自營交易公司Jane Street以一份令整個華爾街側目的季報，再度宣示了新一代市場力量的崛起。

5月9日，據華爾街見聞文章提及，知情人士透露，Jane Street今年一季度交易收入達161億美元，創下單季歷史紀錄，較2025年同期增長逾一倍；淨利潤同樣較上年同期增長逾一倍，達103億美元。

這一數字不僅超越了摩根大通同期116億美元的淨交易收入，更將高盛的93億美元遠遠甩在身後。一家員工總數僅3500人、在圈外幾乎籍籍無名的自營交易公司，正在成為華爾街最賺錢的機構之一。

此番業績爆發的核心驅動力，來自以機器學習模型為基礎的"中頻策略"——持倉周期從數天到數周不等。與此同時，Jane Street在AI領域的私募投資亦形成有力支撐，其持有的Anthropic股權估值持續攀升，CoreWeave股份一季度亦上漲8%。伊朗戰爭引發的能源價格劇烈波動，則為各類交易策略提供了充裕的盈利土壤。

若Jane Street全年維持當前盈利節奏，其淨利潤規模將躋身美國上市公司前十，超越美國銀行、埃克森美孚和沃爾瑪。

業績碾壓華爾街，中頻策略是核心引擎

今年一季度，市場波動顯著放大。伊朗戰爭爆發後，布倫特原油價格頻繁出現單日兩位數升跌，期貨價格一度觸及四年高位，能源成本的整體跳升進一步向美國國債和美元市場傳導，為交易機構創造了罕見的盈利窗口。

Jane Street此番業績主要由中頻策略驅動。

據華爾街見聞文章，彭博援引知情人士透露，這類由機器學習模型支撐、持倉周期為數天至數周的策略，在波動加劇的市場環境中表現尤為突出。與此同時，Jane Street也具備高頻交易能力，可在數秒內完成數千筆交易；另一方面，公司亦會在部分頭寸上持倉數小時乃至更長時間，兼顧不同時間維度的交易機會。

據華爾街見聞此前文章，從全年維度看，Jane Street 2025年交易收入約396億美元，超越所有華爾街銀行，平均每名員工創造逾1100萬美元收入，全員薪酬總額達94億美元，人均約270萬美元。而今年僅一季度，公司已攬入161億美元交易收入，相當於去年全年的近一半。

AI私募投資成新增長極

除交易業務外，Jane Street已逐步積累起一個私募投資組合，持有Anthropic、Thinking Machines Lab等AI公司的股權。隨着AI領域估值持續攀升，這一私募組合對公司整體收益的貢獻日益顯著。

據華爾街見聞文章寫道，Anthropic正考慮啓動新一輪孖展，估值或逾9000億美元。Jane Street持有的CoreWeave股份一季度亦上漲8%。這意味着，Jane Street的盈利來源已不再侷限於純粹的交易撮合與做市，而是延伸至對科技前沿資產的長期持有。

這一佈局與Jane Street近年來策略演進的方向一脈相承——從早期以高頻交易為主，逐步向持倉周期更長、策略維度更豐富的方向拓展，在保留做市商核心優勢的同時，疊加更多主動投資屬性。

監管套利與資本優勢，構築結構性護城河

Jane Street的持續擴張，離不開一個關鍵的結構性因素：監管框架的差異。

5月9日，據英國金融時報最新消息，作為後金融危機時代崛起的市場參與者，Jane Street不受"系統重要性"銀行所適用的資本監管約束，在資本運用上擁有更大靈活性。這使其能夠以更高效的方式配置資本，在波動市場中迅速加倉或調整頭寸。

與此同時，Jane Street的資本實力已接近華爾街大行的交易台量級。據此前披露，截至2023年底，其資本金超過200億美元，遠超傳統高頻交易公司。這一規模使其能夠在流動性較差的市場中持有約500億美元的證券頭寸，遠超競爭對手。

在印度市場，Jane Street曾於2025年遭到當地股市監管機構的臨時禁令，監管方指控其操縱市場。此前，該公司已從印度期權交易中賺取數十億美元。這一事件折射出，隨着Jane Street的全球擴張，其與監管機構之間的張力也在上升。

隱形巨頭的崛起邏輯

Jane Street的故事，在華爾街見聞出品的《ETF全球投資第一課》第一編第九章《隱形巨頭——華爾街最不知名的大佬》中有深度呈現。

書中揭示，Jane Street的崛起，根植於ETF市場獨特的機制設計。在ETF的"授權參與方（AP）"機制下，專業機構通過在一級市場與ETF發行商進行實物互換，控制二級市場的ETF供給，並通過套利抹平ETF價格與資產淨值之間的偏差。

Jane Street正是這一機制中最核心的玩家之一，尤其在債券ETF領域幾乎無出其右。債券ETF的套利難度遠高於股票ETF——債券流動性低、最低交易門檻高、且存在到期時間，這對AP的資源和定價能力提出了極高要求。

2020年市場風暴中，債券ETF出現罕見大額折價，而Jane Street作為最大做市商，幾乎佔據整個市場交易量的三分之一，不僅安然度過危機，更藉機大幅盈利：2020年上半年，其調整後利潤達63億美元，較2019年同期增長逾1000%。

書中同樣揭示了Jane Street的人才基因。其創始團隊脫胎於另一家低調的做市商巨頭SIG（Susquehanna International Group），後者的核心人物Jeff Yass將撲克博弈理論引入期權交易，培育出一套在不確定環境下基於概率決策的交易文化。

Jane Street繼承了這一基因，偏愛本科生、重視概率思維訓練，公司內部甚至沒有CEO、沒有層級結構，由數十名高級管理人員非正式領導，呈現出一種"反華爾街"的極客氣質。

正是這種對流動性欠佳資產的極致定價能力，疊加持續積累的資本規模，使Jane Street在ETF大發展的二十年浪潮中成為最大受益者之一——外界相信，其從ETF業務中賺到的錢甚至超過了貝萊德。

新秩序：自營交易公司重塑華爾街格局

Jane Street的崛起，是一個更宏觀趨勢的縮影：金融市場的電子化與ETF的全球擴張，正在將定價權從傳統大行手中轉移至新一代自營交易機構。

Jane Street 2025年在全球ETF市場的交易量達60萬億美元，同時活躍交易與指數、ETF及個股掛鉤的期權。Hudson River Trading等同類機構也在數千種資產中扮演重要做市角色，通過捕捉微小价差積累驚人利潤。

相比之下，傳統銀行受制於資本監管、業務多元化以及更高的運營成本，在純交易盈利能力上已難以與這類專注型自營機構抗衡。摩根大通一季度116億美元的淨交易收入雖創歷史紀錄，但其員工規模和資本消耗遠非Jane Street可比。

一個由小型自營機構主導、大型銀行退居其次的交易新秩序，正在華爾街悄然成形。