報社(北美)訊聯儲局在前瞻指引問題上出現歷史性「8比4」分裂，這是自1992年以來最大規模的政策分歧。這一情況暴露出央行內部的深層裂痕，也預示着即將到來的領導層交接可能面臨動盪，同時反映出政策制定者未能及時應對快速惡化的勞動力市場。

QI Research首席執行官Danielle DiMartino Booth對此表示，華爾街股市的持續上漲與經濟基本面的結構性惡化之間存在嚴重脫節，這種錯配正指向一場潛在的嚴重經濟調整。

目前，美國公共持有債務已達到31.265萬億美元，佔GDP比重超過100%；與此同時，美股正延續自2024年以來最長的周度上漲行情。

在接受Kitco News採訪時，這位前聯儲局內部人士詳細闡述了私人信貸市場風險、隱藏的就業流失問題，以及為何美國經濟正走向工業衰退。

內部裂痕釋放信號：新任聯儲局主席面臨挑戰

DiMartino Booth指出，此次政策聲明投票分歧，是自1992年以來最嚴重的一次委員會內部不一致。

儘管市場對這一分歧反應平淡，但她認為，這實際上是在向預計於5月中旬接任聯儲局主席的Kevin Warsh發出明確警告。

她表示：「這釋放出的信號是——祝你好運，新任主席沃什。你將很難在內部形成共識，這將成為你上任第一天就必須面對的問題。」

在利率政策爭論背後，她強調更值得關注的是就業數據的嚴重修正。

「就在聯儲局會議當天公布的就業數據修正顯示，2025年第三季度平均每月減少5.3萬個就業崗位。」她指出。

由於此前第二季度已經出現淨負增長，她認為這些數據清楚表明，聯儲局本應已經開始寬鬆，但現在明顯已經「落後於形勢」。

私人信貸「歸零風險」顯現，房地產壓力爆發

隨着30年期美國國債收益率逼近5%，長期高利率環境正對約5萬億美元的商業房地產貸款形成巨大壓力。

辦公樓資產的困境尤為突出，當前折價出售幅度達到十年來最高水平，部分物業甚至出現高達90%的折價成交。

DiMartino Booth呼應摩根大通CEO傑米·戴蒙的警告，指出私人信貸領域正面臨嚴重風險。

她提到，當市場出現「Ares Capital將三項大型投資減記為零」的消息時，這意味着問題已經從「部分減值」惡化為「徹底歸零」。

她表示：「裂縫正在不斷擴大。」

她進一步指出，那些仍在等待零利率政策迴歸的機構正面臨時間耗盡的現實。

「美國汽油價格高得難以承受，而高利率環境正成為這些私人信貸機構的‘致命打擊’。他們仍在祈禱低利率迴歸，否則將不得不進行大規模減記。」

K型經濟加劇：中產承壓、消費疲弱

企業層面的壓力正在向居民端傳導，美國經濟呈現明顯「K型分化」。

一方面，標普500指數中有81%的企業業績超出預期；另一方面，根據TransUnion數據，次級及近次級借款人的債務償付已佔其月收入的16%。

DiMartino Booth指出，美國經濟的真實狀況體現在消費行為變化中。

美國會議委員會數據顯示，計劃自駕出遊的美國人數量降至歷史最低；同時，食品支出增長停滯，因為消費者將更多資金用於支付不斷上漲的汽油費用。

就業市場同樣面臨結構性問題。

儘管初請失業金人數降至18.9萬，但她指出：「超過700萬失業人口中，只有四分之一能夠領取救濟金。」福利耗盡比例已達到40%。

她還指出，就業競爭顯著加劇——

「2019年每個入門級崗位約有100名申請者，而現在已經增加到300人。」

與此同時，房地產市場庫存正在上升。隨着美國抵押貸款利率回升至6.3%，此前撤回房源等待降息的房主發現，這一策略「已經不再可行」。

製造業或斷崖式下滑：工業衰退逼近

展望未來，DiMartino Booth重點關注製造業動向。

當前企業一方面提前囤積庫存，以應對原材料成本上漲；另一方面卻在削減勞動力成本。

她表示：「美國製造業就業正在以衰退水平收縮。」

企業試圖通過提前採購應對能源成本上漲，但同時削減唯一可控的成本——勞動力。

這種利潤擠壓最終將反映在宏觀數據中，並在未來幾個月集中顯現。

她警告稱：「今年夏天，我們可能會看到製造業出現斷崖式下跌，並意識到美國已經重新陷入工業衰退。」