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　　來源：中國基金報

　　【導讀】十倍股預警、跨界者擴產，AI引爆的電子布泡沫有多大？

　　見習記者 劉墨

　　AI熱潮推高電子布行情，兩大關鍵公告直指市場隱憂。5月8日晚間，近一年暴漲1286%的宏和科技（603256）發布風險提示稱，公司市盈率達418倍，遠超行業均值，流通盤小，存在非理性炒作風險。

　　同日，主業為超細複合纖維面料的聚傑微纖（300819）發布公告稱，擬募資11億元投建高端電子布項目，計劃12個月建成，跨界快速擴產。一預警、一擴產，AI驅動下的電子布賽道，泡沫爭議驟然升溫。

　　418倍PE背後的瘋狂與隱憂

　　宏和科技的風險提示絕非空穴來風，而是股價與業績嚴重背離、行業情緒過熱下的理性警示。

　　財報顯示，2025年，宏和科技實現營收11.71億元，按年增長40.31%；歸母淨利潤為2.02億元，按年增長785.55%。2026年一季度，營收為4.42億元，按年增長79.72%；歸母淨利潤為1.40億元，按年增長354.22%，單季利潤接近2025年全年的70%。業績爆發源於AI服務器帶動特種電子布量價齊升，其特種布毛利率高達61.31%，成為核心增長引擎。

　　但業績增速遠跟不上股價漲幅。2025年5月29日至2026年5月8日，宏和科技股價暴漲1286%，市盈率達418倍，顯著高於行業均值69.86倍。公司在公告中直言，其主要產品電子級玻璃纖維布是PCB的基礎材料之一，公司長期專注於主要產品的研發、生產與銷售，主營業務不存在重大變化。公司提醒，由於外部流通盤相對較小，可能存在非理性炒作風險。

　　在宏和科技估值一騎絕塵帶動下，整個電子布板塊個股均走出大幅上漲行情，估值也隨之大幅抬升。自2025年5月29日至2026年5月8日，中國巨石、中材科技、國際復材漲幅都在230%以上，菲利華、生益科技等上市公司的股價漲幅也接近200%。

　　業內人士表示，宏和科技此時發布風險提示，一方面是監管層對股價異常波動企業的規範要求；另一方面也是公司對自身估值與業績不匹配的清醒認識，避免市場過度炒作帶來的後續風險，同時也折射出整個電子布賽道情緒過熱的現狀。

　　跨界擴產，聚傑微纖火速入局

　　就在宏和科技提示估值風險當天，電子布賽道迎來新的跨界入局者。

　　作為國內超細複合材料面料領域的龍頭企業，聚傑微纖此前並無電子布業務佈局，直至今年2月，公司才通過收購安徽省根銀科技有限公司初步切入電子布領域。短短三個月時間，公司便加速佈局，拋出11億元募資計劃，擬投建高端電子布生產項目，並且規劃在12個月內完成建設，擴張節奏相當迅速。

　　對於此次跨界擴產，聚傑微纖表示看好AI產業發展帶動高端電子布的市場需求，但從行業實際情況來看，這家新入局企業的擴張計劃暗藏諸多不確定性。

　　從聚傑微纖自身的財務情況看，2025年營收為5.77億元，按年下降3.68%；歸母淨利潤為5618.39萬元，按年下降12.82%。2026年一季度，公司營收為1.18億元，按年下降5.51%；歸母淨利潤為1039.58萬元，按年下降29.33%，盈利壓力持續加大。

　　從技術看，電子布屬於技術密集型行業，高端產品對生產工藝、產品良率、技術研發要求極高，且下游覆銅板、PCB企業對供應商認證流程嚴苛，認證周期長達1—2年。聚傑微纖缺乏行業技術積累與深厚的客戶資源，短期內要達到良率爬坡、產能消化、甚至盈利頗有挑戰性。

　　更為關鍵的是，不僅聚傑微纖，當前電子布行業頭部企業均已紛紛推出擴產計劃，行業產能擴張熱潮已然開啓。中國巨石淮安10萬噸電子紗、3.9億米電子布，已於2026年3月點火；中材科技擬定增45億元，投向年產3500萬米低介電纖維布和年產2400萬米超低損耗低介電纖維布項目；國際復材、菲利華、生益科技等企業也結合市場需求，佈局相關產能提升計劃。

　　供需格局終將轉變

　　據了解，由於單台AI服務器所使用的PCB及電子布的價值量遠高於傳統服務器，隨着AI應用的不斷擴展，特種電子布的需求仍在大幅增長。而受設備瓶頸、認證周期長和良率爬坡的限制，高端電子布的供給在2026年底之前恐難以緩解，但中低端的電子布則將面臨產能過剩和價格戰的風險。

　　事實上，聚傑微纖在4月17日曾發布一份購買設備的公告，擬向日本的株式會社豐通機械採購不超過1.5億元的豐田噴氣織機，這是生產高端電子布的核心設備，但在交付時間上，是「以實際交付為準」。目前主流的行業共識是，該設備目前的交付周期普遍為18—24個月。

　　雖然2026年年內，高端電子布的供給仍然不足，但隨着越來越多的企業跨界湧入、現有龍頭持續擴產，電子布行業供需格局終將發生轉變。

　　中材科技在定增方案中明確指出，已經建成和在建設特種纖維布產能合計為3500萬米，其中已建成產能約2400萬米。根據下游需求量測算，目前該公司在特種纖維布的市場佔有率約為20%，而此次募投項目實施後，該公司將新增合計5900萬米特種纖維布產能，擴產比例為168.58%，預計建設完成後在特種纖維布的市場佔有率提升至約30%。

　　中國巨石淮安基地年產3.9億米電子布產線中，面向AI服務器、高頻通信、高端PCB的特種、超薄、低介電等高端品種佔比30%，約1.17億米。

　　此外，建滔積層板、生益科技這一類產業鏈垂直整合的覆銅板公司，其自有的高端電子布產能是一股極其重要的力量，尤其是在電子布價格大幅上漲的背景下，擴建電子布產能可以保障核心原材料的供應鏈安全與成本控制。

　　目前，電子布賽道仍籠罩在AI牽引的熱潮之中，但宏和科技的估值預警、聚傑微纖的跨界擴產，已釋放出明確的風險信號。資本市場對於賽道的追逐，正逐漸脫離行業基本面，泡沫化風險持續累積。後續隨着產能逐步落地、業績逐步兌現，電子布行業或將迎來「洗牌」，只有具備核心技術與穩定客戶資源的優質企業，才能穿越周期。

　　校對：紀元

　　編輯：艦長

　　審核：許聞

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責任編輯：楊紅卜