金吾財訊 | 第一上海發布研報指，華泰證券(06886)2026年第一季度業績表現強勁，營業收入與歸母淨利潤均錄得顯著增長。報告期內，公司實現營業收入104.2億元，按年增長+41.5%；歸屬於母公司股東的淨利潤為48.0億元，按年增長+31.8%，按月增幅約+31.5%。淨利潤率約為46.1%，較去年同期回落3.4個百分點，因所得稅率按年上升6.1個百分點所致。

公司資產負債表顯著擴張，總資產較年初增長約+13.7%至1.23萬億元，經營槓桿倍數提升至4.4倍。槓桿率提升推動年化ROE大幅提升至10.4%，較年初增長1.2個百分點，按年提升2.0個百分點。關鍵監管指標穩健，風險覆蓋率310.5%，淨穩定資金率152.6%，均遠高於監管預警線。

各業務線全面增長。經紀業務淨收入29.1億元，按年+50.5%，受益於市場日均股基金成交額按年約+79%；投行業務淨收入8.6億元，按年+58.9%，香港IPO承銷規模130.5億港元，按年激增+322%，市場份額12%，位列行業第二；資管業務淨收入4.8億元，按年+13.0%；自營投資收益47.7億元，按年+42.7%，成為業績增長核心驅動力；利息淨收入10.7億元，按年+11.0%，期末孖展沽空餘額1,872.0億元，按年+40.2%。公司堅定推進「All in AI」戰略，自研大模型賦能投研、投顧及風控，有望持續降本增效並構築差異化壁壘。國際化佈局成效顯著，香港IPO承銷等業務躋身市場前列。

報告預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為212.6/270.0/318.1億元，複合增速+22.3%。當前估值處於歷史低位，考慮到AI戰略領先性、ROE回升潛力及國際業務成長性，給予目標價26.12港元（對應2026年PB約1倍），維持「買入」評級。

報告列示的主要風險包括：市場系統性風險；政策監管風險；經營與改革風險。