FX168財經報社(北美)訊 隨着霍爾木茲海峽局勢持續惡化，華爾街交易員如今有了一個新的市場熱詞：「NACHO」。

這一縮寫代表「Not A Chance Hormuz Opens」（霍爾木茲沒有機會重開），用來形容市場越來越懷疑，美國總統特朗普關於迅速恢復霍爾木茲航運的表態，最終能否真正實現。

從「TACO」到「NACHO」

此前，市場流行的「TACO交易」——即「Trump Always Chickens Out」（特朗普最終總會退縮）——主要圍繞特朗普在關稅和地緣政治上的強硬表態往往最終軟化。

但如今，在中東危機不斷升級背景下，「NACHO交易」正迅速成為新的交易邏輯。

eToro市場分析師Zavier Wong表示：「這本質上代表市場已經開始放棄對局勢快速解決的希望。」

他指出，在本輪危機的大部分時間裏，每一次停火消息都會引發油價大跌，因為交易員總在押注局勢很快緩和。但現實是，衝突始終沒有真正結束。

「現在市場已經開始接受，高油價不再是一次短期衝擊，而是新的市場環境。」他說。

霍爾木茲危機反覆升級

周四，美伊雙方再次在霍爾木茲海峽交火，雙方均指責對方率先發動攻擊。

與此同時，伊朗繼續向海灣國家施壓。阿聯酋表示，其防空系統近期成功攔截來自伊朗的導彈與無人機襲擊。

美國方面則繼續強化海上封鎖。美軍隨後證實襲擊了兩艘試圖突破封鎖的伊朗油輪，並使其失去航行能力。

儘管特朗普在接受ABC採訪時堅稱停火「仍然有效」，並稱相關軍事行動「只是輕輕拍了一下」，但市場顯然並未完全相信局勢會迅速緩和。

此前，特朗普還警告稱，如果伊朗拒絕達成和平協議，美國將以「更高等級」發動打擊。

高油價正在被市場「長期化」

儘管布倫特原油已經從4月底戰爭高點126美元有所回落，但價格仍比中東衝突升級前高出超過38%。周五布倫特原油仍維持在100美元上方。

更關鍵的是，航運與保險市場持續釋放緊張信號。

Wong指出，霍爾木茲海峽航運戰爭保險費率在3月一度飆升至船體價值的2.5%，而戰前僅約0.1%。即便近期有所回落，目前仍大約是戰前水平的8倍。

他說：「保險公司本身就是靠定價風險生存的，而他們顯然並不認為這是一個短期就能解決的問題。」

與此同時，市場越來越開始接受「100美元油價可能成為未來幾個月常態」的觀點。

哪些行業最先承壓？

更值得警惕的是，若霍爾木茲海峽遲遲無法恢復通航，能源衝擊可能很快從金融市場傳導至實體經濟。

摩根大通警告，目前全球正在消耗戰略石油儲備、私人庫存以及封鎖前已經駛離海灣的油輪供應，但這些緩衝正在減少。該行預計，商業原油庫存可能在6月初接近「運營壓力水平」。

一旦可用庫存進一步耗盡，企業和政府將更依賴新增供應，甚至可能被迫動用維持基礎設施運行所需的最低庫存。

更嚴重的是，如果霍爾木茲遲遲無法重開，部分能源基礎設施甚至可能因庫存不足而面臨運行壓力。

RBC Capital Markets數據顯示，油價衝擊下最先承壓的行業包括水上運輸、航空運輸、化工、郵政快遞以及橡膠和塑料製品。其中水上運輸行業石油成本約佔運營費用40%，航空運輸約25%，化工、郵政快遞、橡膠和塑料製品均約20%。這意味着，一旦能源危機長期化，供應鏈與物流成本可能出現更廣泛傳導。

市場開始重新定價通脹與聯儲局

State Street Global Advisors指出，「TACO交易」和「NACHO交易」正在同時上演。

一方面，市場仍對最終達成和平協議保持謹慎樂觀；另一方面，在真正出現「實質性和平協議」之前，市場已經不再激進押注聯儲局降息。

分析人士認為，如果未來1至3個月布倫特原油長期維持在100美元附近，通脹壓力將重新成為市場核心風險。

State Street甚至指出，若高油價持續，黃金可能難以穩定突破5000美元；反之，如果霍爾木茲重開、油價跌回80美元附近，黃金則可能迅速突破5000美元並重新挑戰5500美元。

債券市場已率先釋放警報

Aviva Investors高級經濟學家Vasileios Gkionakis表示，目前最清晰的風險信號其實來自利率市場。

他指出，短端利率已經明顯重新定價，收益率曲線也出現明顯趨平，這通常意味着市場正在擔憂更長期的能源衝擊和經濟放緩風險。

他警告稱，如果霍爾木茲長期關閉，全球可能同時面臨更持久的通脹衝擊以及經濟衰退風險。

在這種背景下，聯儲局未來降息空間可能被進一步壓縮。

為什麼美股仍能維持韌性？

不過，風險資產並未全面轉向悲觀。儘管海灣局勢升溫，美股仍保持相對強勢，一個重要支撐來自企業盈利。

德意志銀行數據顯示，美國企業啱啱交出強勁財報季，約85%的公司盈利超過預期，明顯高於歷史平均水平。分析師認為，這可能代表美國企業正經歷二十年來最強勁的盈利增長之一。

這也解釋了為何「NACHO交易」在油價、航運保險和利率市場中持續發酵，但美股仍能在科技股和盈利預期帶動下維持高位。

市場仍存在分歧

即便如此，市場內部依舊存在明顯分裂。

油價、航運保險和債券市場越來越傾向於相信霍爾木茲危機將持續較長時間；但股票市場卻仍在押注衝突最終能夠緩和。

分析人士指出，這意味着當前全球市場實際上正同時運行兩套邏輯：

一套是在定價長期能源危機與通脹風險；另一套則仍在押注全球經濟與企業盈利能夠繼續維持韌性。

即便如此，Wong仍認為霍爾木茲最終會重新開放。

他指出，封鎖正在損害伊朗自身出口收入，而中國也正在向伊朗施壓，希望儘快恢復海峽通航。

「未來局勢可能仍然非常混亂，但市場已經開始接受這一現實。」他說。