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來源 | 財通社
撰文 | 何劍嶺
當前的港股上市公司中，3D打印企業多聚焦於工業級領域，例如航空航天、醫療等，具備高壁壘特徵。如今將迎來新的變化：首家純消費級3D打印上市公司有望很快上市。
5月11日，深圳市創想三維科技股份有限公司（Shenzhen Creality 3D Technology Co．， Ltd．）在港交所披露了聆訊後的招股書，計劃在香港主板掛牌上市。該公司在2025年2月21日、2025年8月13日、2026年3月9日先後三次遞表，如今終於夢想成真。
四維一體的生態系統
創想三維成立於2014年，目前是全球消費級3D打印產品及服務提供商。公司的產品主要包括：3D打印機、3D打印耗材、3D掃描儀、激光雕刻機、配件及其他。
但與純粹的產品提供商不一樣，創想三維同時也在通過服務來打造生態系統：通過專注於3D打印內容的平台——創想雲——為用戶提供各類服務。此外，公司還推出了專注於3D創意成品的海外電商平台Nexbie。
從公司介紹來看，創想雲平台可以用AI技術為用戶生成3D模型；用戶可以從創想雲平台下載相關的3D打印軟件；用戶可以在Nexbie銷售自己的3D打印作品。
如此來看，創想三維可不光是賣硬件，而是走的「硬件+耗材+社區+平台」的差異化成長路徑，兼具消費電子的普及性、科技企業的成長性與平台型公司的長期價值。這也是港股上市公司中比較罕見的消費科技閉環範式。
硬件作為流量入口，打好基本盤。3D打印耗材作為復購型業務，成為穩定現金流來源。創想雲平台是全球最大的消費級3D打印內容社區，形成極強的用戶壁壘；Nexbie海外電商平台打通 「創意 - 建模 - 打印 - 交易」 全鏈路，進一步提升商業化空間。
這就是創想三維打的「小算盤」。
業務體現稀缺性
硬件方面，創想三維構建了3D打印機+3D掃描儀+激光雕刻機的全場景產品矩陣。
從不同類型產品的銷售佔比來看，3D打印機仍然是絕對龍頭，2023年的銷售佔比甚至高達74.6%，2025年有所下降但還是有57.1%。3D打印耗材和3D掃描儀的銷售佔比正逐年上升。
根據灼識諮詢的資料，2025年按GMV計，創想三維是全球第二大的消費級3D打印公司，市場佔有率為11.2%。2025年按GMV計，創想三維位居全球消費級3D掃描儀公司第一，市場份額為45.3%。
從銷售渠道來看，創想三維線上銷售收入佔比逐年增加，線下銷售收入佔比逐年下降。截至2025年，線上銷售收入佔比48.5%，線下佔比51.5%，基本對半分。
根據灼識諮詢數據，全球消費級3D打印市場規模2025年達60億美元，預計2030年增至272億美元，年複合增長率35.2%；消費級3D掃描儀、激光雕刻機同步高增，2030年市場規模分別達4.18億美元、2.2億美元。
在AI建模普及、操作門檻降低、個性化需求爆發的驅動下，消費級3D打印正從極客工具走向大衆消費品，而創想三維作為這一賽道的首隻港股，稀缺性相當突出。
也許正是看到了這樣的市場前景，創想三維也迎來三大頂級明星投資機構的青睞。前海股權投資基金為最大機構股東，持股5.81%；深創投+南山紅土合計持股4.32%；騰訊創投持股2.16%。
深耕海外市場是最大優勢
與大部分在港IPO企業普遍依賴中國內地市場不同，創想三維持續的全球化佈局成為一大亮點。
目前，創想三維的海外收入佔比超70%，覆蓋全球140個國家和地區，擁有81家線上網店、2422家經銷商，在美國、德國建有海外倉，物流效率比肩本土品牌。
公司在亞馬遜、獨立站等線上渠道收入佔比48.5%，線下經銷商網絡覆蓋廣泛，成功地避免了關稅政策衝突帶來的風險。例如，2025年，公司即便面對美國35%-40.8%的高關稅，仍通過價格調整、海外備貨、生產多元化等策略，當年美國市場收入仍達8.88億元，按年增長69.5%，顯示出強大的全球化運營能力。
相較之下，創想三維長期積累的這種無地域依賴、無政策集中風險，全球化渠道壁壘優勢，有望成為公司業績的關鍵保障。
2025年罕見鉅虧
從經營業績來看，創想三維逐年增長，但2025年罕見地出現了鉅額虧損。
從創想三維的營業收入來看，2023年-2025年分別為18.83億元、22.88億元、31.27億元，三年複合增長率18.9%；毛利潤分別為6億元、7.01億元、9.75億元，毛利率保持在30%以上，比較穩定。
然而，就在這營收、毛利一片大好之下，2025年公司竟然「爆雷」：在2023年和2024年淨利潤分別為1.29億元和8866萬元的情況下，2025年扭盈為虧，直接報虧損1.82億元。
在公司基本面並未出現重大變化的背景下，這樣的虧損顯然不正常。
公司解釋稱，主因是對早期投資者的股份補償與現金派息2.4億元，剔除這一一次性因素後，經營層面實際是盈利的。
「消費級3D打印第一股」的成色究竟如何？還有待其上市後市場的真正考驗。
責任編輯：楊紅卜