招商證券國際發表研究報告，百威亞太(01876.HK) 2026年首季業績好於此前悲觀預期，惟核心市場疲弱拖累下，經營去槓桿效應加劇，利潤率持續受壓。期內總銷售額有機按年下跌0.7%，銷量僅錄0.1%的輕微增長；標準化EBITDA按年跌8.1%，利潤率收縮至31.0%。該行判斷，短期內利潤率擠壓具有一定結構性，主要源於公司加大商業投入以支持經銷體系，並在中國的居家及O2O渠道中強化品牌推廣。考慮到...
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