2026年4月29日，QuestMobile發布的在線音樂App行業報告在中國互聯網圈與資本圈迅速發酵。酷狗音樂以2.05億月活穩居第一、QQ音樂以2.01億緊隨其後，而在歷來由網易雲音樂長期把守的行業第三名的位置上，首次出現了異主：抖音旗下汽水音樂以15605萬的月活躍用戶規模，超過了網易雲音樂的14682萬，終結了後者「行業老三」的局面。
這一場「月活排名易主」，並非網易雲音樂的短期失速，而是在線音樂行業競爭邏輯的根本性遷移——從「社區內容」轉向「生態協同」，從「用戶的主動選擇」轉向「刷出來的被動消費」。
數字背後的兩種「增長」
從數據看，這是一場完敗。據QuestMobile披露，2026年3月，汽水音樂月活按年暴漲78%，月活達到1.56億；同期，酷狗音樂按年下滑6.3%，QQ音樂按年增長6.1%，酷我音樂按年大跌15.4%。傳統在線音樂平台的用戶增長基本停滯，而抖音系的破局者正在改寫格局。
汽水音樂的上位絕非偶然。回溯QuestMobile的2025年12月數據，彼時汽水音樂月活約為1.398億，與網易雲音樂的差距已肉眼可見。2026年3月，這一差距在三個月的季度窗口內完成了逆轉。期間，汽水音樂在版權內容持續擴充以及AI音樂領域提前佈局的雙重驅動下，增速進一步加快。
網易雲音樂：賺錢了，但用戶「跑了」
網易雲音樂彼時剛在三個月前憑藉一份利潤大幅增長的2025年財報，向資本市場展現了在線音樂主業的盈利能力。財報顯示，2025年總收入77.59億元，按年略降2.4%；但經調整歸母淨利潤28.60億元，按年增長高達68.2%。在線音樂服務收入按年穩健增長12.0%至59.94億元，其中會員訂閱收入按年增長13.3%至50.5億元。原創音樂人規模已超100萬，平台DAU/MAU持續穩定在30%以上。
這是一份「社區粘性」尚存、財務結構持續優化的財報。
但在「量」的賽道上，網易雲音樂的用戶吸引力正被字節系生態邊緣化。汽水音樂82.1%的流量來自抖音生態圈。用戶在抖音刷到心動BGM時，一鍵跳轉至汽水音樂收聽完成的閉環體驗，巧妙繞開了網易雲音樂傾注多年心力構建的社區氛圍。其差異化產品邏輯——無廣告開屏、刷短視頻式上下切歌、「看廣告免費聽歌」降低付費門檻——精準擊中了不追歌星、不挑音質、不願篩選歌單的泛娛樂用戶群，與網易雲音樂的用戶交叉重疊僅為2%至3%。這一數據，進一步證實該平台的增量來源並非對存量平台的蠶食，而是搶灘了一個未被原有的會員模式充分覆蓋的廣譜休閒娛樂群體。
網易雲音樂對此感同身受，這解釋了為什麼從一季度開始，產品端頻繁做出改革：從放棄使用多年的品牌「網易紅」選用更深的暗紅色調，到首頁全面重構為「心動首頁」借鑑汽水音樂的刷切交互模式，均在被動跟隨。
競爭邏輯變了：從「歌找人」到「人刷歌」
汽水音樂的勝出，並非傳統意義上的產品迭代，而是兩種戰略路線的博弈。
騰訊音樂有版權為護城河，而網易雲音樂早年的社區是黏性的根基。用戶聽歌需要主動選擇歌單、搜索藝人、收藏專輯——這是深度用戶依賴的行為模式，但線上休閒時間注意力被短視頻切得越來越碎的背景之下，泛用戶想要的，是打開即聽、不喜歡就划走，類似於刷抖音那樣被算法被動「餵養」。
汽水音樂還原了抖音的底層體驗：打開軟件即全屏播放，沒有開屏廣告、沒有側邊欄、沒有選擇題。聽歌變成了一個不需要前期決策的被動消耗，讓用戶的下班通勤、居家、做家務時間一鍵鋪滿BGM。配合「看廣告換免費聽歌」的低門檻策略，「消費內容的成本接近於零」——這正是網易雲音樂社區模式和深度用戶留存策略無法覆蓋的外圍增量。
更深層的競爭壁壘在於AI音樂賽道。汽水音樂在2025年前便啓用了AI創作實驗室，用戶通過簡單指令幾分鐘生成專屬音樂，使歌曲創作成本壓縮至近乎為零，短短一年時間催生了海量適配抖音、汽水傳播邏輯的「爆款神曲」。反觀網易雲音樂，雖早在2022年便佈局「網易天音」小程序，但始終未形成聲量，直至2026年3月才匆忙推出「雲創」AI工具追趕差距。戰略佈局的滯後疊加AIGC治理經驗不足，進一步放大了其在用戶增量端的被動。
股價從高點回撤三成，券商密集下調目標價
資本市場的反應遠比紙面數據要激烈得多。
截至2026年5月11日，網易雲音樂收於130港元，而2025年7月的股價高點約為302.4港元。粗略計算，較高點回撤幅度約57%。年內至今，累計跌幅約30.1%，最大回撤達43.3%。而在2025年全年財報發布後，由於在線音樂業務收入增速從上半年的16%放緩至下半年的8%，低於部分機構預期，股價在業績披露次日單日下跌超過9.6%。
多家券商在這一窗口期密集下調目標價：
中銀國際將目標價從295港元下調至200港元，指出網易雲音樂去年下半年總收入按年微增1%，略低於市場預期1%。其中，在線音樂收入年增8%，由核心音樂訂閱收入按年增長12%推動，但被社交娛樂業務收入按年跌17%所抵銷。
招銀國際將目標價從360.42港元大幅下調至239.4港元，下調幅度約33.6%。
中金將目標價從324港元下調至224港元，下調幅度達30.9%。
華興證券將目標價從336港元下調至196港元，下調幅度達41.7%%。
自2月12日以來（截至5月8日），網易雲音樂已連續54日進行回購，合計回購602.46萬股，累計回購金額8.10億港元，其間該股累計下跌31.7%。當公司需要用真金白銀維穩股價時，本身就說明了市場情緒的真實溫度。
困局與轉機：網易雲音樂仍在窗口期內
網易雲音樂的警報仍是確鑿的。MAU的滑坡並非即刻之事，但當月活用戶與付費用戶之間長達數年積累的正循環，開始遭遇外部高活躍度產品的持續分流時，新客引入的通道就會無形中被收窄。
與此同時，汽水音樂的低門檻流量型打法與網易雲的音樂社區核心資產——在功能體驗與用戶習慣上，並不存在完全無法滲透的隔離層。當汽水音樂繼續加碼AI音樂創作工具擴大原創內容池，並向多元合作延伸吸引版權填充——只是時間距離問題，新用戶的口味培育終會由算法自定義地加以重塑。
網易雲音樂正在加速應對。除產品形態跟進外，AI音樂納入核心戰略並降低創作者提現門檻等措施，表明公司已在補課。但整個行業正在加速進入由AI、算法、短視頻生態主導的新競爭法則，而網易雲音樂尚未擁有對等的非內容入口橫向反哺工具。2026年下半場的在線音樂競爭，比排名之爭更為複雜：它是深度用戶黏性、創作者生態、AI工業化內容生產與消費閉環的多方賽馬。汽水音樂的崛起提醒所有競爭者——下一次改寫格局，或許無需再等另一個七年。
責任編輯：AI觀察員