金吾財訊 | 華源證券研究認為，長期來看，黃金的上漲邏輯並未削弱，反而在全球宏觀與地緣格局變化下進一步強化。1)美國財政赤字約束、債務擴張、貿易保護主義升溫及大國博弈加劇正在削弱美元信用錨的穩定性，推動全球儲備資產向多元化重配，黃金正逐步演化為對沖主權信用風險、地緣分裂風險和全球貨幣體系重構風險的重要資產。2)全球央行持續購金仍為金價提供堅實底部支撐，中國央行延續增持亦進一步驗證官方部門的長期配置需求。3)美國經濟周期後段面臨高利率、信用收縮與增長放緩的多重約束，未來無論聯儲局是因經濟放緩而降息還是因通脹黏性而被迫維持更長時間的高利率，黃金都具備較強的長期配置價值：前者利好實際利率下行，後者則強化避險與抗信用風險需求。整體看，黃金中長期仍處於有利窗口，價格中樞有望在全球宏觀與地緣格局重塑過程中繼續上移。該機構維持貴金屬行業「看好」評級，建議關注個股組合：紫金黃金國際、赤峰黃金、萬國黃金集團、招金黃金、山東黃金、山金國際、盛達資源、招金礦業、湖南黃金、中金黃金。