智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，聚焦醫療器械「創新+出海」雙主線。當前醫療器械板塊正迎來「基本面復甦」與「估值體系重構」的雙擊機遇。投資邏輯已從單純的國產替代轉向具備全球競爭力的「創新」與「出海」兩大核心方向。隨着國內集採影響的邊際減弱，創新屬性強且具備國際化能力的企業正獲得資金重新定價。建議重點關注2026年業績有望加速的細分龍頭。

國金證券主要觀點如下：

醫療設備:迴歸穩步增長軌道，利潤端仍顯著承壓

板塊2025Q4單季度收入按年+6.34%,26Q1單季度收入按年+4.30%,目前整體迴歸到穩步增長軌道，但利潤端情況仍不樂觀，主要與部分出海企業匯兌損失相關，但此前由於政策管控及價格調整帶來的毛利率下降趨勢已經止住，未來行業利潤端增速有望逐步恢復。

醫療耗材:收入增速逐步恢復，毛利率略有提升

板塊2025Q4單季度收入按年+4.78%，2026Q1單季度收入按年+6.84%，增速下滑趨勢已經止住。此前由於DRG及集採帶來的產品價格影響逐步消退，同時海外生產基地投產為企業出口帶來新的機遇。板塊2025Q4毛利率為41.70%，按年+1.69pct;2026Q1毛利率達到42.72%，按年+1.26pct，毛利率略有提升，利潤下滑主要與匯兌損失等因素相關。

體外診斷:下滑趨勢趨緩，靜待國內政策影響落地

板塊2025Q4單季度收入按年-2.78%，2026Q1單季度收入按年-6.51%,收入下滑趨勢相比此前有一定趨緩。國內診斷需求近年來由於DRG的推行受到較大影響，同時各地逐步推出醫院檢驗互認等舉措影響檢測需求，短期行業需求承壓明顯。但長期有望推動國內國產化率提升，同時海外市場拓展有望支撐企業長期增長動力。

風險提示

匯兌風險;國內外政策波動性風險;投孖展周期波動風險;併購整合不及預期的風險。