中信證券：主動降波，靜待和談與訪華

　　越臨近美伊和談與特朗普訪華，供需分析越趨於「跛腳」，宏觀假設會階段性缺位。宏觀博弈型資金會階段性退潮，潛在入場者觀望，配置型資金逢高減倉；存量資金的高切低特徵會比較明顯，低位上漲是行為結果而非信號。美伊和談與特朗普訪華都是風偏趨於頂點的事件，在既有結構行情趨勢不斷加強的背景下，主動降波是更好選擇。

　　儘管短期節奏趨於複雜，我們認為，中期來看，AI和能化依舊是供需缺口的主要來源；今年的AI+能化，相當於2023~2024年的AI+紅利，2025年的AI+資源。配置上，底層邏輯依然是中國優勢製造業定價權的重估，最具代表性的行業是新能源、化工、有色、電力設備。繼續密切關注國產AI的進展，看好國產算力、雲平台。AIDC鏈、鋰電鏈這類周期成長品景氣度仍然持續，但預期差相對而言也更小。對於傳統周期品，建議聚焦在真實發生產能出清或者供給有絕對約束的品種上，比如磷化工、MDI、氨綸、染料、草甘膦、尿素、橡膠、製冷劑等。

　　華泰證券：波段操作應對宏觀事件密集期

　　中美元首北京會晤或將進行，市場當前交投活躍，但來自事件驅動、海外催化與業績驗證三個維度的信號均指向短期上行空間收窄。其一，覆盤看，會晤後，A股勝率不高，風格略偏防禦，中游材料佔優。其二，對於科技板塊，美股AI巨頭財報密集落地，本周需觀測美股衍生品表現及國內大廠財報。其三，一季報高景氣方向定價已相對充分。

　　建議以波段思維應對密集事件窗口，適度降低倉位，在結構上做好輪動。第一，AI鏈仍是中期邏輯清晰的主線，維持超配，但在內部適度輪動，由前期浮盈較厚的半導體等AI硬件向泛AI鏈中近期性價比提升的鋰電/儲能等適度切換。第二，AI鏈外的交易性倉位建議增配景氣趨勢仍在、但超額收益落後的銅鋁等工業金屬以及中美會晤期間高勝率，供需有缺口且盈利預期改善的部分化工品，如尿素、硫磺等。

　　招商證券：A股進入業績驗證階段

　　近期海外算力、國產算力、鋰電三個主題的產業景氣度較高，投資上，短期彈性最強的是國產算力，中期確定性較強的是海外算力基礎設施，鋰電處於景氣修復階段。同時，一季報的披露進一步驗證了整體A股業績進入上行趨勢，同時供給端出現初步擴張的態勢，A股從流動性驅動、主題投資進入業績驗證階段。年報和一季報顯示的業績高增方向主要集中在：AI需求高景氣領域、部分出口優勢製造領域和漲價資源品領域。

　　5月重點關注五大具備邊際改善的賽道：國產算力、鋰電、海外算力、商業航天、煤炭。後續可關注：景氣高增領域，如化學纖維、半導體、貴金屬、風電設備、地面兵裝等；供需格局有所改善，如裝修建材、化學制藥、造紙、自動化設備、電池、化學原料等；現金流較為穩健的方向，如調味品、航空機場、航運港口、工業金屬、煤炭、貴金屬等。

　　申萬宏源：增量資金正循環的條件已具備

　　小盤營收利潤增速相對總體持續改善，小企業長大速度繼續上行，這也是2026年一季報驗證的重要基本面趨勢。短期科技成長擴散行情，有一定基本面支撐。A股賺錢效應累積正在質變，後續增量資金正循環啓動的條件會越來越好。短期指數上台階之後，還有橫盤震盪階段，可能只是行情的下限。行情的上限是增量資金流入打開向上賠率空間，第二階段上漲行情可能正始於足下。短期行情不建議做偏左側的止盈。

　　二季度需關注潛在下行風險，市場內生力量趨於強勢，但外部風險尚未完全排除。在這個階段，適當抑制資本市場過熱，存在合理性。結構選擇不變，繼續在主線方向上尋找投資機會。光通信、儲能、存儲、燃機繼續高舉高打。擴散行情演繹條件有利，關注商業航天和人形機器人的投資機會。後續新增景氣方向，關注新能源、新能源汽車和出口/出海Alpha。

　　長江證券：重點是站在「芯光鋰」

　　考慮到較低的利率水平，目前市場的估值水平尚能接受，關鍵是未來經濟和企業盈利能不斷消化估值。若盈利能不斷兌現，即使當前上證指數已接近前高壓力位附近，指數或有望突破4200點的關鍵位置，同時突破或帶動布林帶上軌上行，將開啓新的上行趨勢。結構上看，出口仍是國內經濟較強方向，固定資產投資與社零消費數據仍處於震盪回落區間。經濟的K型復甦（科技製造景氣加速）以及企業盈利恢復的錯位，反映在股票市場中是估值水平的分化以及籌碼和擁擠度的「割裂」。

　　5月繼續看好指數上漲，關注AI基建+能源安全等主線擴散行情，重點是站在「芯光鋰」。重點關注兩大主線：一是科技方向，關注AI硬件景氣擴散，如光模塊、電子布、存儲芯片、燃氣輪機等方向；二是新舊能源方向：高業績確定性下國產新能源方向有望迎來內外需共振，建議持續關注鋰礦、儲能鋰電等方向，以及戰後補庫需求下的油氣、煤炭和化工等傳統能源方向。

　　國金證券：行情的演繹與擴散方向

　　投資者已經對中東局勢逐漸脫敏，而AI產業浪潮又在技術迭代、業績兌現中消化估值。科技板塊整體預測估值相較去年8—9月高點時仍有差距，於是行情處在「行業聚焦，個股擴散」的階段中。往後看，當技術迭代所創造的新市場空間和訂單交易完成，「能源瓶頸」將再度受到關注。

　　除此而外，AI以外的世界在正在孕育向上的力量，關注中游的產能周期見底和下游的庫存周期見底。推薦第一，受益於能源價格中樞確定性上移的新舊能源（油、油運、煤炭，鋰電、風光、儲能）以及在全球來看能源成本和產能優勢明顯的化工行業；第二，產能周期見底，隨着後續全球工業需求回暖將迎來高彈性的商用車、電網設備、紡織製造、電子化學品等。此外，美元的壓制在逐步退卻，工業金屬仍有修復空間（鋁、銅）；第三，庫存周期見底，隨着外需向內需的景氣傳導，將逐步走出盈利上行階段的消費細分領域領域。

　　國信證券：A股日曆效應還有效嗎？

　　考慮到3月23日以來，市場上漲已持續超一個月，前期市場已積累了較大漲幅，且AI硬件等熱門板塊交易擁擠度較高，短期行情在急漲後可能有階段性反覆。往後尚未看到過熱信號出現，在海內外積極因素推動下，市場向上趨勢不改。中期科技主線不變，但不必急於一時。短期看目前通信等成長行業擁擠度可能階段性較高，同時消費等傳統價值板塊熱度降至低位，後續行情或向低位板塊擴散。

　　除前期漲幅較大的硬件端外，上游能源電力、AI應用也值得重視。另外，階段性重視低估的白酒地產、以及資源品。在擴內需、穩地產政策發力下，地產、消費基本面已出現改善跡象，低估的地產白酒或有階段性修復機會。資源品方面，AI、新能源產業正帶動上游資源品新興需求爆發，疊加國內反內卷政策落地推動供需格局改善，資源品板塊有望持續受益。

　　東吳證券：除了算力，還能買什麼？

　　隨A股財報靴子落地以及北美業績披露進入後半程，景氣優先級最高的核心方向的預期差開始收斂、賠率隨之降低，而宏觀層面偏暖支撐市場情緒偏高位運行，業績能見度偏低但有籌碼優勢的方向開始受到流動性惠及，即場內資金調結構以及「FOMO」資金入場嘗試「新開一桌」，客觀上將形成資金面再平衡。算力依然是整個市場中景氣邏輯最強品種，這也意味着「高切低」很難是系統性的。但至少在短期1—2個月，預期差的逐漸彌合客觀上導致算力硬件賠率已經收窄。

　　此時尋找超額收益的兩條思路，一是尋找景氣已經上修，但處於交易層面等多重原因尚未被市場充分定價的板塊，主要在於AI基建衍生環節；二是隨財報風險釋放，泛科技方向中，業績能見度偏低，但同時具備籌碼輕和短期催化密度優勢的方向也可以關注起來。除此之外，若美伊和海峽出現明確拐點，在3月以來受油價和流動性衝擊最明顯、但本身基本面相對紮實的部分有色細分或展現出不錯的修復彈性。

　　中銀國際：創業板指本輪有望再創新高

　　創業板指本輪有望再創新高。創業板指曾在2021年7月29日至8月6日短暫超越過上證指數點位，這是歷史上創業板指收盤價第一次超過上證指數的區間，當前或再度進入「雙指交匯」窗口。從估值-盈利性價比角度來看，當前創業板指預測淨利潤增速維持較高水平，且相對上證指數市盈率比值仍顯著低於2021年。創業板指的「確定性景氣成長」或將對上證指數的「不確定性弱復甦」形成明顯優勢。因此，本輪創業板指在指數點位超越上證指數或將具備實現的條件基礎。

　　波動皆是擾動，核心是產業趨勢。此前創業板指相對上證指數的數次超調，正是對應的市場的習慣性擔憂。過往數據顯示，AI帶來的強盈利趨勢並不會受到短期宏觀環境的明顯影響。雖然板塊整體估值在風偏回落時會受到短期壓制，但其中盈利增長確定性較強的核心細分方向（如光模塊/CPO、算力基礎設施、創新藥出海鏈條）仍然在形成持續的行情穿越。

　　華西證券：聚焦「科技+資源」雙主線

　　海外端，資本市場已充分定價地緣風險，疊加中美關係緩和預期，A股外部約束邊際弱化。資金端，節後資金加速入場，孖展餘額刷新年內新高，全A平均股價突破年內高點，反映增量資金入市的正反饋效應正在顯現，驅動A股行情震盪向上；同時人民幣持續升值，進一步提升人民幣資產吸引力，有利降低股市風險溢價、抬升估值中樞。

　　風格上，全球AI科技產業共振強化A股映射邏輯，AI鏈出口高增與一季報業績相互印證下，A股科技與資源兩大高景氣方向得到進一步確認。行業配置上，聚焦「科技+資源」雙主線。建議關注：1）高景氣科技成長賽道：AI算力鏈、新能源、商業航天、機器人等；2）能源自主可控相關的上游資源：有色金屬、化工等。

（文章來源：券商中國）