美國半導體股票正經歷一輪極端行情，其25日滾動漲幅已升至逾四分之一世紀以來的最高水平——而上一次出現同等級別的快速拉升，恰好是互聯網泡沫破滅的前夜。

根據道瓊斯市場數據，費城半導體指數（SOX）周二錄得2000年3月9日以來最強的25日滾動表現，期間累計漲幅超過50%。對互聯網泡沫親歷者而言，這個日期意義深遠：2000年3月9日的次日，納斯達克綜合指數觸及互聯網泡沫時代的收盤高點，此後三年內跌去約80%的市值，並耗費整整15年方纔全面收復失地。

這輪行情的覆蓋面已顯著擴張。過去25個交易日，SOX指數全部成分股漲幅均在14%以上，英特爾、Credo Technology和Astera Labs三隻個股各自漲幅均超100%。與此同時，因沽空2008年金融危機相關資產而在《大空頭》一書及同名電影中廣為人知的投資人Michael Burry，本周披露已買入追蹤SOX指數的iShares半導體ETF（SOXX）更多看跌期權，合約到期日定於2027年1月。

人工智能驅動的需求繁榮為這輪漲勢提供了基本面支撐，但極端的短期漲幅與部分市場老將的公開警告，令該板塊是否面臨過熱風險成為當前投資者爭議的焦點。

歷史鏡像：漲幅觸及互聯網泡沫前夜水平

道瓊斯市場數據顯示，SOX指數周二錄得的25日滾動漲幅超過50%，為2000年3月9日以來最高。這一數據點具有清晰的歷史參照：2000年3月9日的次日——3月10日——納斯達克綜合指數觸及互聯網泡沫時代的收盤頂點。

隨後的崩潰歷時三年，納斯達克累計跌去約80%的市值；從歷史底部完整收復至泡沫高點，前後耗時長達15年。

這輪半導體牛市的起步階段，很大程度上依賴英偉達一隻個股的強勢帶動，但近期行情已向全板塊擴散，英特爾、高通等此前表現落後的個股相繼大幅跳升。

道瓊斯市場數據顯示，過去25個交易日，SOX指數全部成分股漲幅均在14%以上，其中英特爾、Credo Technology和Astera Labs三隻個股各自漲幅均超100%，領升板塊。

基本面層面，人工智能基礎設施建設對存儲芯片等關鍵元器件的旺盛需求造成供應瓶頸，推動華爾街分析師大幅上調半導體企業盈利預測，覆蓋範圍不僅限於訓練頂級AI模型所需的高端GPU，更延伸至各類芯片設計與製造公司。今年一季度半導體企業錄得的強勁業績，進一步鞏固了投資者對該板塊的樂觀預期。

警示之聲：老將示警，Burry佈局看跌期權

並非所有市場參與者都對這輪漲勢的可持續性持樂觀立場。

包括前摩根大通首席策略師Marko Kolanovic在內的多位華爾街資深人士，此前已公開警告稱，芯片股乃至更廣泛的AI相關股票的漲勢，看起來已嚴重過度拉伸。

Michael Burry——其在2008年金融危機前後的投資押注經歷被《大空頭》一書及同名電影廣泛記錄——本周早些時候在發給其Substack訂閱者的評論中披露，他已買入追蹤SOX指數的iShares半導體ETF（SOXX）更多看跌期權合約。Burry表示，上述合約將於2027年1月到期。