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來源：尺度商業
文 | 張佳儒
編輯 | 劉振濤
一次主動撤回、一次被否，中國第二大智慧停車運營商在經歷A股IPO挫敗後，轉戰港交所。
5月5日，廈門科拓通訊技術股份有限公司（下稱「科拓股份」）招股書在港交所更新披露，從A股深交所創業板到港交所，科拓股份的IPO之路已歷時9年。
闖關港股，科拓股份的業績規模相較A股時期有所增長，但其披露的財務數據卻略顯蹊蹺：2023年至2025年，公司營收分別為7.38億元、8.00億元、8.31億元，純利分別為8700萬元、8670萬元、9370萬元及6100萬元。
不難看出，科拓股份三年對應三個營收數據，卻列出四個純利數據，邏輯不符。
不僅如此，招股書還顯示，2023年至2025年，科拓股份分別為17596個、22497個、26616個及30644個停車場提供服務。同樣地，三個完整財年卻對應四個運營數據，時間口徑混亂。這究竟是排版失誤，還是另有原因？
更引人關注的是募資用途的轉向：科拓股份闖關A股IPO時，「總部大樓購建項目」和「補充流動資金」合計佔比近半，此次在港股版本中刪除了「購樓」項目，但保留了「補流」項目。
招股書顯示，2024年及2025年，科拓股份連續派息合計約4000萬元後，又擬通過IPO募集營運資金，「先派息、後補流」的操作再度引發市場對其真實資金需求的疑問。
A股IPO坎坷路：
一次撤回、一次被否，卡在哪兒？
科拓股份成立於2006年，是集數智化停車系統、數智化停車管理服務及停車場運營為一體的綜合性停車產業集團。
根據灼識諮詢報告，按2024年的相關收益計算，科拓股份在國內智慧停車空間運營行業是第二名，市場份額為3.3%。
頭頂「國內第二」光環，科拓股份的IPO之路卻堪稱坎坷。
2017年4月，科拓股份提交A股深交所創業板上市申請，當年10月就撤回了申請，僅歷經6個月，為何「閃電撤退」？
科拓股份表示，因監管機構對IPO審核要求提高，結合公司淨利潤規模（2014 年-2016 年合計為5283.29 萬元）較小，以及公司計劃引入新股東林芝利新信息技術有限公司（下稱「林芝利新」）、調整股權結構等因素，決定主動撤回申報。
撤回IPO申請後，科拓股份就着力優化基本面，其中2019年至2021年歸母淨利潤合計超過2億元；同時，公司引入明星股東，騰訊資本運作平台林芝利新分別於2018年8月及 2020年4 月完成對公司的兩輪增資。
到了2021年6月，信心滿滿的科拓股份再衝創業板，歷經現場檢查、問詢、招股書更新，卻在2022年8月上市申請被否決。
創業板上市委員會審議認為，科拓股份部分業務原始單據不完整，固定資產折舊政策不謹慎，合同管理不規範，不符合發行條件。
兩度A股折戟，科拓股份將目光轉向港交所。2025年4月，公司首次遞交港股招股書。從A股到港股，科拓股份核心挑戰已從單純的業績規模轉向瞭如何向國際資本市場證明其公司治理的有效性。
對此，科拓股份在港股招股書中表示，自2022年上半年起，已針對監管指出的問題實施一系列內控整改措施，重點完善合同管理及會計記錄體系。
科拓股份董事認為，相關整改足以防止原有漏洞問題發生，能夠保障報告期內收入與成本確認的真實性、準確性和完整性，並確認深交所就兩次A股申報所提出的全部事項均已妥善解決，且與各中介機構無任何分歧。聯席保薦人經獨立盡職調查後，亦未發現足以質疑該結論的事項。
值得注意的是，港股作為成熟且高度市場化的國際資本市場，對信息披露的質量要求極為嚴苛，極其看重企業是否坦誠、專業、嚴謹地披露所有重大信息。
對於像科拓股份這樣有A股被否歷史的公司，高質量的信息披露不僅是合規要求，更是重建市場信任的關鍵所在。
然而，此次5月5日更新的招股書中，科拓股份卻在覈心運營數據上出現明顯披露蹊蹺，信息披露嚴謹性受挑戰。
港股IPO信披：
數據現低級失誤，「先派息後補流」為哪般？
招股書第214頁披露：「我們於2023年、2024年及2025年的純利分別為人民幣87.0百萬元、人民幣86.7百萬元、人民幣93.7百萬元及人民幣61.0百萬元。」
第215頁則披露：「於2023年、2024年及2025年，我們分別為17596個、22497個、26616個及30644個停車場提供服務。」
問題顯而易見：兩處核心數據均以「2023年、2024年及2025年」三個完整會計年度為時間範圍，卻各自列出了四個數據，存在明顯的邏輯矛盾。
通過對比招股書中其他部分對相同指標的表述可以發現，「純利」中的「人民幣61.0百萬元」以及「停車場數量」中的「17596個」屬於多餘或錯位的數據。
比如，在前次版本的招股書中，科拓股份明確表示，2022年至2024年，公司分別為17596個、22497個、26616個停車場提供服務。而此次更新版中，2023–2025年所列的前三個停車場數量數據，恰好與舊版2022–2024年的數據完全一致。
這表明，科拓股份在更新招股書時，用2022–2024年的歷史數據，填充到了2023–2025年的框架下，造成披露混亂。
此次闖關港股IPO，相比A股申報時，科拓股份調整募資用途，刪除「購樓」項目，2021年，科拓股份二闖創業板時，擬募資5.87億元，其中總部大樓購建項目、補充流動資金項目分別擬投入1.8億元和1.1億元，合計2.9億元，佔擬募資額近半。
2024年4月，新「國九條」落地，發行上市審核規則和募集資金監管規則相繼修訂，使得IPO募資審核標準更趨嚴格。此後，砍補流或者縮孖展、壓減非核心項目成為IPO企業的一大特徵。
尤其對於創業板明確支持的「三創四新」（即創新、創造、創意，以及新技術、新產業、新業態、新模式）企業，監管層更關注募投項目必須與核心技術研發、產能升級等提升企業核心競爭力的活動高度相關，而用於房產購置或補充流動資金這種模糊性用途，監管審核更為謹慎。
在港股招股書中，科拓股份港股IPO有四大主要項目，分別是研發與技術能力建設；深化停車場運營業務並擴大營運規模；拓展營銷及服務網絡，探索全球擴張機會；營運資金及其他一般公司用途。
可見，科拓股份刪除「購樓」項目、聚焦主業相關投入，更為貼合監管導向與市場期待。然而，公司於2024年及2025年連續派息合計約4000萬元，轉而又擬募資補充營運資金。這種「先分錢、後補流」的操作，引發市場對其真實資金需求與資本配置合理性的質疑。
從2017年首次衝擊A股，到2022年被否後轉戰港股，科拓股份的IPO長跑已歷時9年。作為國內智慧停車行業的頭部企業，其能否最終叩開資本市場的大門，不僅關乎自身發展，也將為衆多經歷上市波折的企業提供一個觀察樣本。
對於科拓股份IPO進展，我們將持續關注。
責任編輯：楊紅卜