類活動。」他補充道，即使是中型企業，也越來越能獲得這些孖展渠道。

不過，阿布羅爾指出，Sun Pharma達成的這筆交易在資產負債表紀律方面需要「密切關注」。

「交易完成後，合併實體的淨債務與EBITDA比率預計為2.3倍——這一水平尚在可控範圍內，但與Sun Pharma歷史上淨現金為正的狀況相比，已出現顯著偏離，」他表示。

該公司表示計劃「儘快」降低債務，而分析師預計減債過程將持續三至四年。

市場動態

外國投資者持續拋售印度股票，繼3月拋售127億美元后，4月淨賣出65億美元。鑑於美以與伊朗之間的衝突短期內難以解決，投資者預計印度的盈利增長將放緩，導致估值缺乏吸引力。閱讀原文請點擊此處 (link)。

儘管央行已採取措施支撐匯率，但持續的資金外流仍將盧比推回至歷史低點 (link)。

路透周一報導稱，印度央行正考慮採取措施吸引美元流入 (link)。

本周必讀

塔塔集團已將目光鎖定在兩個可能的人選上，以填補上月威爾遜（Campbell Wilson）辭職後空缺的印度航空首席執行官職位。路透記者卡爾拉（Aditya Kalra）和加納帕瓦拉姆（Abhijith Ganapavaram）報導稱，新加坡航空高管坎南（Vinod Kannan）和印度航空商務總監阿加瓦爾（Nipun Aggarwal）是接任印度航空新任首席執行官的兩大熱門人選 (link)。

(為便利非英文母語者，路透將其報導自動化翻譯為數種其他語言。由於自動化翻譯可能有誤，或未能包含所需語境，路透不保證自動化翻譯文本的準確性，僅是為了便利讀者而提供自動化翻譯。對於因為使用自動化翻譯功能而造成的任何損害或損失，路透不承擔任何責任。)