Tradingkey - 5月15日，亞洲尾盤時段，黃金、白銀價格出現顯著下跌。現貨黃金（XAUUSD）一度跌超2%，低見4556.45美元。截至發稿，仍跌1.74%，報4571.33美元。現貨白銀（XAGUSD）一度跌超6%，低見77.56美元。截至發稿，仍跌5.92%，報78.52美元。

油價上漲疊加美債收益率走高，共同擠壓了無收益貴金屬的估值空間，或是本輪黃金下跌的主要推手。

【來源：TradingView】

當前，伊朗戰爭發生至今已進入第十周，霍爾木茲海峽仍在封閉狀態，石油價格仍處於高位。布倫特石油價格最新價格仍在107美元附近徘徊，高位徘徊的油價點燃避險情緒，推動資金迴流美元資產。

另一方面，美國零售銷售數據超預期，表明美國內需韌性，緩解經濟衰退擔憂。減少聯儲局短期降息必要性，為美元提供基本面支撐。美元指數周四上漲0.3%，觸及兩周高位，這直接提升了以美元計價黃金的持有成本。

兩者疊加，推高了美債收益率，進一步打壓了包括黃金、白銀在內的無收益資產。這也是即便美國與伊朗的地緣衝突風險猶存時，黃金價格依然出現下跌的原因之一。

滙豐首席貴金屬分析師James Steel同樣表示，油價衝高推升通脹預期，美債收益率、美元同步走強，股市承壓下行，市場急需回籠流動性，這才導致了投資者拋售黃金。

綜合來看，黃金市場處於多個因素交織的複雜環境中。美元走強、聯儲局加息預期升溫構成下行壓力；而中東地緣衝突的持續不確定性以及潛在的重大外交突破可能帶來的波動性，則為黃金提供了重要支撐。

展望後續金價，瑞銀表示主權國家購買黃金已成為金價的主要支撐力量。後續黃金價格將會回升，並在今年繼續創下新高。該行分析師表示，儘管近期價格波動引發了黃金儲備可能被出售的潛在擔憂，但各國官方部門的需求仍將保持穩定。世界黃金協會的初步數據顯示，今年第一季度各國央行的購買量仍略高於去年同期水平。

瑞銀重申黃金的預測價格，預計今年金價將達到每盎司5600美元，較當前現貨金價仍有22%的漲幅空間。

瑞銀對白銀的展望則有所降溫，全面下調了白銀價格預期：2026年第二季的銀價預期下調至85美元（前值100美元），9月目標價為85美元（前值95美元）。

該行表示，今年以來白銀維持高位，抑制了光伏產業的用銀需求，並對銀器、珠寶首飾領域的消費形成明顯抑制。此外，市場供需缺口將大幅收窄，直接削弱白銀跨周期上漲動能。

需要注意的是，儘管白銀與黃金同屬貴金屬大類，核心定價邏輯具有較高相似性，但白銀的貨幣屬性顯著弱於黃金；同時由於其市場容量更小、價格波動率遠高於黃金，在行情波動過程中更易觸發投資者的集中獲利了結行為。

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