專題：聚焦美股2026年第一季度財報
核心要點
瑞士運動服飾品牌昂跑營收、盈利雙雙超出華爾街預期，並上調全年盈利前景。
昂跑本季度再度實現高增長，但直營業務（官網及線下門店收入）不及市場預期。 本季度末前夕，昂跑宣佈首席執行官馬丁・霍夫曼卸任，由聯合創始人戴維・阿勒曼與卡斯帕・科佩蒂共同接任聯席首席執行官。
2025 年 8 月 28 日，瑞士蘇黎世一家門店內展示着瑞士跑鞋品牌昂跑的品牌標識。這家瑞士跑鞋品牌一季度再度迎來強勁增長，營收和盈利均超出華爾街預期，不過直營業務收入未達預測值。
截至 3 月 31 日的一季度，據市場數據機構 StreetAccount 統計，昂跑直營業務（自有官網及線下門店營收）按年增長 16.4%，營收達3.223 億瑞士法郎（摺合 4.142 億美元），低於分析師預期的 3.26 億瑞士法郎。
與此同時，利潤率相對偏低的批發渠道營收增長 13.3%，至5.096 億瑞士法郎，超出 4.99 億瑞士法郎的市場預期。
公司在公告中表示，即便在宏觀經濟形勢充滿不確定性的背景下，仍決定上調盈利預期，並維持 2026 年淨銷售額增長預測不變。
聯席首席執行官卡斯帕・科佩蒂在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時表示：「這並非主要由消費端驅動…… 當下各類突發因素層出不窮，比如沒人預料到的伊朗戰爭。可以說我們品牌處在一個相對獨立的景氣區間，因為我們的客群以高收入、追求品質的消費者為主，客戶需求基本不受油價波動影響。」
昂跑目前預計 2026 年毛利率至少達到 64.5%，高於此前 63% 的預期。公司盈利展望仍按越南進口美國加徵 20% 關稅的情景測算；儘管美國最高法院今年早些時候裁定該關稅已失效，且未計入此次裁決可能帶來的關稅退稅收益。
科佩蒂稱，公司已申請關稅退稅，但仍按 20% 進口關稅做規劃，因為局勢仍存在變數，且擔憂後續可能再度加徵關稅。他同時表示，即便關稅政策放鬆，對公司整體業績也影響微乎其微。
昂跑上調經調整息稅折舊攤銷前利潤率預期，區間從此前的 18.5%–19%，上調至19.5%–20%。
基於倫敦證券交易所集團（LSEG）分析師調查，這家高端運動服飾品牌一季度實際業績與市場預期對比如下：
- 調整後每股收益：37 生丁瑞士法郎，預期 27 生丁
- 總營收：8.319 億瑞士法郎，預期 8.23 億瑞士法郎
公司一季度財報淨利潤為 1.033 億瑞士法郎，摺合每股 31 生丁；去年同期為 5670 萬瑞士法郎，每股 17 生丁。
季度總營收增至 8.319 億瑞士法郎，按年去年 7.27 億瑞士法郎上漲 14.5%。
在品牌高增長勢頭逐步放緩、部分投資者對該股信心下滑的背景下，昂跑本季度營收再度大幅增長，有望重新贏回投資者青睞。今年以來該股已下跌近 27%，部分分析師質疑公司能否成長為真正的行業巨頭，實現從美國俄亥俄州到法國巴黎的全域市場熱度。
科佩蒂表示，隨着盈利能力提升，公司正持續將利潤再投入品牌建設與增長賽道，包括服裝品類以及網球等新興運動領域。這套戰略在中國市場成效尤為顯著：中國市場銷售額實現兩位數高增長，服裝品類滲透率高達 30%，而公司全球平均滲透率僅約 6%。
這與耐克形成鮮明反差：耐克在華業務持續承壓，中國消費者愈發青睞本土品牌，逐步脫離傳統老牌運動巨頭。
科佩蒂稱：「中國消費者越來越懂行，追求差異化與獨特體驗。要麼選擇本土品牌，要麼偏愛有獨特質感的海外品牌。我們源自歐洲、紮根瑞士，高品質與極致細節的品牌特質，非常契合中國消費者偏好。」
本季度收官前夕，昂跑官宣管理層人事變動：公司華爾街標誌性人物、首席執行官馬丁・霍夫曼卸任，由聯合創始人戴維・阿勒曼與卡斯帕・科佩蒂出任聯席首席執行官。
霍夫曼自 2021 年擔任 CEO，任職大部分時間與馬克・莫雷爾共治公司，獨自執掌帥印不足一年，公司再度迎來高管層調整。
公司當時發布公告，將霍夫曼離職定性為計劃性休整，稱其將投身公益事業；而其卸任之際，也正值公司業務架構日趨複雜之時。
科佩蒂向 CNBC 表示，昂跑自創立以來始終由創始人主導，此次創始人接手聯席 CEO 後，公司整體戰略不會發生重大調整。
「戰略層面一切照舊。我們將一如既往堅持高端品牌路線，在進取佈局中兼顧瑞士企業的穩健保守風格。」
責任編輯：郭明煜