想要止住連降勢頭，海信必須把戰略重心從「守住利潤」轉向 「奪回增長」。
文丨南博聞
編輯丨新知君
來源：新知財商早觀
就在近期，海信家電對外披露了2026 年一季度財務報告。這份姍姍來遲的成績單，再次將這家身處轉型關鍵期的老牌家電企業，推至輿論與資本市場的雙重壓力之下。
報告期內，海信公司實現營業收入230.60億元，按年下滑7.16%；歸母淨利潤10.35 億元，按年下降8.22%；扣非淨利潤 8.40 億元，按年大幅下滑16.60%，降幅遠超利潤降幅，盈利質量明顯走弱。
不過，這已經不是海信家電第一次交出財報下滑答卷。
2025年全年，公司已出現營收與淨利潤雙雙下滑，創下近年少見的年度「雙降」走勢，進入2026年，頹勢非但沒有收斂，反而延續下行態勢。
正可謂2026，海信沒有開門紅。
更讓市場難以接受的是，這份疲弱成績單，恰恰出現在全新管理層履新接近一年的關鍵節點。
2025年7月底，海信家電迎來重大人事調整，原總裁胡劍湧卸任，由80後財務出身的董事長高玉玲兼任總裁，原美的空調核心高管殷必彤加盟執掌空氣事業部，海外業務負責人方雪玉進入執行董事序列，一套被外界寄予厚望的「財務掌舵+空調補強+全球化深化」新班子正式就位，市場普遍期待新管理層能夠扭轉增速放緩、結構失衡、盈利承壓的局面。
然而近9個月時間過去，外界期待的煥新與反彈並未出現，反而是營收持續下滑、空調業務內外承壓、境外毛利率長期不足境內一半、產品競爭力與品牌聲量雙雙落後行業。
從年報滑坡到季報續跌，新管理層的一系列調整與打法，未能止住下滑勢頭，反而讓公司陷入越調整越被動的尷尬局面。
曾經在家電行業穩居中上游、全球化勢頭強勁的海信家電，如今正被格力、美的、海爾持續拉開差距，在地產疲軟、消費復甦乏力、行業競爭白熱化的多重擠壓下，一步步滑向掉隊邊緣。
作為一家擁有完整白電矩陣、全球化佈局最早、中央空調業務穩居行業前列的龍頭企業，海信家電的連續下滑絕非偶然。
新管理層履新以來，戰略重心偏向財務管控與成本收縮，在產品攻堅、品牌升級、國內市場突破、海外結構優化上動作遲緩，疊加空調主業拖累、境外低毛利陷阱難以掙脫、內部權責磨合不暢，最終形成業績連降的困局。
這場始於人事換血的轉型，正在變成一場看不到拐點的消耗戰。
財務導向控費優先，新管理層進退失據
2025年7月底的人事調整，被視作海信家電打破僵局的關鍵一步。
高玉玲作為海信體系內成長起來的財務專家，歷任集團財務負責人、總會計師等關鍵職務，擅長資本運作、成本管控與海外併購，兼任總裁後被賦予「提效、穩利、守盤」的重任；來自美的的殷必彤擁有成熟的空調運營經驗，被視為補強空調短板的殺手鐧；方雪玉長期執掌海外營銷，意在穩住全球化基本盤。
這套組合拳的思路清晰，用財務管控守住利潤，用空降兵盤活空調，用老將穩住海外，試圖用最短時間實現經營反轉。
但從一季報結果回看，新管理層近9個月的打法，明顯陷入「控費有餘、攻堅不足」的失衡狀態。
高玉玲的財務背景決定了其經營思路以穩健、收縮、控風險為核心，上任後銷售費用率、管理費用率、研發費用率均出現不同程度下行，公司把更多精力放在應收賬款壓縮、現金流改善、費用壓降上。
2026年一季度經營現金流按年大幅改善，但代價是業務端的進攻性顯著減弱。
家電行業早已進入不進則退的白熱化階段，過度強調防守與控費，必然導致產品迭代、品牌投入、渠道拓展、終端動議的全面滯後。
最為市場詬病的是，新管理層對空調業務的提振遲遲未見成效。作為公司第一大業務板塊，暖通空調2025年營收388.29億元，按年下降3.61%，是拖累整體業績的核心變量，即便引入殷必彤這樣的市場化高管，內部機制、產品競爭力、渠道短板依舊未能快速理順。
2026 年一季度家用空調內外銷同步承壓，內銷受原材料漲價與行業價格夾擊，外銷受地緣衝突影響下滑明顯，利潤率同步走低，成為利潤下滑的主要推手，新管理層承諾的空調業務翻身，遲遲未能兌現。
研發投入的持續收縮，進一步埋下長期競爭力隱憂。在行業普遍加大AI家電、智能化、節能技術投入的背景下，海信家電一季度研發費用率不升反降，新技術、新產品、新場景落地節奏明顯慢於對手。
冰洗業務依靠容聲品牌勉強維持基本盤，但增長乏力，高端化推進遲緩，難以彌補空調業務的缺口；中央空調業務雖保持增長，卻難以獨自撐起大盤，且受地產與公建項目低迷影響，增長空間受限。
外界期待的「新官上任三把火」，最終變成了小心翼翼的保守防守。新團隊內部磨合、權責劃分、戰略節奏均出現明顯偏差，財務端壓費用、業務端缺攻勢、海外端守基本盤、國內端丟份額，多重因素疊加，讓公司陷入越控費越被動、越保守越下滑的負向循環。
多位家電行業分析師在研報中直言，海信新管理層過於側重短期財務指標穩定，忽視業務結構、產品力、品牌力的長期重塑，導致轉型只見到成本下降，未見收入與競爭力反彈，短期穩利代價是長期增長動能枯竭。
雙重結構性陷阱難掙脫，空調主業拖累+境外毛利倒掛
如果說管理層打法保守是下滑的直接原因，那麼空調主業持續承壓、境外業務毛利率長期不足境內一半，則是困住海信家電的兩大結構性死結，也是新管理層上任 9 個月仍未能破解的核心難題。
空調業務的潰敗，最先擊穿公司業績基本盤。
作為國內少數具備完整空調產業鏈的企業，海信旗下擁有海信、科龍兩大品牌，疊加海信日立中央空調板塊，本該形成家用與商用、內銷與外銷的協同優勢，但現實卻是家用空調內外銷同步陷入泥潭。
2026年一季度，海信品牌空調線上線下銷量大幅下滑，即便行業整體平穩，公司依舊大幅跑輸行業，高端產品佔比低、價格戰被動、終端推力不足的問題集中爆發。
外銷層面，受中東地緣衝突、渠道庫存高企、需求透支影響，空調外銷出現兩位數下滑，直接拉低整體營收增速，成為一季度最主要拖累項。
空調業務的疲軟，暴露出海信長期以來產品定位模糊、品牌投入不足、渠道能力薄弱的積弊。
面對格力的技術壁壘、美的的全產業鏈效率、海爾的場景生態，海信空調始終在性價比區間徘徊，高端突破失敗，中端份額被擠壓，新管理層引入外部高管，卻未能在產品定義、營銷打法、渠道改革上帶來顛覆性變化，只是延續原有路徑修修補補，自然無法扭轉頹勢。
空調作為白電最大單品，一旦失速，整個公司的增長與利潤都會被深度拖累。
比空調拖累更棘手的，是境外業務長期存在的毛利率嚴重倒掛。
2025年財報數據顯示，海信家電境內毛利率接近30%，境外毛利率僅12.59%，差距高達17個百分點以上，境外收入佔比已經超過四成，卻成為拖低整體盈利水平的最大累贅。
這一差距顯著高於海爾、美的等同行，海爾境內外毛利差距僅4個百分點左右，美的甚至實現海外毛利反超國內，海信的全球化儼然變成 「有量無利」 的賠本買賣。
造成這一局面的根源，在於海外業務採用買斷式分銷模式。海信的產品以出廠價賣給海外渠道方，後續零售利潤被渠道拿走，同時海外以中低端機型走量為主，代工佔比偏高，定價權薄弱，疊加關稅、物流、營銷成本高企，多重因素導致海外業務始終在低毛利區間徘徊。
新管理層上任後，並未對海外盈利模式、產品結構、渠道模式進行系統性重塑，依舊採取擴量優先策略，用低毛利換規模，導致境外業務越大，整體毛利率被拖得越低，形成「越出海越不賺錢」的悖論。
內外雙重壓力之下，海信家電陷入典型的結構性困局：國內看空調，空調不振；全球看海外，海外不賺。
新管理層上任近9個月，既沒有讓空調業務走出低谷，也沒有改變海外低毛利困境，更沒有在冰洗高端化、AI家電創新、國內渠道反攻上形成突破，只是依靠費用管控勉強維持利潤幅度收窄，卻無法阻止營收與扣非淨利潤持續下滑。
這種治標不治本的操作，讓公司一步步丟失市場份額與行業地位。
防守式轉型走不通，海信亟需一場徹底的自我革新
連續兩個報告期交出下滑成績單，新管理層履新9個月未能扭轉局勢，海信家電的困境已經清晰暴露，這家依靠全球化與中央空調築起基本盤的老牌白電巨頭，正在因為戰略保守、主業疲軟、結構失衡、進攻性不足，一步步滑向掉隊通道。
一季報的下滑不是終點，如果繼續沿用當前思路，業績壓力還會進一步顯現。
問題的核心，不在於外部環境疲軟，而在於內部轉型失速。
新管理層過於依賴財務控費實現短期利潤穩定，忽視產品、品牌、渠道、技術的長期建設，空調補強不見效果，海外低毛利陷阱未能破解，國內市場份額持續被擠壓，AI與智能化轉型滯後，最終形成守盤不成、反被侵蝕的局面。
家電行業從不相信溫和改良，面對格力、美的、海爾的強勢擠壓，面對消費升級與技術迭代加速，防守式經營註定沒有出路。
海信家電並非沒有翻盤底牌。中央空調業務依舊穩健，冰洗業務具備基本盤，海外渠道網絡完善，品牌積澱仍在，這些都是觸底反彈的基礎。
但要真正走出下滑曲線，必須放棄當前控費優先的保守思路，轉向進攻型增長路徑。在空調業務上破釜沉舟，加快產品與機制改革；在海外市場推動結構升級，提高自有品牌與高毛利產品佔重，改變買斷式低毛利模式；在國內加大研發與品牌投入，搶佔 AI 家電、高端套系、場景化解決方案風口；管理層要從財務守盤思維，轉向業務攻堅思維，用更堅決的改革激活組織活力。
市場不會給老牌企業太多試錯機會。新管理層的磨合窗口期已經接近尾聲，繼續用平穩、保守、控費的思路應對激烈競爭，只會讓下滑趨勢進一步固化。
海信家電想要止住連降勢頭，必須拿出刮骨療毒的決心，把戰略重心從「守住利潤」轉向 「奪回增長」，把管理導向從「財務控盤」轉向「業務強攻」，把全球化從「有量無利」轉向「量利齊升」。
一場遲到的徹底革新，已經成為海信家電唯一的出路。否則，持續下滑的業績，還會不斷擊穿市場與投資者的最後信心。
責任編輯：尉旖涵