來源：期貨日報
早上好，先來關注下國際市場。
白銀價格暴漲
11日晚，白銀價格突然暴漲。
截至收盤，現貨白銀價格漲7.15%，報86.08美元/盎司，COMEX白銀期貨價格漲7.54%，報86.960美元/盎司。
WTI原油期貨6月合約收漲2.78%，報98.07美元/桶。布倫特原油期貨7月合約收漲2.88%，報104.21美元/桶。
美股三大指數均小幅收漲，道指漲0.19%，標普500指數漲0.19%，納指漲0.1%。其中，標普500指數、納指續創新高。
特朗普：與伊朗停火協議已「岌岌可危」
據央視新聞消息，美國總統特朗普11日表示，目前美國同伊朗的停火協議仍然有效，但「極其脆弱」，正處於「岌岌可危」的狀態。
特朗普表示，美國方案的核心是「伊朗絕不能擁有核武器」，然而伊朗在回覆裏並沒有作出這樣的承諾。
特朗普還稱，將對伊朗取得「徹底勝利」。
據伊朗媒體10日報道，伊朗已向調解方巴基斯坦正式提交對美國旨在結束戰事的最新方案的回應，聚焦結束戰爭以及波斯灣和霍爾木茲海峽海上安全。特朗普隨後在社交媒體上發文說，他對伊朗方面的回應不滿，稱其「完全不可接受」。
伊朗官員：伊美就濃縮鈾處置方式存在嚴重分歧
據央視新聞消息，當地時間11日，一名伊朗官員稱，伊朗與美國之間的談判在濃縮鈾的處置、暫停鈾濃縮活動期限以及戰爭賠償等問題上存在嚴重分歧。
這名伊朗官員表示，美方在其提議中要求獲取伊朗丰度為60%的濃縮鈾，並反對將濃縮鈾轉移至俄羅斯，而是提議轉移到第三國。該官員還表示，伊朗反對將濃縮鈾運至境外，但準備在國際原子能機構的監督下對其進行稀釋處理。
分析人士：A股走向「全面牛市」仍需時間
5月11日，A股強勢拉升。截至收盤，滬指漲1.08%報4225.02點，深證成指漲2.16%，創業板指漲3.5%，科創綜指漲3.37%，滬深北三市合計成交約3.57萬億元，較此前一日增加近4900億元。高盛近期發布最新亞洲股票策略報告，明確提出「超配中國」，並將滬深300指數未來12個月目標位上調至5300點。
弘業期貨宏觀研究員黃思源表示，5月以來，A股成交放量並非單一因素驅動。從資金結構看，兩孖展金是最大的增量資金來源。截至5月7日，A股孖展餘額達27663億元，兩融餘額合計27864億元，雙雙創下歷史新高。孖展資金淨流向高度集中於科技與資源類板塊，呈現典型的槓桿加倉特徵。北向資金延續淨流入態勢，外資對A股中長期仍持積極態度。
這輪科技板塊驅動的行情，究竟是中期主線還是階段性衝頂？
東證期貨宏觀策略高級分析師王培丞認為，短期全球芯片供應緊張、價格居高不下之勢難以緩解，AI領域投資景氣度極強。看向國內，新質生產力領域投資已成為拉動經濟增長的新引擎。因此，不宜將科技板塊驅動的行情當作「電風扇」般頻繁切換的行業輪動。
黃思源則從基本面與交易面兩個維度分析稱，本輪行情的主要驅動力來自國產AI產業鏈業績的超預期兌現，AI對業績的貢獻已進入「1到N」的放量期。這是產業趨勢從概念走向基本面的關鍵轉折，也是中期主線的立身之本。
「不過，短期市場已出現階段性衝頂信號。」黃思源表示，科技板塊成交佔比急劇攀升至歷史極值，部分細分賽道換手率過高，孖展買入佔比快速上升，市場情緒明顯過熱。其他板塊並未有效跟隨，表明市場並非形成廣泛的盈利復甦預期，而是集中博弈AI敘事。這種「少數板塊虹吸全市場流動性」的結構，往往是短期情緒接近峯值的信號。綜合來看，AI作為中期產業主線的地位未動搖——技術進步、資本開支、業績兌現仍在良性循環中。但就交易層面而言，本輪行情或許是市場情緒衝頂疊加槓桿資金加速入場的結果，而非穩健的中期主升浪。
5月中下旬，消費、金融等前期表現偏弱的板塊能否接力科技板塊，推動市場從「結構性牛市」走向「全面牛市」？
黃思源認為，消費與金融板塊具備估值修復與輪動補漲的基礎，但「全面牛市」的條件尚不成熟，板塊間更可能呈現「結構輪動」而非普漲格局。消費板塊估值處於低位，政策端「以舊換新」擴容、消費貸貼息等持續加碼，一季報中調味品、軟飲等細分領域已溫和復甦。但居民消費信心與收入預期改善是慢變量，需等待社零增速進一步回暖的信號。
「金融板塊基本面支撐更強：一季度證券業和保險業淨利潤超預期，險資與兩孖展金已開始增配金融方向。但受信貸需求偏弱等因素影響，銀行股估值修復仍需時間。」黃思源說。
王培丞則更為謹慎。他表示，當前社零增速中樞圍繞2%波動，信貸增速持續回落，地產成交按年負增長，基本面對消費和金融板塊的支撐較弱。這些板塊在科技股擁擠、資金過於集中的行情中，或因低估值、低倉位、低關注而有一定勝率，但賠率有限，行情持續性較短，較為考驗投資者的交易能力。
責任編輯：趙思遠