外國投資者正以創紀錄的規模撤離印度股市，今年的資金外流規模已成為印度對外資開放資本市場逾三十年以來最嚴峻的一年。與此同時，市場的支撐力量幾乎全部押注在國內散戶的慣性買入之上，這一結構性困境令反彈前景愈發渺茫。

今年迄今，境外投資組合投資者已從印度股市撤出約2.06萬億盧比（約210億美元），僅過去兩個月便淨賣出2萬億盧比。高盛上周六發布的報告《Outflows Fade, But Re-entry Waits》指出，大規模拋售或已接近尾聲，境外投資者增量拋壓的下行風險約為40億至50億美元。但報告同時警告，這並不意味着資金將很快回流。

資金外流的背後，是印度市場相對於其他新興市場估值吸引力持續偏弱，疊加人工智能浪潮推動全球資金向韓國半導體巨頭集中配置。與此同時，印度缺乏具備規模影響力的AI標的，進一步壓制了外資的再入場意願。

外資撤離規模創歷史紀錄

印度股市今年遭遇的外資出逃，在規模與持續性上均刷新了1993年對外開放以來的歷史極值。根據券商JM Financial的報告，外國投資者在印度股市的持股比例已降至14.7%，觸及14年低點。

今年的拋售規模還疊加了2024年全年的淨賣出——外資去年已清倉1.66萬億盧比，今年的2.06萬億盧比則在此基礎上進一步累積。基準指數Nifty 50今年累計下跌9.7%，市場整體承壓。

高盛的報告顯示，今年4月初美伊停火協議達成後國際油價一度回調，但外資並未藉機重新佈局印度市場。報告據此判斷，寄望於中東局勢緩和能夠觸發資金迴流，是一種誤判。

AI浪潮重塑新興市場資金格局

印度在此輪外資輪動中處於明顯弱勢，核心原因在於全球資金正向AI受益市場加速集中。目前，流入新興市場的增量配置主要湧向韓國股市與中國台灣股市，當地半導體龍頭憑藉在AI產業鏈中的關鍵地位，吸引了大量國際資本。

相比之下，印度股市目前缺乏體量足夠、具備市場影響力的AI概念標的，這一結構性短板在當前的科技主題行情中尤為突出，也直接壓制了外資迴歸印度的動力。

高盛的報告雖認為拋售壓力的最壞階段或已過去，但同樣明確指出，印度市場的估值水平目前仍缺乏對外資的系統性吸引力，短期內快速反轉的概率較低。

國內資金成為最後防線，但難以驅動反彈

外資撤退並非印度股市承壓的唯一來源。數據顯示，散戶直接持有印度股票的規模自2025年3月以來已下降9.2%，散戶信心同樣出現鬆動。

在這一背景下，國內共同基金成為市場最重要的穩定力量，其持倉規模已升至歷史高位。隨着市場波動加劇，越來越多的散戶選擇通過基金公司的定期定額計劃（SIP）間接參與市場——這類按月定額扣款的產品形如強制儲蓄，投資者依託"長期均價攤薄"的邏輯持續堅守，即便實際回報表現平平。

然而，這種被動式的資金託底難以轉化為上漲的驅動力。市場目前的格局是：下行空間或已有限，但向上空間同樣受到明顯壓制，更可能呈現橫盤震盪走勢。定期定額計劃提供的是一種"持倉守勢"，而非引爆行情的催化劑。印度股市的復甦，仍需等待外資信心的實質性修復。