商業銀行的財報，往往是宏觀經濟周期最敏銳的顯影液。

在貸款市場報價利率連續下調、銀行業淨息差普遍面臨收窄壓力的2025年及2026年初期，民生銀行的財務數據，呈現出一種有悖於行業直覺的運行軌跡。

一季度，民生銀行連續下降多年的淨息差終於出現企穩態勢，較年初逆勢攀升2個點子，錄得1.43%；同期，該行營業收入達到378.22億元，維持了2.74%的按年增幅。

只是在營收的企穩向好，似乎無法掩蓋利潤端骨感的現實——

一季度，民生銀行歸母淨利按年下滑9.64%，在42家A股上市銀行中處於墊底水平。

既然營收企穩上漲，為何落進口袋的淨利潤反而大幅縮水？

答案是，賺來的錢都被管理層用於填了昔日資產質量的坑。

這種反差，反映出了民生銀行當下的真實處境：表面上呈現攻勢的業績，其實是一場「勒緊褲腰帶」的防守，這家股份行仍在經歷着以時間換空間的資產負債表清洗。

斷臂求生

對於民生銀行的利潤縮水，市場並非沒有預期，自2022年起，該行利潤增速已顯現疲態，2024年起更是長期處於負增長區間。

最核心的原因，是前端部門賺取的大部分邊際收益，都被拿去填了不良資產的缺口。

銀行覈銷壞賬，優先消耗的不是當期利潤，而是過去攢下的「備用金池」（撥備）；

但監管規定，銀行撥備池的水位不能跌破130%，因而一旦壞賬清理太猛導致水池告急，銀行就只能把當下剛賺到的營收，填進去「補水」（增加撥備計提）。

喫掉民生銀行利潤的，正是這筆鉅額「補水費」。

2024-2025年，民生銀行發放貸款和墊款的「本年覈銷及轉出」累計達到千億級別，為了維持撥備覆蓋率水位，只能在2025年計提了539.50億元的信用減值損失。

2026年的劇本如出一轍。

一季度，該行計提的信用減值損失達到138.92億元，遠超去年的108.58億元。多出來的30億減值計提，將一季度2.74%的營收增長，直接砸成了-9.64%的利潤負增長。

以利潤換質量，是在為過去的激進擴張支付遲來的賬單。

2020年前後，民生銀行的不良風險集中爆發，康得新、輝山乳業等風險事件露頭，信用卡不良率攀升，導致全行不良率升至1.82%、在股份行中墊底。

此後五年，民生銀行陷入了漫長的資產質量修復。

至2025年，雖然該行的不良率已優化至1.46%，但修復過程還遠未結束。

一季度末，該行撥備覆蓋率降至141.94%、緊貼監管紅線運行。面對仍在持續暴露的存量壞賬，撥備水池已無緩衝空間，管理層放棄了利用撥備調節利潤的傳統手段，轉而採取當期盈利全額吸收風險的硬出清策略。

對公房地產貸款的壓降，是這場出清的核心戰場。

2025年，民生銀行對公房地產業不良貸款率從上年的5.01%驟降至3.61%。

數據的驟降並非源於行業基本面的自然回暖，而是靠着堅決的司法訴訟與資產斬倉強行壓降的結果。

早年間，民生銀行股權長期分散，一度曾因「泛海系」「安邦系」等資本勢力的介入身處旋渦。直至2024年，「泛海系」「東方系」與恒大在民生銀行仍有數百億貸款敞口。

隨着2020年來自中行的高迎欣與2024年來自建行的王曉永等具備大型國有行風控履歷的管理層相繼就位，民生銀行過去對大股東關聯授信的妥協與「重規模、輕風控」的激進打法被徹底終結。

以北京分行為例，自2023年起，該行已陸續對泛海控股、中國泛海等昔日深度綁定的關聯主體提起訴訟。截至2026年3月，起訴泛海控股要求償還24億元本息的案件中，已有7筆訴訟取得生效判決並進入立案執行階段。

對於利潤與資產質量的博弈，行長王曉永並未避諱，指出「利潤下滑，主因是加大了不良處置，增提了撥備。」

董事長高迎欣則進一步表態稱，如今面對有疑問的業務機會，公司寧可不做。

管理者的態度，與法庭上的強制執行、財務上的天量覈銷相互印證。

通過「斷臂求生」，民生銀行正在斬斷歷史包袱。利潤表的深度縮水的代價，也是其迴歸合規風控常態的必然路徑。

極限騰挪

資產壓力之下，民生銀行近幾年的戰略已經由進攻轉向全面防守。

一方面，是因為當期賺取的真金白銀已被悉數拿去填補壞賬；另一方面，也是由於管理層對新增資產的安全性保持審慎，不敢再碰激進業務、以防二次暴雷。

在此背景下，維持營收正增長的唯一方式，只剩下對負債與運營成本的擠壓。

負債端率先上演了一場激進的成本換血。

長期以來，民生銀行的負債成本在股份行中一直偏高，2023年其計息負債成本率更高居上市股份行第一。

高成本結構在當前的下行周期更為不利，因為高成本負債必然要求去匹配高收益資產，而高收益往往伴隨着高風險。對於資產質量本就脆弱的民生銀行而言，這種被倒逼出來的激進投向易引發新的信用暴雷。

2025年，民生銀行開始對負債端大刀闊斧地開刀。該行存款付息率被強行壓降至1.74%，單年驟降40個點子，全年存款利息支出銳減153.54億元。

在零售與對公結構上，民生銀行徹底放棄了高息攬儲，轉而通過拓展供應鏈、代發工資等高頻場景，截留企業的低成本活期流水，同時，將同業負債平均成本率壓降46個點子至1.81%。

2026年一季度末，民生銀行個人存款規模增至14,407.24億元，在成本壓降背景下維持了3.63%的小幅增長，「擠水分」的成效初見端倪。

同步遭到壓縮的，還有維持銀行日常運轉的運營開支。

2025年全年，該行業務及管理費按年下降0.61%，成本收入比降至35.70%。

進入2026年第一季度，民生銀行壓降成本的勢頭更加兇猛，單季業務及管理費被壓縮至98.04億元，成本收入比直線跳水至25.93%。

成本收入比近10個百分點的驟降，在商業銀行的日常經營中，意味着對人力、網點及各項中後台支出荷槍實彈的削減。

2025年末，民生銀行網點數量已降至2389家，在兩年內撤併了超70家低效網點；同一時點，民生銀行員工總數降至61,658人，單年淨減少1832人。

除此之外，AI技術正被大規模接入以平替人力成本，2025年民生銀行全行AI生成代碼佔比達20.68%，IT服務AI替代率高達28.9%；

通過減員增效與機器接管，物理網點的新設與運營轉向了更為嚴苛的單產效益考覈。

鑑於民生銀行目前的資產質量仍未完成徹底修復，嚴苛成本控制的日子，預計還將持續很長一段時期。「過緊日子是常態。」王曉永表示，「未來將確保公司的每一分錢都花在推動轉型的關鍵刀刃上。」

腹背受敵

除去資產質量惡化之外，民生銀行陷入停滯的另一大原因，是曾經引以為傲的小微業務，已優勢減弱。

作為國內較早確立小微金融戰略的商業銀行，該行曾經依靠普惠小微業務獲取了豐厚的風險溢價。只是在當前的新周期下，利差空間已經在激烈的價格戰中被攤薄。

信貸投放的定價數據反映了資產端的競爭。

2025年，民生銀行普惠型小微企業貸款平均發放利率降至3.50%，單年驟降77個點子；至2026年一季度，該利率進一步下探至3.29%。

收益率的急劇下滑摧毀了小微業務高溢價的邏輯，而在這一價格區間，不同類型的商業銀行間，仍存在着激烈的競爭。

例如，國有大型商業銀行可憑藉自身較低的負債成本，以3%左右的普惠貸款利率拿走最優質的小微客群，地方的城商行、農商行則可依託地緣優勢與人情網絡，牢牢盤踞下沉市場。

在兩股力量的夾擊下，依靠高定價覆蓋高風險的股份行，開始逐漸失去土壤。

樞紐梳理發現，2020-2024年，民生銀行分支機構擴張最快的區域，集中在西部、東北地區，以及少部分南方城市。

如此策略表現出一定的前瞻性：當經濟發達區域金融機構分佈趨向飽和、若缺少業務優勢向下挖掘深度，而將目光轉向覆蓋率有限的西部與東北區域來擴大廣度能夠實現錯位競爭。

但遺憾的是，後續民生銀行對下沉市場前期投入並沒有構成下行期的業績支撐。

2023-2025年，該行在東北、中部、西部地區的營業收入與利潤貢獻，均處於各區域中下游、甚至末位水平，甚至資產質量上都表現平平。

一位銀行業合規人士指出，銀行做小微，利息必須覆蓋資金、運營、壞賬三類成本。「很多小老闆沒有抵押物、或抵押物不好確權處置，他們生意不穩定、賬本不透明，這類業務風險就比較高。」

「大行做不是沒有風險。」上述人士表示，「但第一風險太大的他們可以不做，第二他們有更好的監控手段，比如數據+智能風控可以代替客戶經理跑現場，之前不好確權的活體抵押，現在也有科技手段可以實現監控。」

在國有大行普惠貸款動輒超10%增速的背景下，民生銀行的小微基本盤表現疲憊。

截至2025年末，其普惠型小微企業貸款餘額全年僅微增2.25%，2026年一季度僅增長了11.16億元，幾乎原地踏步的規模表現，說明其在下沉市場的獲客已經面臨巨大阻力。

規模滯漲的同時，風險卻未完全消退。

2025年末，民生銀行普惠型小微企業不良貸款率較上年末上升至1.52%；到了2026年一季度末，該不良率繼續微升至1.53%。

收益下降疊加不良反彈，小微業務對利潤的侵蝕效應顯而易見。放棄規模信仰，剝離無法覆蓋風險成本的長尾資產，已經是民生銀行在紅海繼續廝殺的必然選擇。

底盤重塑

舊模式的失效，迫使該行將重塑業務底盤的希望寄託於科技轉型與供應鏈金融。

受制於財務資源的緊缺，民生銀行的科技投入呈現出高度務實的特點。

2025年，該行信息科技投入為56.27億元，佔當期營業收入的比重為3.94%，在17家披露相關數據的A股上市銀行中處於中游水平。

彈藥受限決定了數字化轉型無法走向全場景鋪量，只能直奔降本增效的核心訴求。

民生銀行首席信息官張斌指出，公司2025年已建立AI工程師培訓與認證體系，制定業務分析師和智能解決方案架構師協同機制，支撐業績融合到業績共創的轉變。

如今，民生銀行的人工智能技術已被精準投放到替代人工的業務環節：2025年，該行AI生成代碼佔比達到20.68%，IT服務AI替代率達到28.9%；

2026年一季度，超90%的理財經理已經將大模型作為日常編寫方案和客群分析的必備工具。

對內降本的同時，對外的業務邏輯也發生了轉變。

例如，在公司金融與小微信貸的結合部，傳統的C端散戶打法被全面摒棄，取而代之的是對B端供應鏈生態的深度圍獵。

截至2026年第一季度末，該行銀企直聯客戶數達到9,962戶，單季按月增速高達8.70%。

針對中小微企業推出的民生e家數智化平台，累計上線功能點達到75項，將信貸底層系統直接嵌入核心企業的ERP中，利用閉環內的真實數據流替代高成本的人工盡職調查，以此構建新的業務護城河。

至此，這家股份行的經營主線已完全顯現。

民生銀行「營收增、利潤跌」的反差財報背後，是一場慘烈的資產負債表大清洗。

利潤深跌是排雷的必經陣痛，唯有徹底洗淨報表，民生銀行才能重新上路。