Patturaja Murugaboopathy

路透5月12日 - 文件顯示，部分私募信貸基金在第一季度大幅下調了其投資組合的估值，這凸顯了它們所面臨的壓力——人工智能正在顛覆小企業的商業模式和盈利預期。

路透對14家主要商業發展公司（簡稱BDC）的文件進行審查後發現，這些公司主要向中型企業提供私人貸款，其總公允價值與成本比率在3月底下降了103個點子，降至98.55%。

路透審查的BDC文件顯示，這些投資的總估值較攤銷成本低約12億美元，而12月底時的折價幅度要小得多。

部分BDC基金經理在季度財報電話會議上表示，這一跌幅主要反映了全市場利差擴大，而非借款人特有的壓力。

CION Investment Corp旗下的 CION.K 公允價值與成本比率從93.35%下降176個點子至91.59%，而Ares Capital Corp旗下的 ARCC.OQ 則下降131個點子至99.50%。

黑石有擔保貸款基金（BXSL.N）的該比率下降122個點子至97.52%，高盛BDC公司（GSBD.K）的該比率下降119個點子至94.88%。

評級下調與淨資產價值的下跌同時發生。黑石TCP資本公司（TCPC.O）的淨資產價值從7.07美元下跌4.95%至6.72美元，CION的淨資產價值下跌4.72%至13.11美元，第六街專業貸款公司（Sixth Street Specialty Lending Inc）的淨資產價值下跌4.36%至16.24美元。

高盛BDC下跌3.72%至12.17美元，而藍貓資本公司（Blue Owl Capital Corp） OBDC.K 下跌2.70%至14.41美元。

此次估值下調正值私募信貸面臨近年來最嚴厲的審查之際，分析師和評級機構警告稱，借款人資格惡化、非計息貸款增加以及贖回壓力正考驗着這個曾快速擴張的市場。

穆迪最近將BDC行業的展望 (link) 下調至負面，而惠譽表示，第一季度永續非交易型BDC的贖回額已攀升至上一季度淨資產價值的3.8%。

在FS KKR Capital Corp FSK.N，其顧問KKR計劃推出3億美元的支援 (link) 方案，此前該公司虧損加劇、淨資產價值急劇下跌且未計息貸款增加。

與此同時，Ares Capital在財報電話會議上表示，其大部分估值調整是由市場驅動的，而高盛BDC (link) 則將其淨資產價值下降的部分原因歸咎於整體利差擴大，並表示新發放的貸款表現良好。

MSCI周二在一份報告中指出，由於這個3.5萬億美元市場中的企業借款人正面臨日益沉重的債務負擔，私募信貸基金已將其超過10%的貸款估值下調至少一半。

MSCI指出，估值低於50%的貸款通常意味着企業已陷入嚴重困境或面臨重組風險。

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